個貸不良資產轉讓“狂奔”

2026年1月21日，江蘇灌南農商行在銀行業信貸資產登記流轉中心（下稱“銀登中心”）發布了一則公告，將2025年第1期個人不良貸款轉讓項目重新掛牌，在線上競價轉讓。

這只不良資產包的貸款加權平均逾期天數達364.59天，共涉及309名借款人，他們的加權平均年齡為42.96歲，未償本息金額合計6889萬元。

該項目重見天日得益于2025年底的一紙監管通知：國家金融監督管理總局下發《關于延長不良貸款轉讓試點期限的通知》（下稱《通知》），將個人不良貸款批量轉讓試點期限延長至2026年12月31日。試點允許轉讓的個人不良貸款類型主要涵蓋個人消費信用貸款、信用卡透支、個人經營性信用貸款。

這讓金融行業再度躁動起來。記者統計顯示，截至1月22日，個人不良資產轉讓公告月內增加了20起。

王微是一家股份制銀行的個貸部業務主管，工作重點之一就是處理個人不良貸款。2026年，他計劃抓住試點延長一年的機會，轉讓出售逾百億元個貸不良資產。

行業數據顯示，個人不良貸款轉讓市場正迎來爆發期。近年來，不良資產包成交額增長明顯：2021年的成交額僅186.48億元，2022年增至369億元，2023年漲至965.30億元，2024年進一步攀升至1583.50億元。受訪的銀行業人士稱，2025年在銀登中心掛牌轉讓的個貸不良資產包未償付本金金額超過了3500億元；保守估計，個貸不良資產包成交額將突破2000億元。

鑒于去年三季度底中國商業銀行不良貸款余額約為3.5萬億元，2025年掛牌轉讓的個貸不良資產規模已占到后者的10%。

中年創業開餐館折戟的趙勇名下逾100萬元的信用卡債務就是個貸不良資產包的一部分。2025年5月的一天，他接到一個電話——被告知這筆信用卡債務被AMC（資產管理機構）收購，需重新磋商相關還款方案。

王微對個貸不良資產客群畫像做了數據分析：一是像趙勇一樣的創業失敗者，二是不少依賴透支信用卡維持生活開支的失業者，三是眾多超前消費者。

表面看，個貸不良資產批量轉讓熱潮的推手之所以如此火熱，是監管部門將試點機構從國有大行、股份制銀行擴大至城商行、農商行、持牌消費金融機構等，帶動轉讓數量顯著增加。

更深層的動因是，金融風險的滯后性持續發酵——在經歷前些年跑馬圈地式業務擴張后，個貸、信用卡業務壞賬問題在宏觀經濟波動、個人收入狀況波動等因素的共振下逐漸暴露，迫使金融機構不得不通過不良資產轉讓出清風險資產。而不良的增加和清收回報率的走低也從一個側面折射出在宏觀經濟波動周期下部分居民的個人資產負債表遇到了問題。

“不知道這項試點是否會三度延期，但個貸壞賬風險仍在暴露，或許尚未見頂。”王微說。

折扣率一路跌落

《通知》發布后，金融機構的個貸不良資產轉讓變得更加活躍。

記者統計銀登中心公告發現，截至1月22日，中國銀行掛牌轉讓6只個貸不良資產包，平安銀行與郵儲銀行掛牌的數量分別有3只，僅在1月9日當天，中銀消費金融公司一口氣掛牌4只個貸不良資產包。

同時，江蘇灌南農商行、廣州農商行還將2025年沒能賣掉的不良資產包重新掛牌轉讓。

如此火熱的掛牌場景，著實令王微感到驚訝。“在2025年底試點到期前，試點金融機構都在趕時點搶發了大量個貸不良資產包。沒想到現在還有那么旺盛的個貸不良資產轉讓需求。”他告訴記者。

記者通過整理銀登中心數據發現，在2025年第四季度，不良貸款轉讓公告數量達到644條，占全年1663條公告數量的38.73%，且億元級別個貸不良資產轉讓包數量明顯增多。

在2025年底試點即將到期前夕，王微一口氣集中掛牌出售30億元個貸不良資產包。“那段時間內，我滿腦子就想著盡可能多賣個貸不良資產。”他說。

2026年1月下旬，王微接待了三家地方AMC，向他們介紹擬出售的個貸不良資產包的具體資產狀況，配合后者完成投前盡調。

但轉讓個貸不良資產包這項工作，并不輕松。目前最讓他傷腦筋的是，個貸不良資產包要賣出好價錢的難度與日俱增。“2023年之前，我們出售個貸不良資產包的平均折扣率還能達到8%—10%，但現在能按5%賣出，就很不錯了。”他說。

