2025年基金規(guī)模排名新注解：多元資產(chǎn)爆發(fā)重構(gòu)行業(yè)格局

證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

隨著公募基金2025年四季報(bào)披露完畢，全行業(yè)管理規(guī)模攀升至37.64萬億元的歷史新高。在這一光鮮數(shù)字之下，行業(yè)內(nèi)部卻經(jīng)歷著深刻的結(jié)構(gòu)性分化：資金正從主動(dòng)管理產(chǎn)品加速流向指數(shù)及多元資產(chǎn)產(chǎn)品，頭部公司地位穩(wěn)固，而中小公司則試圖從當(dāng)前的生存境況中突圍。

去年四季度以來，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)提速，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)分化，在此背景下，行業(yè)產(chǎn)品規(guī)模格局出現(xiàn)明顯調(diào)整，其中指數(shù)基金、混合債基、商品基金、海外投資基金和FOF等產(chǎn)品規(guī)模均迎來擴(kuò)容，而主動(dòng)權(quán)益基金、純債基金規(guī)模則延續(xù)縮水態(tài)勢(shì)。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)交織的行業(yè)環(huán)境下，2025年末公募行業(yè)的格局演變，既清晰展現(xiàn)了不同機(jī)構(gòu)的機(jī)遇把握能力與經(jīng)營(yíng)成績(jī)，也為行業(yè)后續(xù)發(fā)展提供了重要的參考與借鑒。

主動(dòng)權(quán)益基金遭凈贖回

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值（含估算基金）合計(jì)超過37.64萬億元，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，資金仍在持續(xù)凈流入公募基金市場(chǎng)。

主動(dòng)權(quán)益基金面臨越漲越贖的局面未變，業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)并未俘獲投資者的信任，整體份額在去年四季度呈現(xiàn)凈贖回狀態(tài)。

此外，在成長(zhǎng)行情愈演愈烈之際，一些投資風(fēng)格偏價(jià)值的百億規(guī)模基金份額持續(xù)縮水，盡管一些主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但這些基金的投資風(fēng)格更偏向細(xì)分行業(yè)賽道的工具型產(chǎn)品。

相比而言，投資者更青睞指數(shù)權(quán)益基金，其中A500指數(shù)ETF成為資金涌入對(duì)象。南方中證A500ETF、華夏中證A500ETF、華泰柏瑞A500基金、國(guó)泰中證A500ETF和易方達(dá)中證A500ETF去年四季度規(guī)模增長(zhǎng)均超百億元。一些窄基ETF如廣發(fā)中證港股通非銀ETF、南方中證申萬有色金屬ETF、華夏中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF、衛(wèi)星ETF等單季度規(guī)模增長(zhǎng)均超50億元。

債券基金規(guī)模出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，單季度增長(zhǎng)超3000億元，總規(guī)模接近11萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

不過債券基金規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于混合債基和指數(shù)債基的規(guī)模增長(zhǎng)。10只單季度規(guī)模增長(zhǎng)超百億元的債基中，有6只產(chǎn)品為債券ETF，3只產(chǎn)品為混合債基。債券ETF憑借低費(fèi)率，吸引機(jī)構(gòu)配置，混合債基則憑借權(quán)益資產(chǎn)帶來的高回報(bào)吸引資金涌入。而純債基金仍受到債券熊市和費(fèi)率調(diào)整影響，不少產(chǎn)品規(guī)模縮水嚴(yán)重。

多元資產(chǎn)規(guī)模爆發(fā)

2025年作為多元資產(chǎn)爆發(fā)之年，海外投資基金、商品基金、FOF規(guī)模均迎來大幅提升，越來越多投資者開始關(guān)注黃金、白銀、港股等多元資產(chǎn)。

商品基金規(guī)模單季度增幅超過45%。其中黃金白銀產(chǎn)品規(guī)模大幅增長(zhǎng)，華安黃金ETF成為2025年四季度規(guī)模增長(zhǎng)最大的產(chǎn)品，單季度規(guī)模增長(zhǎng)超257億元，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF規(guī)模增長(zhǎng)超123億元，總規(guī)模達(dá)到189億元。博時(shí)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF和華夏黃金ETF均有不同程度增長(zhǎng)。

