2026年瑞銀大中華研討會 | 結構轉型與全球變局下的中國經濟新篇章

近日，中國經濟2025年成績單出爐，GDP同比增長5%，圓滿實現預期目標。2026年是“十五五”規劃的開局之年，中國經濟將面臨怎樣的機遇與挑戰呢？

在近期舉行的瑞銀大中華研討會上，我們邀請到多位專家學者，圍繞中國經濟的現狀與未來展開了深度討論。在當前全球經濟格局深刻調整、國內結構性轉型持續推進的背景下，與會嘉賓聚焦貨幣政策、增長動能、貿易環境、產業升級等多重維度，為投資者帶來精彩洞見。

貨幣政策：從總量調控到結構性支持

貨幣政策通常被視為宏觀管理的工具，不過與會專家指出，如今中國的貨幣政策呈現出更鮮明的結構性特征。當前中國央行已推出針對科技創新、碳中和、中小企業、清潔能源等領域的結構性貨幣政策工具，旨在引導金融資源流向符合長期發展方向的領域，更好地服務于更深層的經濟結構轉型。

盡管名義利率仍有下行空間，且全球利率環境趨于寬松，但專家預計央行大幅降息的概率較低。與會專家指出，中國經濟面臨的主要挑戰并非流動性短缺，因此貨幣政策的重心并非單純提供流動性，而應更側重于支持結構轉型。隨著未來通脹水平逐步回升，實際利率有望下行，可以適當減輕中小微企業的融資負擔。

增長引擎轉換：從投資與出口轉向科技創新與消費

當前中國經濟正處于換檔期，相較于單一的增長數字，理解新增長引擎的構成可能更為重要。專家指出，過去中國經濟依賴基礎設施投資、房地產和出口的增長模式，正逐步讓位于科技創新、消費與服務業升級。

以服務業為例，目前中國服務業占GDP比重仍偏低（尤其在教育、醫療、文化娛樂等高附加值領域）。提升服務業規模與質量，不僅能夠促進消費升級，也有助于增強價格傳導能力。此外，戶籍制度改革等舉措也將逐步釋放內需潛力，通過推動城鎮化過程中公共服務的均等化，有望支撐長期消費增長。

與會專家指出，當前一系列政策導向已較為明確，例如政府已明確提出未來幾年居民收入增速需高于GDP增速，消費增速亦將保持較高水平，財政支出進一步向公共服務與社會領域傾斜。此外，“十五五”規劃預計將設定居民消費占GDP比重目標，有望通過KPI機制進一步推動政策落地。

房地產：從財富載體回歸居住屬性

近兩年，中國房地產市場的持續調整，也是中國經濟轉型的一個縮影，其背后正是房地產行業根本定位的轉變：從金融和投資屬性回歸居住屬性。

與會專家表示，當前房地產對經濟增長的拖累效應正在逐步減弱，其作為“負財富效應”源頭的沖擊亦趨于緩和。未來房地產發展將更聚焦于居住品質與社區服務，而非價格炒作。此外，盡管市場仍面臨人口結構變化、需求總量下行等壓力，但優質租賃住房、改善型需求等結構性機會依然存在。

貿易環境：全球化重構與中國應對

全球貿易體系的動蕩與重構，為中國經濟帶來了顯著的外部不確定性。與會嘉賓指出，在此背景下，中國制造業面臨兩難：保持出口競爭力可能引發更多貿易爭端，而收縮出口又將影響國內產能與就業。

針對這一兩難問題，與會專家也給出了自己建議。專家表示，一方面推動制造業向高端化、智能化升級，通過系統性的生產效率提升，繼續鞏固中國在全球產業鏈中的核心地位。另一方面，中國可通過擴大服務業進口、促進資本有序流動等方式，推動國際收支趨向平衡。

展望未來：在不確定性中錨定方向

未來五年，將是中國經濟結構轉型攻堅、新舊動能轉換的關鍵時期。外部環境依然脆弱，貿易爭端、地緣政治等因素將持續存在。中國需在保持貨幣政策獨立性、深化金融市場開放、推動制造業升級、擴大服務業進口等多條戰線上同步推進。

而在不確定性中，我們也可以找到一些相對確定性的方向。瑞銀高級中國經濟學家張寧表示：

“展望未來，我們認為未來幾類行業具有廣闊的發展空間。第一類是創新驅動的科創行業。第二類是中國的戰略性新興產業，典型的行業包括航空航天、低空經濟、新材料、新能源。第三類行業是中國的未來產業，目前規模比較小，但具有非常廣闊的發展空間和可能性，包括了腦機接口、人工智能、具身智能以及新能源相關的氫能和可控核聚變等等。第四類行業是傳統行業的智能化、數字化升級，應用新科技、新技術提高生產率。”

更多精彩洞見，我們將陸續為您分享。第二十六屆瑞銀大中華研討會一如既往為您提供資深專家研討和多項熱點討論，助您制定更長遠的投資策略。敬請關注瑞銀證券公眾號，獲取研討會的更多最新資訊。

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