平均折扣率是轉讓價格對應不良資產包未償本息金額的比率，折扣率越低，表明資產定價的打折幅度越大。

廣西聯合資管是廣西地區參與個貸不良資產收購處置的AMC機構，其個貸業務部負責人江皓回憶說，2021年期間，他收到的個貸不良資產包轉讓報價平均折扣率一度接近50%。但2022年底后，他收購的個貸不良資產包平均折扣率快速降至12%，此后三年平均折扣率一直處于下降通道。

銀登中心發布的數據顯示，截至2025年一季度，個人不良貸款批量轉讓的平均折扣率已降至4.10%。其中，不少平均逾期時間長達3—5年的個貸不良資產包平均折扣率即便低于1%，依然面臨少人問津的窘境。

作為一家地方AMC的清收業務負責人，張乾特別看重“平均本金回收率”這個指標——作為清收策略所追回金額對應不良資產包金額的比率，回收率越高，表明資金追回狀況越好。

張乾還記得2022年前后的情景：那時一個資產包的平均折扣率在12%左右，但他通過清收策略能實現逾20%的平均本金回收率。

通俗地說，若AMC花12元購買了100元金額的個貸不良資產包，通過清收策略可以收回逾20元資金。在扣除12元收購資金、5元清收業務開支及其他運營費用后，AMC能獲得至少3元利潤，實際回報率達到了25%。

張乾說，當時能創造不錯的回報率，一是當時AMC主攻信用卡不良資產包的收購和處置業務——相比大額個人消費貸不良資產，客均額度相對較小的信用卡不良資產的資金回收相對穩定，不大會出現突然的斷崖式下降；二是當時以電話催收為主的清收策略成效相對較好，眾多個貸不良資產包里的借款人經不住反復頻繁的電話催收，與AMC重新磋商還款方案并償還相關資金。“2年前，個貸不良資產包收購處置絕對是一門好生意，現在這門生意卻不大好做。”他感慨道。2025年上半年，他斥資約1000萬元買入一個2億元金額的個貸不良資產包，經過大半年的電話催收，收回的本金不到1200萬元，在扣除清收業務開支、運營成本和收購款后，實際利潤僅有約55萬元，回報率為5.50%。

他的業務團隊自嘲：若將1000萬元作為“長期耐心資本”投資股票型基金，年化回報率可能都比這高。

“2025年全年我們收購的多個信用卡不良資產包本金回收率不到6%，創下過去5年的最低值。”張乾說。對此，他所在的AMC公司高層無法理解為何短短2年時間，信用卡不良資產包的平均本金回收率下降逾15個百分點，要求清收業務部門給出合理解釋。

不良個貸不斷飆升

起初，王微將“賣不出好價錢”歸咎于個貸不良貸款批量轉讓試點機構擴容與個貸不良資產包供應量大幅增加，導致壓價競標格外激烈。

2021年初，原銀保監會印發《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》，6家國有大行和12家股份制銀行開啟了個人不良貸款批量轉讓試點工作。參與個貸不良資產包收購和處置的主要是全國性金融AMC、符合條件的地方AMC與金融資產投資公司（AIC）。

面對個貸不良資產批量轉讓機遇，王微最初相當審慎。2021年，他經手出售的個貸不良資產包規模不到10億元。當時他最擔心的是，一旦轉讓出售的個貸不良資產包規模較大，會引發市場對銀行個貸不良資產潛在規模“深不見底”的懷疑，導致銀行股價遭遇額外的沖擊。

銀行的這種顧慮，導致2021年—2022年期間個貸不良資產批量轉讓市場顯得不溫不火。

2022年底，原銀保監會辦公廳發布《關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知》，將試點延期3年至2025年12月31日，同時還將試點機構范疇擴大至城商行、持牌消費金融機構與信托公司等。

令王微沒想到的是，試點機構的擴容徹底改變了個貸不良資產轉讓市場的面貌。尤其是城商行與持牌消費金融機構，成為個貸不良轉讓的生力軍，催熱了市場。

零壹智庫統計顯示，23家持牌消費金融機構在2025年發布超200期個貸不良資產轉讓公告，涉及未償本息金額突破1200億元，創下近年處置規模新高。

城商行也毫不遜色，轉讓出售的個貸不良資產也放量增長。這背后是這些城商行有著迫切的壓降不良資產需求。截至2025年6月底，在43家上市銀行中，16家銀行的個貸業務不良率超過2%，基本以城商行為主。其中，6家城商行的個貸業務不良率已突破3%，分別是貴州銀行（5.47%）、瀘州銀行（4.18%）、宜賓銀行（3.92%）、天津銀行（3.57%）、貴陽銀行（3.19%）和重慶銀行（3.01%）。

