川普操盤全球，國家隊清倉科創50....

昨天黃金回調，美股再起，主要是川普宣布和歐洲達成了有關格陵蘭島協議，

說丹麥計劃單獨出讓一份土地給美軍建立軍事基地，而川普也隨即收回了對歐洲8國加征的關稅，

這也符合他一貫拿關稅做武器的風格，“先威脅，要好處，再收回，最終詐到一點算一點”的極致商人邏輯。

人家把市場的K線一筆一筆都描的死死的，不服不行，巴菲特在川普面前也只是個“弟弟”了....

黃金和美股的蹺蹺板效應太明顯，不過剛好這倆我都有，坐看川普表演絲毫不慌。

因為這幾天大類資產被他節奏帶的飛起，其實場內基金也是溢價率頻飆，像黃金一系列LOF、美股一系列LOF，都是時不時竄一波溢價，我埋伏到幾波，還真得感謝川普的騷操作。

.........

另外A股方面，我之前說過汪汪隊在減持，不過最近份額有點超我的預期了，有些品種近乎是清倉式跑路。

比如匯金持有最大的一只上證50科創ETF有217億份，而最近一周這只科創50ETF剛好場內份額減少了217億份；

也就是在極端情況下，可能科創50直接被汪汪隊清倉清空掉了...

即便這個拋壓不太可能全是汪汪隊所為，但這種級別的短期減倉量，確實八九不離十了。

另外創業板ETF也有類似的情況，

匯金持有最大的一只創業板ETF160億，最近一周場內流通份額減少了70億份，比例44%，

我們同樣按照這個算法計算其他汪汪隊重倉的寬基ETF，

• HTBR滬深300ETF的減持為22%

• NF中證500ETF的減持為24%

• NF中證1000ETF的減持為38%

減持比例排序是科創50＞創業板指＞中證1000＞中證500＞滬深300，

基本是按照估值和熱度來降序排名的，大家怎么看待這種行為，自己領悟吧…

.........

其實對于老A，我一直是主張選增強策略，這點從各大股指期貨的持續貼水就能大致看出來，A股市場非成熟市場，再怎么說，也是有辦法跑出一些超額收益的，

除了根據估值主動擇時低買高賣之外，選標的也有很多講究。

你要么用股指期貨滾貼水，要么找到優秀的主動/量化基金抱大腿，要么用smart beta ETF。

無腦躺平寬基，長期大概率不會有太好的收益。

關于smart beta，評論區一直有人讓我深度測評一下800現金流和港股紅利低波兩個熱度比較高的smartbeta指數，

我也打算用簡短文字，和大家說下作為投資者該如何區分選擇，

其實“800現金流”和”港股紅利低波”用一句話總結：

前者代表有實力分紅的企業，后者代表愿意分紅的企業。

舉個例子，我老家一個公司今年賺了500萬，但自由現金流為負，說明資金鏈更緊張了，這時它既不會入選高股息也不會入選現金流，

如果它今年賺了500萬，自由現金流高達1000萬，但不選擇分紅，這時它可能會進入800現金流指數，

如果它今年賺了500萬，自由現金流300萬，300萬全部分紅，這時它可能會進入高股息指數，

有現金流的公司往往才愿意分紅，愿意分紅的公司都不會沒有現金流，

像那種靠概念割韭菜或者極度依賴融資擴張的企業，往往這倆都不符合。

比如800現金流指數的股息率3.5%，而港股紅利低波的自由現金流率是5.1%，

作為參考，滬深300指數的股息率是2.67%，自由現金流率是2.1%，所以優秀指數往往是具有一定共性的。

再看這倆最新季度成分股對比：

首先是能源股都不少，

比如港股紅利低波有：中國神化、兗礦能源、中煤能源、中國石油化工股份等等，這些都是典型的能源股，

正是因為這些公司夕陽紅了，資本開支投產基本穩定了，拿到錢就能分50%甚至70%的利潤，所以分紅才會高。

我們再來看自由現金流：中國海油、中遠海控、格力電器等，

海油股息率4.3%，海控股息率11%，格力股息率7.3%，

會發現自由現金流里面普遍股息率也不差，只是配置上沒那么走極端，也有很多現金流充沛，但股息比較低的公司，

接著說下這倆指數的不同之處，

首先是800自由現金流剔除了金融和地產行業，而港股紅利低波并沒有，因此這導致了前者進攻性更強，后者防守性更高，

其次是800自由現金流行業分布比較多元，而紅利低波基本都集中在能源、公共事業、銀行上面了。

當然這些都是老登行業，所以港股紅利低波長期進攻性是不如800現金流的。

說人話就是牛市偏進攻配800現金流，熊市偏防守配港股紅利低波，前者偏“茅”，后者偏“盾”，

對于大多人而言，港股紅利低波可以作為極端防守的配置，但如果要用來替代滬深300的話，可能自由現金流效果會更好些。

這里我也拉了一組歷史業績數據，會發現港股紅利低波牛市經常跑輸滬深300，但熊市和震蕩市碾壓，而從21年至今，因為沒有太極端的行情，反而每年都戰勝了滬深300。

這種牛市小漲，熊市小虧的指數，更適合那些投資風格保守的人。

不同時間階段的優劣勢如下：

市場環境

800現金流

港股紅利低波

優勝者

經濟復蘇初期

優。企業現金流改善，盈利驅動股價上漲。

良。作為底倉跟漲，但跑輸成長股。

800現金流

流動性緊縮/加息

良。現金流好的公司抗風險能力強，不用依賴外部融資。

差/中。港股受美聯儲流動性影響大，高息股作為類債資產受壓制。

800現金流

滯脹/衰退期

中。需求下滑影響營收，現金流可能受損。

優。高股息成為稀缺的確定性收益，資金抱團取暖。

港股紅利低波

狂熱大牛市

良。穩健有余，爆發力不足。

差。會被市場資金拋棄，去追逐高彈性資產。

800現金流（相對而言）

總結就是，800現金流尋找的是真實的有“造血”能力公司；恒生港股紅利低波尋找能抵御市場動蕩的公司。

對于成熟的投資者而言，對A股也不用做單選題，可以將800現金流ETF（159119.SZ）和港股紅利低波ETF（520550.SH）作為組合配置的考慮項。

當然，在長期配置型組合中，低費率和穩定分紅都會大大提升持有體驗。二者的管理費均為年化0.15%，是全市場的最低檔，并且都設置按月評估分紅。

如果風險偏好中等，可以考慮更多800現金流，如果風險偏好低，可以考慮更多港股高息低波，前者是中登，主要跟市場，后者是老登，負責提供穩定“水源”。