缺席本輪躁動行情的港股科技，最近發(fā)生了哪些積極的變化？

1月22日，港股高開，恒生科技延續(xù)昨日漲勢，百度集團、華虹、阿里巴巴漲幅居前。

實際上，12月以來，港股相比A股一直處于滯漲狀態(tài)，港股為何缺席本輪躁動行情？最近發(fā)生了哪些積極的變化呢？

華夏基金分析稱，港股缺席的原因主要是結(jié)構(gòu)差異和資金環(huán)境的不同。

第一也是當前最直接的一點：市場熱點的“錯位”。本輪A股領(lǐng)漲的主力軍，像人工智能、商業(yè)航天，還有部分順周期的有色板塊，這些領(lǐng)域在A股有很多代表性公司，資金集中度很高。但是反觀港股，它的核心權(quán)重主要是互聯(lián)網(wǎng)龍頭、生物醫(yī)藥、以及一些高股息的金融地產(chǎn)。

第二，比結(jié)構(gòu)更深層的是：資金環(huán)境的“分化”。A股市場目前有一個很強的支撐，就是內(nèi)部流動性比較充裕。比如我們看到的“存款搬家”討論、兩融余額的活躍，這些主要是境內(nèi)資金在主導。但港股是一個離岸市場，它的流動性“命脈”更依賴全球資本，特別是美元資本的流向。

目前，海外高利率的環(huán)境雖然有所松動，但整體上對全球資金的吸引力依然存在，這在一定程度上抑制了國際資金大規(guī)模流入新興市場，包括港股。一邊是A股“自家水塘”水比較滿，另一邊是港股等“外部活水”流入還不那么順暢，兩者的資金面處境不一樣。

那么，港股到底在等待什么契機？

市場永遠是動態(tài)變化的，港股后續(xù)的行情可能后續(xù)還需要觀察幾個關(guān)鍵的“扳機點”，或者說契機。

第一個契機，叫做熱點擴散與輪動。如果A股的春季行情繼續(xù)深化，從當前領(lǐng)漲的少數(shù)板塊，擴散到更廣泛的行業(yè)，那么港股相對A股獨有的那些稀缺資產(chǎn)，就可能進入資金的視野。比如，如果行情脈絡(luò)從硬科技擴散到應(yīng)用層面，那么港股的互聯(lián)網(wǎng)平臺巨頭，是不是就有機會了呢？如果對經(jīng)濟復蘇的共識更強了，那么港股的消費、醫(yī)藥龍頭會不會被重新評估呢？這種主線的擴散，是港股接入行情的最直接路徑。

第二個契機，也是想對關(guān)鍵的一點：資金格局的邊際變化。這要看內(nèi)外兩個方面。對外，要看美聯(lián)儲的貨幣政策。如果今年美聯(lián)儲降息的路徑越來越清晰，速度比市場預(yù)期的更快，那么全球流動性的大環(huán)境就會改善，壓在港股頭上的“石頭”就能減輕，國際資金回流新興市場的動力會更強。對內(nèi)，可以觀察南向資金的“決心”。一旦南向資金形成持續(xù)、大規(guī)模的流入趨勢，就可能為港股注入最直接的動力。

1月21日，南向資金全天凈流入超139億港元，這也是開年第二次凈流入超百億，與此同時，A股寬基ETF出現(xiàn)流出，是否出現(xiàn)此消彼長的蹺蹺板效應(yīng)，值得關(guān)注。

第三個契機，是基本面預(yù)期的實質(zhì)性改善。港股市場對公司盈利和宏觀經(jīng)濟的敏感度極高。如果接下來發(fā)布的月度、季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，能連續(xù)超預(yù)期，那么市場的預(yù)期就會被大幅修正。這種基本面的“驚喜”，往往能同時點燃A股和港股，而港股因為之前跌得多、預(yù)期低，其反彈的彈性可能反而會更大。近期AI產(chǎn)業(yè)層面，港股的催化也開始增多，包括：百度、阿里、快手先后宣布旗下AI應(yīng)用月活創(chuàng)新高。

總的來說，最近港股市場的資金面、基本面都出現(xiàn)了積極變化，或可逢低關(guān)注港股核心資產(chǎn)：

旗艦指數(shù)——恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH），覆蓋互聯(lián)網(wǎng)/硬科技/造車新勢力；

高彈性恒生科技——港股通科技ETF（159101.SZ），在恒生科技基礎(chǔ)上，減配零售和汽車，增配了生物科技板塊，且單一成分股權(quán)重上限升至15%，因而銳度更高；

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特色指數(shù)——恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH），相比恒生科技，更聚焦軟件應(yīng)用/互聯(lián)網(wǎng)傳媒等港股市場稀缺標的，阿里巴巴、騰訊控股、美團合計權(quán)重占比近四成；

生物科技行業(yè)特色指數(shù)——恒生醫(yī)藥ETF（159892.SZ），更聚焦創(chuàng)新藥+CXO龍頭，當前低估值、低擁擠度。

上述ETF均在內(nèi)地證券交易所上市，支持T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。