試點機構的擴容，固然是個貸不良資產轉讓市場在過去3年格外火熱的一大重要因素。但這背后也有著深層次原因：一是隨著國有大行持續采取市場下沉舉措爭奪優質客戶，城商行與持牌消費金融機構只能“退而求其次”，向更多信用評級次優人群提供信用卡與個貸服務，但在宏觀經濟波動與部分居民收入波動的情況下，這些人群出現貸款壞賬的概率相應增加；二是相比國有大行與股份制銀行，城商行與持牌消費金融機構面對凈息差收窄，更缺乏足夠利潤核銷個貸壞賬，只能將個貸不良資產轉讓出售作為自身出清風險資產的主要方式。

隨著個貸不良資產掛牌數量與轉讓規模持續擴大，王微也放下了原先的“思想包袱”，在2023年、2024年分別掛牌出售逾40億元的個貸不良資產包，2025年這個數值超過70億元。

“越早出清風險資產，越有底氣應對更多新增個貸壞賬壓力。”王微說。

那些還不起錢的人們

持續增加的個貸壞賬壓力，也讓王微時常陷入沉思——這背后，到底發生了什么？

2016年，王微調任這家股份制銀行個貸部負責市場運營。

這一年，在居民消費升級的背景下，他所在的銀行開啟了大刀闊斧的零售轉型，其中一項重要工作就是將信用卡業務“下沉”，獲客群體從一、二線城市收入穩定的白領階層，擴展到三、四線城市的靈活就業群體與創業人群等，搶占更多的市場份額。

“那時，我們每天開會討論如何提升獲客量與動卡率。”他回憶說。由于多項優惠力度極大的信用卡促銷活動，他所在的銀行在2017年快速吸引到數萬名新客戶，帶動獲客量與動卡率超預期增長。

2019年起，他感受到金融風險的滯后性開始來臨，先是逾期1個月的信用卡及個貸用戶持續增加。6個月后，不少逾期客戶在多次催收無果后依然無力還款，令個貸不良資產不斷累積。

2020年，他所在銀行的信用卡業務壞賬率突破2.5%，個貸業務不良率也上漲了0.7個百分點。與此同時，銀行高層對個貸壞賬率快速升高相當震驚，開會要求迅速壓降個貸不良率。那一刻起，王微開始專門處置個貸不良資產業務。

最初，他處理個貸不良資產的方式極其簡單，就是用銀行利潤核銷個貸不良資產。然而，隨著近年凈息差持續收窄導致利潤受擠壓，他發現光靠核銷做法已難以應對不斷增加的個貸不良資產。

王微對個貸不良資產客群畫像做了數據分析，發現三個明顯特點：一是創業失敗者案例明顯增加，有的創業者靠著透支信用卡維系創業公司運營，如今創業失敗，他們面臨數十萬元信用卡透支額卻無力償還；二是不少失業者依賴透支信用卡維持生活開支，由于他們遲遲未能找到工作，空有還款意愿也難以還款；三是眾多超前消費者一直通過“以貸養貸”維系體面生活，但隨著他們個人債務不斷膨脹，各家金融機構都不愿繼續“輸血”，導致他們資金鏈徹底斷裂。

趙勇就是其中的一類客群。2017年，在大眾創業熱潮下，年近40歲的公司白領趙勇辭職創業，開了一家中餐館。他說自己想擁有自己的事業。

此后4年，他的中餐館年均收入500萬元，難以覆蓋每年逾600萬元的運營開支。為此，趙勇花光了所有積蓄。后來，他決定搏一把，透支了3張信用卡額度，將中餐館改造成火鍋店。但受疫情等因素影響，火鍋店依然入不敷出，此后兩年凈虧損130萬元。

2023年，他因經營不善而被迫關店，背負了逾100萬元的信用卡債務。在多次催收未果后，銀行將這筆信用卡債務歸入“不良”。趙勇原以為自己會與這筆信用卡債務“徹底告別”，但在2025年5月，他收到一家AMC的電話，自此他名下信用卡債務成了個貸不良資產批量轉讓市場中的“一份子”。

