湖北父子發(fā)家之謎：集體工廠變私營企業(yè)，父親吃透規(guī)則狂賺數(shù)億

京山輕工機械廠是上世紀(jì)70年代末湖北京山縣的一家集體企業(yè)，主要做一些輕型機械設(shè)備。那時候廠子規(guī)模不大，員工百來人，生產(chǎn)任務(wù)靠上級下達，日子過得緊巴巴。

孫友元從技術(shù)員干起，逐步做到廠長位置。他抓住了當(dāng)時紙箱行業(yè)對瓦楞紙箱機械的剛需，帶著團隊開發(fā)出適銷對路的產(chǎn)品，訂單慢慢多起來，工廠也從勉強維持變成當(dāng)?shù)赜悬c名氣的機械企業(yè)。

80年代到90年代，集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)邊界模糊，地方政府更在意稅收和就業(yè)，只要廠子能交錢、能養(yǎng)活工人，很多操作就睜一只眼閉一只眼。孫友元利用這個環(huán)境，用廠里的資產(chǎn)抵押融資，把賺到的錢一部分再投入生產(chǎn)，一部分通過關(guān)聯(lián)方式周轉(zhuǎn)，逐步積累資源。

這種玩法在當(dāng)時不算罕見，很多地方國企改制前的廠長都這么干過，關(guān)鍵看誰更會找門路、跑關(guān)系。孫友元在這方面做得比較到位，廠子規(guī)模越做越大，也為后來徹底轉(zhuǎn)民營打下基礎(chǔ)。

2005年左右，全國集體企業(yè)改制浪潮來了，京山輕工機械廠也被列入名單。孫友元抓住機會，設(shè)計了一套清晰的路徑。

第一步先成立宏碩投資，由他和26名高管湊了2000萬元現(xiàn)金，然后把原廠優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離出來，扣掉負(fù)債和不良資產(chǎn)后凈值1.97億元，跟宏碩投資一起組建京源科技。宏碩投資用2000萬就拿下9.2%股份，核心資產(chǎn)基本進了管理層控制范圍，老廠留下包袱。

第二步2009年更狠，直接用杠桿。宏碩投資要收購京源科技41.8%股權(quán)，間接控股上市公司京山輕機，總共需要9100萬元。賬上只有4600萬，缺口靠京山縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社的并購貸款補上，這筆貸款成了國內(nèi)首例管理層借貸完成MBO的案例。

估值爭議最大，京源科技手里握著大量京山輕機股票，按當(dāng)時市價算價值早就超過9100萬，加上四年運營通過減持分紅已經(jīng)賺了不少，但評估報告顯示基本零增值。地方相關(guān)部門默許，股東大會高票通過。

2012年收尾，買斷剩余集體股份，京山輕機正式變成民營企業(yè)。整個過程沒公開具體交易價格和金額細(xì)節(jié)。2014年1月，孫友元把京山控股63.10%股權(quán)無償贈與兒子李健，李健成為實際控制人。

到這一步，孫友元通過幾十年積累和改制操作，個人財富達到數(shù)億級別。這套玩法本質(zhì)上是把時代給的模糊規(guī)則用到極致，很多同期改制的廠長也類似，只不過孫友元步步踩準(zhǔn)點，執(zhí)行力強。

李健上位后，傳統(tǒng)瓦楞機械市場增長慢了，他想通過并購轉(zhuǎn)型，證明自己也能玩資本。2015年開始盯上深圳慧大成，這家公司做機器視覺，正好搭上智能化風(fēng)口，業(yè)績承諾也誘人。

2018年2月收購?fù)瓿桑┥捷p機拿下51%股權(quán)，納入合并報表，當(dāng)年多出5000多萬利潤，看起來很漂亮。但盡調(diào)做得太馬虎。合同真實性沒認(rèn)真核，營收來源沒深挖，客戶現(xiàn)場也沒去一家家對賬。結(jié)果2021年內(nèi)部復(fù)核發(fā)現(xiàn)異常，公司主動報案。

公安查實，慧大成原股東羅月雄、王建平從2016年起通過虛假合同、提前確認(rèn)未履行收入等方式造假。2018年虛增收入5819.22萬元，虛增利潤4670.46萬元，占京山輕機當(dāng)年利潤總額25.49%。兩人后來因合同詐騙罪被判刑。

2026年1月，湖北證監(jiān)局下行政處罰事先告知書，認(rèn)定京山輕機2018年年報虛假記載，對公司罰款500萬元，對李健等責(zé)任人合計罰款幾百萬。

股票自1月20日起戴上其他風(fēng)險警示，簡稱改成“ST京機”。主業(yè)還在，鈣鈦礦電池裝備等領(lǐng)域也有新進展，但ST標(biāo)簽和信用損傷已經(jīng)掛上，資本市場記性長，想洗白沒那么容易。

這事說白了，父親那代靠吃透地方規(guī)則和改制紅利完成原始積累，兒子想跟上資本市場節(jié)奏，卻沒把風(fēng)控當(dāng)回事。并購不是不行，但盡調(diào)走過場、風(fēng)口一熱就沖，遲早出事。

京山輕機這個案例挺典型，很多第一代民企老板發(fā)家時鉆了制度縫隙，第二代拿著錢想玩現(xiàn)代金融，卻帶了老一套投機習(xí)慣，結(jié)果撞上越來越嚴(yán)的監(jiān)管。規(guī)則變硬了，再聰明也得老實敬畏底線，不然就是拿家族江山去賭。父子兩代對比，挺扎心，也挺現(xiàn)實。