759 億發債潮涌 AI 競賽下科技巨頭競相融資

財聯社1月22日訊（編輯 李響）互聯網科技企業正在集體涌入債市。

隨著人工智能算力需求激增，企業資本支出也在顯著上升，對融資的需求較大，債市成為重要渠道之一。財聯社注意到，2025年以來，國內互聯網科技行業正掀起一場規?？涨暗陌l債浪潮，從快手同步發行人民幣與美元票據，到騰訊時隔四年重啟境內發債，再到百度近期兩度加碼債券融資，科技巨頭與細分龍頭涌入債市的趨勢明顯。這場熱潮背后，既暗藏AI競賽的迫切需求，也牽動著全球資本的神經。

財聯社據Wind數據不完全統計，從2025年1月至今，互聯網科技企業發債活動活躍，共發行債券46只，合計規模759.31億元。從行業分布來看，可選消費領域（互聯網零售）以21只債券、409.21億元規模略領先于信息技術領域（25只、350.10億元）。從融資主體和用途來看，主要集中于行業龍頭，以京東、阿里巴巴等電商平臺為主的企業，發債用途多與供應鏈金融、消費場景拓展相關；以騰訊、嗶哩嗶哩等為代表的企業，資金主要投向AI算力基礎設施（如數據中心、智能平臺研發）。

惠譽評級亞太區企業評級董事何景行對財聯社表示，科技企業密集發債的核心邏輯呈現多元化特征，首要用途是為AI研發、數據中心及云基礎設施等中長期項目提供資金支持，同時兼顧股東回報、再融資及現金儲備補充。

“目前美聯儲開啟降息周期有利于票面利率的降低，疊加中國科技股價復蘇有利于可轉換債和可交換債的發行，使得頭部科技互聯網企業在境外債發行方面更活躍、更多元化，最終實現融資渠道的優化與投資者基礎的拓寬”，何景行表示。從惠譽去年1月份至今完成對此類企業的境外債評級業務可以管窺市場的活躍程度：2026年1月，完成快手20億美元債和35億元人民幣點心債評級；2025年10月，美團20億美元債和70.8億元點心債評級完成；2025年3月，完成對于百度20億美元可交換債券和75億元人民幣點心債的評級。

公開資料顯示，隨著人工智能算力需求激增，企業資本支出也在顯著上升。例如，快手計劃將超三分之二資本支出投向AI平臺“可靈”，百度、騰訊等亦通過發債加碼AI基礎設施，而阿里巴巴則通過發行零息可轉債，先后募資120.23億港元和32億美元，所得款項也將用于擴大數據中心規模、升級技術以及拓展國際商業運營。

從評級視角看，近期發債主體普遍評級較高，能發行更長期、利率更便宜、投資者范圍更廣、更靈活條款的債券。以快手近期發行的三筆境外債為例，其中10年期的美元票據利率低至4.75%，惠譽也首次向快手及其擬發行的票據授予了“A-” 投資級別的國際信用主體評級?！白鳛槠髽I直接、無抵押、非次級債務，這一評級主要考量了包括公司治理、風險承受能力、財務政策、業務穩健性和增長潛力、競爭格局等綜合維度，并結合跨境資金流動性和外匯風險進行風險定價”，何景行表示。

值得注意的是，AI熱潮背后的風險隱患也被多家機構重點提示。惠譽在評級報告中明確，科技企業需警惕過度舉債導致的杠桿率攀升，若AI研發回報不及預期或行業競爭加劇，可能引發現金流波動，進而影響信用資質。

此外，也有業內人士提醒，部分科技型企業存在資金錯配風險，短期債務支撐長期研發項目可能加劇流動性壓力，從全球市場看，利率波動已成為潛在變量，可能進一步抬升后續發債成本。

不過，長遠來看，科技企業發債潮是AI時代的必然選擇，但核心競爭力仍取決于技術落地能力與財務穩健性。財聯社注意到，當前市場已形成共識，科技企業需在創新投入與風險防控間尋找平衡，而投資者可重點關注相關機構對企業杠桿率、現金流及AI業務進展的評價反饋。