資金持續(xù)南下?lián)尰I港股，推動(dòng)海外投資基金規(guī)模接近萬億元。天弘恒生科技ETF、易方達(dá)恒生科技ETF、華夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF單季度規(guī)模增長(zhǎng)均超30億元。

隨著多元資產(chǎn)配置理念的成熟，F(xiàn)OF產(chǎn)品重獲青睞，基金公司和銷售機(jī)構(gòu)加大新發(fā)和持營(yíng)，其2025年底規(guī)模刷新2022年的高點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。

華泰柏瑞盈泰穩(wěn)健3個(gè)月持有混合、易方達(dá)如意盈安6個(gè)月持有混合發(fā)起式FOF、平安盈享多元配置6個(gè)月持有混合、景順長(zhǎng)城和熙穩(wěn)進(jìn)三個(gè)月持有混合、浦銀安盛盈豐多元配置3個(gè)月持有均于2025年四季度成立。國(guó)泰瑞悅3個(gè)月持有債券（FOF）、廣發(fā)智薈多元配置六個(gè)月持有混合和招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有期四季度規(guī)模增長(zhǎng)均超30億元。

非貨萬億俱樂部再添新丁

公募基金行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，頭部公募基金公司綜合實(shí)力依舊強(qiáng)勁，不過規(guī)模排名變動(dòng)不大，而處于中下游的基金公司則面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，有些公司奮力直追，有些公司則掉隊(duì)明顯。

相比2025年三季度末，四季度末非貨規(guī)模排名前十的基金公司未發(fā)生變化。

天相投顧根據(jù)2025年公募基金四季報(bào)以及部分基金的數(shù)據(jù)估算，公募基金非貨規(guī)模萬億俱樂部成員達(dá)到3家，分別是易方達(dá)

基金、華夏基金和廣發(fā)基金。繼華夏基金非貨規(guī)模在2024年突破萬億元后，廣發(fā)基金非貨規(guī)模在2025年四季度歷史首次超過萬億元，而華夏基金非貨規(guī)模與易方達(dá)基金的非貨規(guī)模差距依舊維持在2000億元以上。

富國(guó)基金、南方基金和嘉實(shí)基金的非貨規(guī)模均在8000億元級(jí)別，彼此之間的規(guī)模差距均在百億元左右，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

華泰柏瑞基金非貨規(guī)模在2025年首次超過博時(shí)基金后，四季度進(jìn)一步拉開距離，兩者之間規(guī)模差距擴(kuò)大至近700億元。而匯添富基金的非貨規(guī)模與博時(shí)基金的非貨規(guī)模差距縮窄至70億元左右。

中大型基金公司憑借較大基數(shù)，非貨規(guī)模增長(zhǎng)依舊較快，如國(guó)泰基金去年四季度規(guī)模增長(zhǎng)超500億元，華夏基金、景順長(zhǎng)城基金和招商基金去年四季度規(guī)模均增長(zhǎng)超400億元。

此外，天弘基金、銀華基金、平安基金、建信基金、長(zhǎng)城基金單季度非貨規(guī)模增長(zhǎng)均超200億元，非貨規(guī)模排名均有不同程度提升。

盡管公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但整體仍然保持著較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)，小部分中小型基金公司憑借自身特色和股東資源稟賦，也能從中突圍。

一些非貨規(guī)模不足千億元的基金公司中，東財(cái)基金、融通基金等憑借自身資源稟賦，單季度非貨規(guī)模增長(zhǎng)均超過百億元。非貨規(guī)模不足百億元的公司中，華西基金和紅土創(chuàng)新基金規(guī)模增長(zhǎng)較為顯著。

盡管公募行業(yè)整體管理規(guī)模持續(xù)向上，但也有不少公募機(jī)構(gòu)規(guī)模縮水明顯，其中5家公募機(jī)構(gòu)非貨規(guī)模縮水超百億元，25家中小型公募非貨規(guī)模縮水在20億元至百億元之間。