延江股份擬跨界并購半導體資產 日振幅達24.9%

中經記者 秦梟 北京報道

近日，廈門延江新材料股份有限公司（以下簡稱“延江股份”，300658.SZ）的股價走勢堪稱戲劇性。這支以紙尿褲面層材料為主營業務的“日用品股”，在披露收購半導體材料商預案后復牌，開盤直沖20%漲停，隨即急墜至下跌5%，一日內振幅達24.9%，最終以漲停價17.78元/股收盤。1月20日，延江股份發布公告，公司股票交易于1月19日、20日連續兩個交易日收盤價格漲幅累計超過30%，根據相關規定，屬于股票交易異常波動。

延江股份證券部工作人員對《中國經營報》記者表示，目前上述交易經過對標的審計，提請董事會審議，以及監管部門審核的過程，具體的進展，以后續公告為準。

標的連續三年虧損

1月18日晚間，延江股份披露重大資產重組預案：擬通過發行股份及支付現金方式，收購寧波甬強科技有限公司（以下簡稱“甬強科技”）98.54%股權，并向實控人控制的廈門延盛及延江股份董事長謝繼華本人募集配套資金。

值得注意的是，這場收購在籌劃階段已現“端倪”。2025年12月31日，即延江股份與甬強科技簽署收購意向協議當日，延江股份股價單日大漲11.68%；停牌前20個交易日，股價累計漲幅達24.64%，剔除板塊因素后仍漲20.03%。對此，延江股份在公告中坦承，不排除因股價異動涉嫌內幕交易導致重組暫停的風險，并已將內幕信息知情人名單上報深交所。

與延江股份的傳統屬性形成鮮明對比的是，標的公司甬強科技是半導體材料領域的新銳企業。2019年由賀江奇、袁強兩位海歸博士創立，前者曾任英特爾首席工程師、華為北美研究所硬件實驗室主任，后者為華為北美研究所前首席材料科學家，核心團隊均來自蘋果、英特爾等國際巨頭。?

這家獲評“國家級專精特新小巨人”的企業，主攻集成電路高端互連材料，產品覆蓋AI算力、5G/6G等場景的覆銅板、IC封裝基板，直接客戶包括深南電路、滬士電子等PCB龍頭，終端服務浪潮信息、中科曙光等科技企業。但技術優勢尚未轉化為盈利。2023年、2024年和2025年前三季度，甬強科技的凈利潤分別為-3782.9萬元、-4440.60萬元、-3169.44萬元，累計虧損超1.1億元。

對于此次交易，延江股份在公告中明確表示，交易完成后，公司業務將正式拓展至集成電路高端電子信息互連材料領域，通過積極布局該領域的技術研究與產品開發，加快公司戰略轉型步伐，分享半導體行業成長紅利。

然而，對于該收購的成功率，天使投資人，人工智能專家郭濤表示，這筆跨界并購成功落地并實現戰略目標的概率偏低，多重風險從交易落地到后期整合層層疊加。交易層面，延江股份停牌前股價異常波動，剔除行業因素后漲幅超20%，涉嫌內幕交易的監管調查風險可能直接導致重組暫停或終止；標的層面，甬強科技連續三年虧損，累計虧超億元，雖有英特爾、華為背景的核心團隊和頭部客戶資源，但尚未實現盈利閉環，持續經營能力存疑。最關鍵的決定性因素是并購后的整合能力，二者行業屬性、企業文化、管理模式差異巨大，延江股份無半導體產業運營經驗，既無法為甬強科技提供技術賦能，也難以完成人才、渠道、資源的有效融合，若整合計劃執行不佳，將直接拖累上市公司業績，戰略目標更無從談起。

在北京社科院副研究員王鵬看來，跨界并購成功概率中等，技術綁定客戶是核心，半導體行業認證周期長、技術迭代快，并購后需穩住甬強科技的核心團隊，加速通過下游封裝測試廠商認證以實現量產。定價合理性（如商譽風險）與行業周期波動亦影響結果。最關鍵因素是甬強科技能否在2—3年內量產高端產品并綁定AI、5G等核心領域客戶，滿足國產需求。

跨界潮起

延江股份的跨界并非孤例。2025年以來，A股市場中傳統企業跨界布局半導體領域的步伐明顯加快，收購案例呈現出數量多、覆蓋面廣、交易金額差異大等特點。其中，較為典型的案例包括探路者的雙標收購與安凱微的專項收購。

