產品價格會否繼續下降，股權是否清晰穩定，尚研科技二輪審核被追問

1月22日，尚研科技收到北交所第二輪審核問詢函。北交所重點關注公司主要客戶合作穩定性及產品價格下滑風險和募投項目建設必要性及合理性、股權清晰及穩定性等方面的問題。

2025年6月13日，廣東尚研電子科技股份有限公司IPO招股書獲北交所受理。尚研科技專注于變頻驅動器、電源控制器及智能控制器等電子智能控制產品的研發、生產與銷售，并向下游延伸至智能終端產品。2022年至2024年，公司營收分別為5.21億元、6.16億元和5.88億元；歸母凈利潤分別為2876.67萬元、4466.55萬元和4409.23萬元。

公司已成為海爾、美的、TCL、小米、飛利浦等知名品牌和廠商的合格供應商。其中，海爾連續三年為第一大客戶，銷售占比分別為52.32%、73.3%和66.66%，而美的為第二大客戶，銷售占比分別為16.99%、9.21%和11.45%。

二輪問詢函首先關注公司主要客戶合作穩定性及產品價格下滑風險。

據公司招股書，公司銷售產品多呈下滑之勢。2022 年至 2025 年 6 月，發行人向海爾銷售的變頻驅動器平均單價分別為 146.66 元、144.92 元、139.45 元、123.74元；2023 年至 2025 年 6 月，向海爾銷售的空調內機智能控制器單價分別為 49.12 元、48.04 元、45.02 元。報告期各期微波爐濾波器銷售價格分別為 4.63 元、4.41元、4.46 元、4.03 元。2024 年至 2025 年 6 月向 TCL 銷售變頻驅動器價格分別為 16.93 元、15.96 元。

針對產品價格下滑態勢，北交所要求公司進一步分析說明報告期內發行人向主要客戶銷售的各類產品價格下降的原因及合理性，從協議約定、合作歷史、行業慣例情況看，發行人與主要客戶是否存在價格年降等安排。分析說明發行人產品價格是否存在進一步下降風險。此外，進一步分析說明報告期后發行人是否存在業績大幅下滑風險，對發行人持續經營能力是否構成重大不利影響。

問詢函關注募投項目建設必要性及合理性。

本次IPO，尚研科技擬募資4.01億元用于電子智能控制產品生產基地建設項目、佛山電子智能控制及智能終端技術改造項目、變頻及智能控制器研發中心技術改造項目以及補充流動資金（1億元）。

北交所要求公司說明各募投項目建筑工程定價公允性，施工方及其實際控制人等與發行人、發行人實際控制人及其關聯方等是否存在異常資金往來；補充說明募投項目新增及改建建筑工程的必要性及合理性。分析說明補充流動資金的必要性及規模的合理性。結合在手訂單及新增訂單變化，期后業績實現情況等，進一步量化分析募投項目新增產能的必要性及產能消化的可行性。進一步完善風險揭示。

問詢函還問公司詢股權問題。

據招股書，發行人及盧高鋒、高建雄和游建強等創始股東與深創投、佛山紅土、順德北滘土地發展中心簽訂了含有特殊投資條款的協議；目前盧高鋒、高建雄和游建強分別直接持52.50%、26.15%、4.69%，同時在公司持股平臺領尚管理出資份額分別為25.06%、13.30%、4.35%。

北交所要求逐項對照并詳細說明公司、股東與相關主體簽署含有特殊投資條款協議是否符合《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第1號》“1-3 估值調整協議”相關規定要求，是否存在影響股權清晰穩定、生產經營穩定的情形。進一步分析說明公司實際控制人、一致行動人的認定是否準確、合理，是否存在影響控制權穩定及經營穩定的情形。

此外，北交所還要求公司完善招股說明書信息披露內容，同時以凈額法和總額法確認收入準確性。

來源：讀創財經