國資入主難改經營困局，莊園牧場起訴前老板討要搬遷損失

1月20日，莊園牧場（002910.SZ）一則公告將公司前實控人、現任董事馬紅富推至風口浪尖。

公告披露，莊園牧場以此前IPO承諾為依據，向法院提起訴訟，要求馬紅富支付子公司搬遷損失差額及資金占用費合計超2100萬元。這場對前老板的訴訟不僅牽扯出多年前的IPO承諾糾紛，也將國資入主后仍難破局的地方乳企經營困境攤開擺在投資者面前。

01 IPO承諾觸發2100萬追償案

1月20日，莊園牧場公告稱，已就全資子公司青海圣源牧場有限公司（以下簡稱“圣源牧場”）搬遷損失事宜，向蘭州市城關區人民法院起訴持股5%以上股東、董事馬紅富，涉案金額達2107.38萬元，其中包括搬遷損失1999.85萬元及逾期付款資金占用費107.53萬元。目前該案已獲法院受理，首次開庭時間定于2026年3月12日。

（公告內容，圖源：莊園牧場公告）

這場糾紛的根源，來自2017年莊園牧場IPO時的一則承諾。彼時，身為公司控股股東、實控人的馬紅富，在招股說明書中明確承諾，“若發行人下屬牧場因各地政府對畜禽養殖區域劃定的調整而導致相關牧場列入畜禽養殖禁養區或限養區，而被有關政府主管部門要求依法進行搬遷時，政府補償不足以彌補公司搬遷損失時，差額部分由其承擔。”

這一承諾當時為公司順利上市增添了保障，卻在如今成為雙方對簿公堂的依據。

承諾兌現的觸發點始于2019年。當年4月，湟源縣人民政府向圣源牧場發出《限期關停通知書》，要求其于4月30日前完成關停。圣源牧場按期關停后，建筑物、構筑物全部報廢。

而后，因與湟源縣人民政府就政策性關停補償事宜未能協議一致，2020年3月，圣源牧場向西寧市中級人民法院提起行政補償訴訟，向湟源縣人民政府索賠搬遷損失4841.08萬元及相關停產停業損失等。這場官司歷經多輪審理，直至2024年4月才由青海省高級人民法院作出生效判決，但僅判令湟源縣人民政府補償關閉搬遷損失505.49萬元，與訴求金額相去甚遠。

公告顯示，圣源牧場建筑物、構筑物截至2017年6月30日提取折舊后的凈值為3875萬元，招股說明書已明確若資產全部報廢，預計搬遷損失以此為基數計算。

經后續折舊計提，2017年7月至2025年12月31日期間累計計提折舊1369.66萬元，資產凈值降至2505.34萬元。扣除政府補償的505.49萬元后，未彌補損失達1999.85萬元。

公司認為，依據馬紅富當年的承諾，該差額應由其個人承擔，且自2024年4月終審判決作出后，馬紅富未及時支付該款項，需按一年期貸款市場報價利率支付相應的資金占用費用。

值得注意的是，本次涉案金額占莊園牧場最近一期經審計凈資產的1.93%，因該訴訟尚未開庭審理，公司表示后續判決結果存在不確定性，將遵循會計準則的謹慎原則，及時跟進該訴訟事項的進展，并進行相應的會計處理。

同時，公告還披露，除本次訴訟外，近12個月內公司及控股子公司另有11起尚未披露的小額訴訟和仲裁事項，涉及合同糾紛、勞動爭議等，涉案總金額554.70萬元，占凈資產的0.51%，未達規定的重大訴訟、重大事項披露標準。

02 公司與前老板日子都不好過

與訴訟事件相呼應的是，馬紅富近期正持續減持莊園牧場股份。

2025年12月11日，莊園牧場披露減持公告，馬紅富因自身資金需求，擬在2026年1月6日至4月3日期間，通過集中競價及大宗交易方式減持不超過580.7萬股，占公司總股本的3.00%。截至2026年1月15日，其已累計減持286.64萬股，持股比例從16.47%降至15.00%，觸及5%持股比例整數倍，剩余減持計劃仍在推進中。

馬紅富的減持并非首次，往前追溯，最大力度的一次減持是其直接出讓了公司控制權，莊園牧場也由此從民企變國企。

作為昔日被譽為“西北乳王”的區域乳企，莊園牧場的資本之路曾頗具亮點。早在2013年，莊園乳業便遞交了A股招股說明書，可惜后終止審查。未能登陸A股，公司轉而奔赴港股，于2015年10月成功在港交所掛牌上市。但僅兩個月后，莊園牧場就公告透露了回歸A股的意向，稱是“公司運營發展需要”。2017年9月，其A股IPO申請獲證監會審核通過，順利登陸深交所，成為國內首家同時在A股、H股上市的乳企，一時風光無兩。

然而，好景不長，2021年公司董事會宣布自愿撤銷H股在港交所的上市地位，理由是H股交易量低、流動性有限，既不利于股東大額出售股份，也阻礙了公司境外融資，最終于2022年完成港股退市。

也是在2021年，馬紅富行賄事件曝光后不到一年，其將公司控制權轉讓給甘肅農墾集團，甘肅省國資委成為公司新實控人。馬紅富則通過股權轉讓獲利4.16億元，且仍持股20%并擔任公司高管，直至2024年5月換屆后僅任董事。

當時，市場普遍期待國資能為公司注入資源，扭轉經營局面，但時間拉長來看，國資入主也未能扭轉其經營困局。

2021年、2022年，國資入主的開始2年，公司營收站上10億元關口，盈利也正向增長，但2023年開始，莊園牧場經營持續惡化。2023年，公司實現營收9.56億元，同比下滑8.97%；歸母凈利潤虧損8147.51萬元，同比下滑233.70%。2024年，營收進一步下滑至8.90億元，虧損擴大至1.66億元，同比下滑104.00%。2025年前三季度，實現營收6.29億元，同比仍下滑3.10%，雖虧損收窄59.08%，但仍錄得凈虧損4844.08萬元。最近三年，已累計虧損近3億元。

（莊園牧場盈利變動情況）

盈利能力弱化的同時，公司財務壓力持續加劇。2025年三季度末，莊園牧場資產負債率已升至55.07%，較上市時的37.48%大幅攀升。短期借款達7.15億元，同比增長45.89%；一年內到期非流動負債1.17億元；而貨幣資金僅2.49億元，短期償債壓力甚大。

經營的惡化再成壓在馬紅富身上的“稻草”，當初在出讓控制權并簽署《股權轉讓協議》時，馬紅富承諾公司2021-2023年凈利潤分別不低于5200萬、5900萬、6700萬元，未達標部分由其進行現金補償。實際走出來，三年業績均未達標，馬紅富需支付補償款2030.55萬元。截至2025年5月，仍有1360.55萬元逾期未付，深交所已就此下發監管函。后續，未有關于該補償的相關公告。

此外，從馬紅富持股質押和凍結情況來看，其日子也不好過。2025年7月，馬紅富所持全部股份被司法凍結，原因系個人仲裁事項，且其持股幾乎全部處于質押狀態。同年12月，其部分持股解凍，但凍結股份仍占其持股的53.41%，同時有65.30%的持股被質押。