2025年12月1日，主營戶外用品的探路者發布公告，擬以3.21億元收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司51%股權，同時以3.57億元收購上海通途半導體科技有限公司51%股權，兩筆交易合計金額達6.78億元。據了解，貝特萊是數?；旌闲盘栨溞酒I域的領先設計企業，在智能門鎖指紋識別領域位居行業首位；上海通途則在視頻壓縮、顯示驅動及視頻處理技術方面處于行業領先水平，兩家標的公司均為半導體細分領域的優質企業。探路者方面表示，公司現有芯片業務聚焦筆記本電腦、顯示及紅外成像等應用領域，通過此次收購，將延伸至消費電子、工業控制、新興市場等下游應用領域，實現業務的多元化發展。

同年12月3日，物聯網智能硬件核心SoC芯片企業安凱微宣布，擬以3.26億元收購思澈科技（南京）有限公司85.79%股權。有關資料顯示，思澈科技專注于創新型高性能、超低功耗物聯網芯片設計，產品聚焦超低功耗物聯網的數據采集、處理及邊緣人工智能推斷等領域，與安凱微的業務存在較強的協同性。安凱微在公告中稱，此次收購將有助于公司豐富物聯網應用處理器芯片產品系列，整合雙方研發資源，增強核心技術實力，同時發揮市場與客戶協同優勢，提升公司整體競爭力。

除上述案例外，2025年以來還有多家傳統行業上市公司披露了跨界半導體收購的相關計劃，涉及家電、化工、紡織等多個傳統領域。這些企業紛紛跳出原有業務舒適區，將目光投向半導體賽道，試圖借助跨界并購實現業務轉型與業績突破。從收購標的來看，主要集中在芯片設計、半導體材料、電子信息互連材料等細分領域，這些領域均屬于半導體產業的核心環節，具有技術壁壘高、附加值高、市場潛力大等特點。

對此，王鵬認為，政策通過簡化審批、資金引導（國家大基金與地方專項基金）、稅收優惠等手段，降低跨界成本：一方面推動傳統企業轉型，填補主業增長缺口；另一方面加速高端材料與設備國產替代，優化區域產業生態（如資金配套促進集聚）。

郭濤表示，2025年傳統企業跨界收購半導體企業的核心政策驅動力，是國家半導體產業自主可控的戰略導向與并購重組的政策松綁雙重作用。2025年監管層出臺“并購六條”及其他政策，支持上市公司圍繞發展新質生產力開展并購重組，為跨界交易打開政策窗口；同時國家密集發布半導體扶持政策，從金融支持新型工業化、“人工智能+”行動到電子信息制造業穩增長方案，聚焦半導體全產業鏈補鏈強鏈，引導資本向芯片材料、設備等關鍵環節傾斜，讓半導體成為政策背書的高成長性賽道。國家層面政策明確產業方向、提供金融與人才支撐，地方層面則通過產業基金、稅收優惠、土地扶持等配套政策，降低傳統企業跨界轉型的成本。這類政策既為傳統企業提供了轉型的政策依據與資源支持，也通過資本整合加速半導體產業的國產替代，讓更多社會資本涌入半導體領域，彌補產業發展的資本缺口。

不過，在部分業內人士看來，A股半導體跨界并購潮，非理性成分大于實際產業價值。

“2025年A股半導體跨界并購潮對國內半導體產業生態的影響利弊并存?！惫鶟赋觯胺抢硇猿煞诛@著大于實際產業價值。從積極面看，部分具備產業協同的跨界并購為半導體產業引入了增量資本，緩解了部分中小企業的融資難題，也讓半導體高端材料、封測等細分領域獲得更多市場關注；但整體而言，這場并購潮的非理性特征突出，多數傳統企業并無半導體產業運營經驗，跨界目的并非深耕產業，而是借助半導體概念打造第二增長曲線，甚至部分企業是為了保殼、美化報表，高估值收購、業績承諾虛高的問題普遍存在。這類盲目并購不僅無法為半導體產業提供技術、人才支撐，還可能引發產業估值泡沫，加劇行業惡性競爭，國產半導體產業崛起需要技術積累與產業深耕，資本的短期炒作反而會偏離半導體產業發展的核心邏輯?！?/p>

（編輯：張靖超 審核：李正豪 校對：顏京寧）