金價劍指5000美元 一場由政策不確定性驅動的資產遷徙

作者 胡群

1月23日，國際現貨黃金價格強勢突破每盎司4900美元大關，盤中最高觸及4967.48美元，再次刷新歷史紀錄，距離5000美元這一關鍵心理關口僅一步之遙。自年初以來，金價連續跨越4500至4900美元五大整數關口，展現出強勁且持續的上漲趨勢。在國內市場，主流品牌足金飾品價格已超過每克1540元人民幣。

此次金價的歷史性突破并非偶然，而是多種復雜因素共同作用的結果。地緣政治風險不斷加劇、美國財政可持續性問題引發擔憂、全球央行出于戰略安全考慮持續增持黃金，以及市場對主要央行政策轉向的預期，共同推動了金價的大幅上漲。這不僅是短期避險情緒的體現，更是全球資本對長期金融秩序不確定性的重新評估。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞指出，近期金價加速上漲的直接原因是地緣政治局勢的反復升溫。盡管美歐就格陵蘭島問題達成框架協議，暫時避免了軍事沖突，但特朗普在空軍一號上宣布將對與伊朗有貿易往來的國家加征25%關稅，并警告可能采取“重大報復行動”，再度引發市場對中東局勢和全球供應鏈穩定的擔憂。

更深層次的原因在于美國財政基本面的惡化。高級副總監白雪分析稱，特朗普政府推行的大規模減稅政策、軍費擴張及聯邦政府停擺事件，使美國聯邦債務總額突破38萬億美元。債務與GDP比率持續上升，削弱了美元信用，促使資金流向無主權風險的黃金資產。

與此同時，全球央行購金意愿依然強勁。2025年，全球官方黃金儲備實現連續第六年凈流入，各國基于戰略安全和資產多元化的考量，繼續增持黃金。此外，美國勞動力市場降溫、通脹反彈風險可控，為美聯儲在2026年進一步降息提供了空間，實際利率下行對無息資產黃金構成利好。

“國內外金銀價格近期再度上漲，其中黃金屢創歷史新高，既有長期利好的持續支撐，例如央行購金和投資需求旺盛，也有最新的利好，即避險買盤提振。”華聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇認為，目前貴金屬價格上漲的驅動尚未結束，尤其是全球治理體系遭遇考驗、全球流動性寬松和地緣政治頻發的背景下，貴金屬的金融屬性（包括投資和避險）、商品屬性和貨幣屬性都會支撐其保持強勢。盡管交易所不斷干預，但可能會讓其漲勢放緩，不改變上漲趨勢。未來的預期可能包括更多的地緣政治危機帶來的避險需求和權益資產高波動下的配置需求，潛在的風險就是美聯儲貨幣政策轉向。

多家機構對金價走勢持樂觀態度。瑞銀財富管理維持5000美元/盎司的年度目標價，并提示若地緣沖突再起，金價可能上探5400美元。高盛則將2026年12月的目標價從4900美元上調至5400美元，強調“私人部門對沖宏觀不確定性的黃金配置正在兌現”。

微觀層面也出現了顯著變化。2026年以來，已有數十家A股上市公司公告使用閑置資金購買與黃金掛鉤的結構性存款。例如，蘇交科投入9000萬元布局華夏銀行相關產品，杰恩設計和再升科技分別斥資3000萬元、4000萬元參與廣發銀行、平安銀行相關項目。企業財務策略正從傳統保本理財轉向兼具本金保障與金價上行潛力的黃金關聯資產。

面對金價逼近5000美元的歷史性時刻，投資者應摒棄“追高博短”的投機思維，轉而采用系統性、分層次的配置策略。個人投資者應避免高位買入現貨黃金或杠桿合約，可考慮通過黃金ETF、紙黃金或銀行發行的保本型黃金結構性存款參與市場。企業及機構投資者可借鑒上市公司的做法，利用黃金對沖匯率波動、政策突變及地緣沖擊。

從中長期來看，黃金應被納入戰略資產配置框架。瑞銀建議，在美元資產組合中保持約5%的黃金倉位，作為對沖財政赤字貨幣化與地緣黑天鵝事件的“保險”。高盛指出，2026年“對沖持倉”將成為穩定需求來源，意味著黃金不再只是危機時期的臨時避風港，而是常態化的壓艙資產。

當然，風險不容忽視。瞿瑞提醒，短期內需警惕投機資金獲利了結導致的波動加劇，但中長期來看，金價上漲的邏輯依然堅實。投資者應清醒認識到，當前市場已充分計價多數利好預期，任何邊際上的緩和信號都可能觸發技術性回調。然而，這并不意味著黃金的長期敘事已經結束。

驅動本輪牛市的結構性因素，如主要經濟體債務貨幣化的深化、全球儲備資產多元化的趨勢以及地緣格局多極化的現實，均具有長期性和頑固性。無論金價下一步是突破5000美元后繼續上行，還是進入高位盤整，一個包含適度黃金配置并嚴格執行紀律的投資框架，都將是穿越未來宏觀迷霧的可靠導航儀。這場由黃金揭示的全球資本再配置進程，可能剛剛拉開序幕。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。