90后兄弟“賣算法”年入2.5億 回款賬期從99天拖到379天

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》

近日，山東極視角科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：極視角）獲IPO備案，正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。

資料顯示，極視角成立于2015年6月，由陳振杰、羅韻、陳碩三位中山大學(xué)90后校友聯(lián)合創(chuàng)立，后于2023年4月完成股改更名，現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳振杰領(lǐng)銜的核心團(tuán)隊(duì)，憑借騰訊戰(zhàn)略規(guī)劃、咨詢機(jī)構(gòu)服務(wù)及技術(shù)研發(fā)的多元背景，深耕企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)賽道。

極視角創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陳振杰

極視角以“AI視覺(jué)算法商城”為核心差異化模式，搭建起國(guó)內(nèi)首個(gè)該類型平臺(tái)，截至2025年9月末，商城已上線逾1500種算法，覆蓋工業(yè)、能源、零售、交通等100余個(gè)行業(yè)，累計(jì)服務(wù)騰訊云、阿里云、華潤(rùn)集團(tuán)、深圳地鐵等超3000家客戶，同時(shí)構(gòu)建了由數(shù)十萬(wàn)個(gè)AI算法開發(fā)者組成的全球社區(qū)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，極視角在中國(guó)新興企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)排名第八，但市場(chǎng)份額僅1.6%，與排名第一企業(yè)12.1%的份額差距顯著，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散且頭部?jī)?yōu)勢(shì)不突出。

資本層面，極視角成立至今已完成11輪融資，引入高通中國(guó)、華潤(rùn)創(chuàng)新基金、山東陸海聯(lián)動(dòng)、國(guó)投資管、青島海創(chuàng)等多家國(guó)資及產(chǎn)業(yè)資本加持，其中2024年11月完成的D輪融資，以1000萬(wàn)元交易代價(jià)推動(dòng)投后估值達(dá)23.1億元，較2015年天使輪950.12萬(wàn)元的估值增長(zhǎng)超243倍。

不過(guò)值得注意的是，這一估值較2022年10月C3輪融資后的23億元僅微增0.4%，疊加通脹與資金成本因素，實(shí)際估值或已出現(xiàn)縮水，直接反映出資本市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)持續(xù)性的謹(jǐn)慎態(tài)度。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，陳振杰、羅韻及員工持股平臺(tái)橫琴極力構(gòu)成單一最大股東團(tuán)體，根據(jù)一致行動(dòng)協(xié)議合計(jì)擁有29.84%的投票權(quán)，其中陳振杰持股16.05%、羅韻持股4.39%，高通中國(guó)作為重要機(jī)構(gòu)投資方持股4.97%，公司無(wú)港交所上市規(guī)則界定的控股股東。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》發(fā)現(xiàn)，極視角營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)但盈利與現(xiàn)金流承壓明顯。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)1.02億元、1.28億元、2.57億元，2025年前三季度營(yíng)收進(jìn)一步增至1.36億元，同比增幅達(dá)71.6%。但盈利穩(wěn)定性極差，2022年、2023年分別虧損6072.2萬(wàn)元、5624.6萬(wàn)元，2024年短暫扭虧實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)870.8萬(wàn)元，2025年前三季度又再度轉(zhuǎn)虧3629.6萬(wàn)元，累計(jì)虧損規(guī)模從2024年末的9880萬(wàn)元擴(kuò)大至1.258億元。

現(xiàn)金流層面的壓力更為突出，2022年至2025年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，分別為-7914.3萬(wàn)元、-7296.3萬(wàn)元、-1759.2萬(wàn)元、-2137.3萬(wàn)元，累計(jì)失血超1.9億元。造成這一狀況與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率惡化密切相關(guān)，公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)總額從2022年末的4201.5萬(wàn)元攀升至2025年三季度末的1.81億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)則從99天驟增至379天，回款周期大幅拉長(zhǎng)不僅加劇資金鏈緊張，也提升了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

此外，極視角技術(shù)研發(fā)與組織治理層面同樣面臨多重挑戰(zhàn)。研發(fā)投入上，2022年至2024年累計(jì)研發(fā)開支超1億元，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)34.4%，但投入產(chǎn)出比偏低，截至2025年9月末，公司101人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅擁有30項(xiàng)專利、117項(xiàng)軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，且核心的大模型解決方案高度依賴第三方模型，自主可控能力不足，知識(shí)產(chǎn)權(quán)與成本控制均存在隱憂。

更值得警惕的是人才流失問(wèn)題，2022年至2024年公司全體員工流失率分別高達(dá)63.04%、42.86%、45.91%，其中2024年18-25歲員工流失率更是達(dá)到213.33%，26-35歲核心員工流失率也維持在32.77%的高位，較高的流失率一定程度上沖擊技術(shù)研發(fā)連續(xù)性與項(xiàng)目交付能力。

合規(guī)方面，公司還存在未足額繳納社保公積金、租賃協(xié)議未登記等問(wèn)題，在赴港上市進(jìn)程中可能面臨監(jiān)管問(wèn)詢與處罰風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步放大了經(jīng)營(yíng)與治理的不確定性。