毛利率連降，安徽濟人藥業轉道北交所IPO，家族控股超99%

1月19日，北京證券交易所官網顯示，安徽濟人藥業股份有限公司（以下簡稱“濟人藥業”）IPO申請被問詢，保薦機構為國金證券。

招股書顯示，濟人藥業成立于2001年4月，主營業務為現代中藥的研發、生產和銷售，已形成中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒三大核心產品線，構建起從中藥材規范化種植到終端銷售的全產業鏈布局。

目前，公司擁有35個中成藥品種批準文號，核心產品疏風解毒膠囊為獨家專利品種，曾納入多項傳染病診療方案及新冠防控重點物資清單，在醫療終端中成藥感冒用藥市場占有率僅次于以嶺藥業連花清瘟系列及海天制藥四季抗病毒合劑。

報告期內，公司業績保持穩健但增速有所波動。2023年、2024年，濟人藥業分別實現營業收入11.34億元、12.30億元，歸母凈利潤分別為1.31億元、1.32億元，基本每股收益均為0.36元。2025年上半年，公司實現營業收入5.63億元，歸母凈利潤5483.64萬元，基本每股收益0.15元。

值得注意的是，核心產品疏風解毒膠囊收入呈下滑趨勢，2023年、2024年銷售收入分別為4.75億元、3.77億元，2025年上半年進一步降至1.42億元，其毛利率也從2021年的80.06%下滑至2024年上半年的71.29%，拖累公司整體主營業務毛利率從2021年的52.70%降至2024年上半年的43.32%。

此前公司曾撤回上交所主板IPO申請，此次轉道北交所，經營層面仍存在多重問題。核心產品依賴度高是首要風險，2021年至2024年上半年，疏風解毒膠囊營收占比均超90%，而該產品收入下滑、毛利率承壓，疊加醫保控費、集采等政策影響，公司盈利穩定性面臨挑戰。

其次，公司費用結構失衡問題突出，2021年至2024年上半年，公司銷售費用合計達8.48億元，其中學術推廣費占比超70%，而同期研發投入僅9435.74萬元，銷售費用是研發投入的9倍左右。

此外，公司實際控制人朱月信家族存在絕對控股導致的內控風險。截至招股說明書簽署日，朱月信直接持有公司3.15億股股份，持股比例為87.06%，為公司控股股東，其配偶汪雪文直接持有公司3500萬股股份，持股比例為9.67%；二人之子朱強間接持有2.39%的股份，三人共同控制公司99.12%的股份。

本次IPO，濟人藥業擬募集資金約5.26億元，主要投向五大領域，其中2.19億元用于年產450噸中藥配方顆粒項目，5971.45萬元用于年產8000噸中藥飲片項目，5644.05萬元用于研發中心建設項目，6463.50萬元用于營銷網絡建設項目，1.25億元用于補充流動資金，旨在通過產能擴張、研發升級及渠道拓展，優化產品結構，增強核心競爭力。

來源 | 藍鯨新聞、北京證券交易所

編輯 | 王常鈺 責編 | 陳瀟 審核 | 劉利娜

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