私募最新投資策略來了

2026年開年之后，A股一度以連陽姿態展示強勁之勢。隨著板塊輪動上漲，私募機構對于市場增量資金來源、科技成長板塊內部機會等問題的判斷也發生了變化。

近日，券商中國記者采訪了多位私募人士，綜合其觀點來看，保險資金的投資偏好可能成為影響市場風格的關鍵變量；人工智能（AI）板塊仍是技術革命級別的布局機會，AI應用正獲得越來越多的關注；與此同時，有色金屬的牛市也仍在路上。

險資投資偏好是關鍵變量

2026年初以來的這波行情，驅動邏輯是什么？增量資金的潛在來源又有哪些？

回顧2025年，A股表現亮眼的核心邏輯之一就是大量增量資金持續涌入。今年1月份開始，市場的風險偏好仍然集中在流動性驅動方面。

重陽投資董事長王慶認為，保險資金大概率將成為2026年權益市場增量資金的核心來源，其投資偏好也將成為影響市場風格的關鍵變量。實際上，本輪資金入市的根源仍是房地產市場持續低迷引發的資金重新配置，資金從房地產市場及相關理財產品流出，轉向股票市場，而保險產品成為核心傳導載體。這種間接入市模式，使得資金流入更具韌性、更顯理性、更有可持續性，擺脫了以往“一窩蜂”直接沖入市場的非理性特征，這一優勢也是保險資金屬性的全面體現。

從操作邏輯來看，保險資金為覆蓋負債端成本，必然需要加大對權益資產的配置力度。數據也印證了這一邏輯——截至2025年三季度末，保險資金直接持有二級市場股票的規模達3.62萬億元，超過主動偏股公募基金的3.56萬億元。若進一步納入保險公司持有的2.84萬億元長期股權投資（OCI賬戶投資）及近萬億元基金投資，可見保險資金已取代主動偏股公募基金，成為定價A股和港股的核心機構投資者，也是關鍵的邊際定價力量。

淡水泉創始人趙軍表示，2026年，流動性也是股票市場最具確定性的一個友好因素。就國內而言，無論是保險等大型機構投資者，還是個人投資者，當前在股票資產上的配置意愿和能力都仍有提升空間。之前兩三年，偏風險規避的股票市場環境讓大量居民資金以定期存款形式存放在銀行體系，而隨著市場風險偏好逐步回升，部分資金有望流入股市。從外部環境看，無論是全球型基金還是新興市場基金，對中國資本市場的態度已開始變得更加樂觀。這類資金配置中國市場的水平也有進一步的提升空間。此外，人民幣升值趨勢也進一步增強了中國資產對外資的吸引力。

科技成長板塊內部結構生變

科技成長的強勢力量深刻重塑了2025年A股格局，尤其是AI、創新藥等板塊。進入2026年，包括AI、創新藥在內的科技成長仍然是重要的投資主線，不過私募機構對于科技成長板塊的內部結構正在發生著判斷上的變化。

星石投資副總經理、首席研究官喻宗亮認為，投資者對于AI鏈的擔憂在于泡沫是否存在以及商業模式能否跑通，因此后續AI行情若要持續表現必然要求AI應用有所突破，也就是說AI資本開支能夠產生相對正向的回報。正向回報可以反哺新一輪研發與產能投入，形成“投入—回報—再投入”的良性循環。如果沒有出現好的AI應用，只有產業投入而回報又不能覆蓋投入的話，就會陷入負債驅動的困境，產業整體的脆弱性會因此變大。

喻宗亮表示，目前，市場是朝著相對樂觀的方向去預期的，很多個股還處于偏概念的階段，業績并不一定能完全兌現，后續需要密切關注整個產業鏈的進展。無論是中國還是美國，能不能推出一些比較好的AI應用，讓資本開支的邏輯鏈條更加順暢，最終促使整個行業的投入和產出更趨匹配？“如果能推出一些優質應用，那AI的故事還是能夠繼續往下講的；如果沒有形成良性循環，那么AI相關的投資風險可能會增加?！?/p>

趙軍也表示，今年的AI投資應該從總量投資邏輯轉向結構邏輯，也就是尋找供給最緊張、約束最明顯、市場認知尚不充分的環節。具體來看，可主要聚焦兩大方向：一是中美兩國市場，美國強在算力、存力，中國則在電力、制造力、人力方面有優勢，隨著國內先進制程擴產彌補短板，可以更樂觀地看待中國算力基建方面出現的機會；二是AI應用，中美兩國在應用層面各有解決方案，目前最具代表性的兩大應用領域是自動駕駛和機器人。此外，各行各業都有機會與AI深度融合以創造出新的商業前景，因此這個方向也將是今年被市場資金重點挖掘的方向。

有色金屬牛市仍在路上

進入2026年，貴金屬和有色金屬板塊繼續走強。

近日，現貨黃金突破4888美元/盎司，現貨白銀突破94美元/盎司，雙雙創歷史新高。另外，國際銅價也連創新高。

“有色金屬板塊的投資邏輯還是很堅挺的，但是板塊的短期漲幅確實已經不小了。”喻宗亮認為，從長期來看，影響有色金屬表現的兩個宏大因素將是全球秩序重建和全球科技競賽。

全球秩序的重建，主要體現在全球儲備貨幣地位的變化方面。過去，全球儲備貨幣以美元為首，在美元信用下降的時候，黃金的機會就比較大，一直持續到全球形成新的穩定秩序。不過，現在世界依舊處于百年未有之大變局的過程中，貴金屬短期內的漲幅到底能反映到什么程度，其實還是很難量化的。

全球科技的競賽，則主要體現在很多有色金屬發揮的強作用。競爭主體對成本的容忍度比較高，這將支撐有色金屬有更大的漲價幅度。有色金屬和石油等大宗商品不一樣，石油等大宗商品在大國競賽中的作用不如有色金屬那么強。“總體來說，這些長期邏輯還是在持續的，但在短期漲幅上很難說清這些邏輯的演繹程度，因此需要跟蹤有色板塊的后續變化?！庇髯诹琳f。

責編：楊喻程

校對：祝甜婷