12月歐央行會議紀要：維持利率不變，不急于調整政策立場

1月22日晚，歐洲央行公布了12月貨幣政策會議紀要顯示，由于通脹率徘徊在目標附近，歐洲央行決策者并不急于調整利率，而且他們似乎對投資者押注2026年全年利率保持穩定感到滿意。

歐洲央行在12月的會議上維持利率在2%不變，并上調了經濟增長預期。市場將此解讀為一個信號，即任何進一步寬松政策的門檻都極為高企。

自該次會議以來，歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）多次表示，只要經濟運行情況符合當前預測，近期內利率調整并不太可能被提上議事日程。這證實了市場此前的預期，即在截至去年6月的一年內八次降息之后，歐洲央行將在一段時間內維持利率不變。

歐洲央行在會議紀要中表示：“管理委員會可以保持耐心，但這不應被誤解為其在行動上猶豫不決或存在行動差異。”

同時指出：“總體而言，從貨幣政策角度看，歐洲央行當前處于一個相當合適的位置，但這并不意味著政策立場是固定不變的。”

在討論風險時，會議強調了包括人工智能投資熱潮、美國加征關稅、中國商品傾銷等一系列新型風險帶來的高度不確定性。“一些”政策制定者認為風險傾向于通脹低于目標水平，而“少數”政策制定者則擔心通脹過高。

這意味著，即便未來某個時點政策發生調整，下一步行動的方向本身仍充滿不確定性。

紀要指出：“重要的是，不要給市場留下下一步行動會朝某一方向推進的印象，也不應暗示存在收緊或放松政策的傾向。”

歐洲央行下次貨幣政策會議將于2月5日舉行，金融投資者目前普遍預計，今年全年利率都將維持不變。

雖然政策制定者很少對此類定價發表評論，但這些說法表明，只要前景保持不變，他們對目前的押注就相當滿意。

歐洲央行補充道：“鑒于管理委員會的中期導向……目前的市場利率定價被認為與最新的利率定盤一致，并符合管理委員會的反應功能。”

盡管美國新關稅將實質性地改變前景，但過去一周，美國總統唐納德·特朗普威脅要對歐洲盟友征收新關稅，市場預期幾乎沒有發生明顯變化。

這在一定程度上印證了市場的看法：貿易壁壘暫時不會對通脹前景產生實質性影響，除非出現大規模的報復性措施。

作為歐洲央行最關注的指標，通脹率在過去一年中大多圍繞2%的目標上下波動，而最新預測顯示，未來數年通脹仍將維持在這一水平附近。

今年通脹可能會因能源價格下降而出現小幅低于目標的情況，但由于工資增長強勁，國內通脹仍然處于較高水平。這支持了這樣一種觀點：隨著低能源價格逐漸退出同比基數，通脹增速將在未來重新回到2%的目標水平。