沃客非凡遞表港交所，業績穩步上升，高度依賴印尼市場，經營現金流下降兩成

作為聚焦東南亞市場的跨境新零售企業，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（下稱 “沃客非凡”）近日遞表港交所，沖刺港股上市。沃客非凡的創始人許龍華是湖南邵陽人，現年46歲，早年曾在惠州TCL電器銷售有限公司擔任營運部經理。他持有公司約48.92%的股權，為公司實際控制人。

招股書顯示，沃客非凡以中國為基地，深耕東南亞跨境新零售領域，核心市場聚焦印度尼西亞，同時戰略拓展越南、泰國、菲律賓等國家，主打 3C 配件、小家電及家裝建材等產品。受益于東南亞零售市場的持續增長及自身渠道布局的完善，公司業績呈現穩步上升態勢。

財務數據顯示，2023 年、2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日止九個月，公司分別實現收入人民幣 9.08 億元、10.49 億元及 8.80 億元，凈利潤分別達人民幣 1831.9 萬元、2035.3 萬元及 4165.2 萬元。毛利率方面，同期分別為 33.6%、35.6% 及 36.9%；凈利率分別為2.0%、1.9%與4.7%；經調整凈利率分別為5.15%、7.53%與7.09%。同行業對比，同一時期，安克創新的凈利率分別為9.22%、8.56%與9.19%。

產品結構上，3C 配件為公司核心收入來源，2024 年貢獻 71.7% 的收入，且以 2024 年零售銷售價值計，公司為印度尼西亞排名第一的中國跨境 3C 配件。

公司收入高度依賴印度尼西亞市場，2023 年、2024 年及 2025 年前九月，來自印度尼西亞的收入占比分別高達 95.9%、95.8% 及 94.1%。招股書坦承，印度尼西亞的監管政策、國際貿易政策、宏觀經濟形勢及社會政治環境的任何不利變動，都可能對公司業務及財務狀況造成重大影響。例如，當地對進口商品的認證要求、社交媒體銷售限制等監管措施，均可能增加公司合規成本或限制銷售活動。

合規與公司治理方面存在隱患 ：公司部分租賃物業存在業權缺陷或未按規定辦理備案手續，可能面臨罰款或被迫搬遷的風險；過往存在未為部分員工足額繳納社會保險及住房公積金的情況。

截至 2025 年 9 月 30 日，公司錄得流動負債凈額人民幣 1.02 億元，盡管主要因贖回負債分類為流動負債所致，且預計上市后可轉為流動資產凈值，但短期流動性風險仍需警惕；同時，公司業務涉及跨境交易，主要以印尼盾等外幣結算，而采購主要以人民幣支付，2024 年及 2025 年前九月均錄得匯兌虧損，匯率波動對盈利能力的影響持續存在；2025年前九個月公司經營活動所得現金凈額為4760萬元，較2024年同期的6090萬元下降21.8%。