上海君屹沖刺港股！凈利潤暴增背后：應收賬款和存貨高企、大客戶依賴藏隱憂

據港交所1月23日披露，上海君屹工業自動化股份有限公司（以下簡稱”上海君屹“）向港交所主板遞交上市申請書，國泰海通國際為其獨家保薦人。

據招股書，上海君屹成立于2009年，2015年7月在新三板掛牌（股票代碼：832760）。公司是中國內地機器人自動化系統及解決方案的知名集成商，致力為全球汽車制造及新能源電池產業提供智能制造解決方案。

上海君屹客戶覆蓋全球多個市場，包括中國、德國、美國等地的整車制造商、一級零部件供應商及領先電池制造商。以全球收入計，公司2024年位列中國新能源電池模組及PACK自動化生產線解決方案公司第十一名，汽車焊接自動化生產線解決方案相關收入2024年位列中國公司第十二名；就全球新能源車電池托盤焊接自動化生產線解決方案相關收入計，2024年公司位列中國第二名。

IPO前，上海君屹執行董事及控股股東馬翌鑫、其配偶白女士以及彼控制的上海奧普晟、其兄弟姐妹馬強及馬嬌、一致行動方及彼控制的實體（即泰屹創投及澤健創投）有權合共行使公司全部投票權的約39.79%。

業績方面，招股書顯示，上海君屹2023年、2024年及2025年1-9月（下稱報告期）收入分別為5.11億、6.14億元、5.64億元，2024年收入同比增長20.1%，2025年前三季度收入同比增長26.7%。報告期內，凈利潤分別為2671萬元、3500萬元、5817.2萬元，2024年凈利潤同比增長31.1%，2025年前三季度凈利潤同比增長88.3%。

盈利能力方面，報告期內公司毛利率分別為17.1%、18.8%、19.1%，凈利率從2023年的5.2%提升至2025年三季度末的10.3%，主要得益于收入結構向高毛利的新能源電池解決方案傾斜。

然而，上海君屹經營現金流波動劇烈。2023年公司經營現金流凈流出達1.05億元，2024年才轉為凈流入349.5萬元，2025年前三季度凈流入8747萬元。招股書解釋稱，2023年流出主要是為后續項目進行庫存備貨所致。

上海君屹存貨高企且周轉緩慢。截至2025年9月30日，存貨余額為6.45億元，2023年至2025年前三季度存貨周轉天數分別為700天、631天和437天。盡管呈現改善趨勢，但仍處于較高水平。

此外，公司貿易應收款項及應收票據持續上升，2023年、2024年和2025年前三季度分別為1.30億元、1.39億元、1.75億元，截至2025年11月30日升至2.04億元。2023-2025年三季度，貿易應收款項及應收票據周轉天數分別為99天、89天和85天。公司已就貿易應收款項計提減值準備，2023年至2025年前三季度分別計提0.13億元、0.20億元和0.22億元。

值得一提的是，上海君屹客戶集中度過高，報告期內，公司前五大客戶收入占比分別為70.3%、75.3%和68.7%，最大客戶收入占比分別為28.6%、28.2%和31.6%。客戶依賴度過高可能導致公司議價能力弱、抗風險能力不足。

來源：讀創財經