“這些年，居民的個人資產負債表似乎出現了問題。”王微說。這個問題主要表現在兩個方面：一是部分居民的個人債務總額遠遠超過個人收入，他們縱然三年“不吃不喝”，所得收入也未必能足額還債；二是他們的每月收入早已無力償還當月貸款本息，一旦生活工作再遭變故，就可能無力還款。

盡力挽回損失的銀行

面對個貸不良資產批量轉讓市場的“收益下滑”，王微與張乾都在努力“多收三五斗”。

2025年7月，王微花了數天時間反復閱讀銀登中心發布的《不良貸款轉讓業務年度報告（2024年）》，結合報告所呈現的“個人不良資產批量轉讓業務進一步向短賬齡項目傾斜”、“轉讓多為已核銷資產，未訴訟資產數量持續上升”等特點，再結合購買方的收購及資產處置偏好，對個貸不良資產包的資產結構進行多項改良。

這些改良包括：壓縮個貸不良資產包的平均逾期時間；持續減少已訴訟資產的數量；增加年輕客群（30—40歲）比重；提升個貸不良資產包的借款人區域集中度及經濟發達地區比重，更方便AMC在當地采取司法舉措追回資金等。

王微稱，這些調整都是為了讓潛在買家感受到資金追回概率的提升，進而提高資產包“身價”。但讓他無奈的是，這些努力依然沒有“灰色操作”好使。

所謂灰色操作，是部分銀行在與AMC簽訂個貸不良資產包轉讓協議時，會附加一份回購協議或清收托底協議，保障AMC的收益；此外，個別銀行還會通過提升貸款額度與降低貸款利率，給AMC承接個貸不良資產包提供風險補償。

面對“灰色操作”的誘惑，多家地方AMC一面認為王微的個貸不良資產包質地不錯，一面卻轉身選擇那些附加上述灰色操作條款的其他金融機構資產包。

張乾眼看電話催收等傳統清收策略邊際效益持續遞減，果斷轉向分散訴訟、屬地化的司法保全、“仲裁+執行”等司法手段，希望能提高本金回收率。

然而，清收策略轉型同樣面臨挑戰。令他頭疼的是個貸不良資產包里的案件資料不齊全、案件區域不集中（導致訴訟處置效率偏低），不僅影響司法判決和執行的操作效率，還會額外增加運營成本。

江皓表示，當前個貸不良資產包收購處置依然面臨諸多痛點難點：在收購端，時常會遇到資產估值難、定價偏差大等問題；在處置端，面臨立案難、投訴率高等問題。這些問題對AMC的資產運營與管理能力都提出較大挑戰。

不過，王微迎來了“破局之道”。

《通知》要求試點機構對發現問題應整改問責，健全試點業務違規問責機制，涉嫌犯罪及時移送司法機關，追究刑事責任。

1月12日起，王微所在的銀行著手開展系統性的自查自糾工作，包括嚴查個貸不良資產包轉讓過程是否存在“抽屜協議”等違規灰色操作。若情節嚴重，將從嚴處罰相關負責人與經辦人。

近日，他說服銀行高層同意搭建一個線上平臺，在投前盡調環節支持潛在買家線上瀏覽擬出售個貸不良資產包的盡調數據，支持在線瀏覽相關借款人基礎信息與脫敏影像資料等；在資產交割環節支持個貸不良資產包全量電子檔案（包括電子影像、交易明細等）的線上交割，并根據買家的檔案目錄要求自動完成檔案資料整理，方便后者將檔案資料快速導入自用的催收系統。

因為他相信，隨著業務操作合規性提升，未來個貸不良資產包能否賣出好價錢，很大程度取決于銀行能否提升買家投前盡調與資產交割便利性。

過去半年，張乾將大量精力放在如何與銀行通力合作，集中向監管部門反映個貸不良資產包轉讓處置過程所遇到的各種問題，推動監管部門、央行征信中心、銀登中心制定統一的信息披露規則，包括數據口徑、抽樣比例、準確度要求、人行報送規則等，實現個貸不良資產組包科學化與規范化，交易標準化、售后處置專業化等。

去年底，他說服所在的AMC設立個貸科技處置子公司，借助大數據分析債務人的還款能力與還款意愿，精準定位具備還款潛力的債務人，制定個性化的催收方案。

然而，公司高層對此有著很高的期望值——希望這家子公司能重現3年前的本金追回狀況，每月本金回收額占個貸不良資產包規模的比例達到4‰—5‰。

能否實現上述期望值，張乾直言“心里沒底”。但他強調，個貸不良資產轉讓市場只有不斷提升信息透明度與市場公信力，不良資產定價更趨理性與處置更加高效，才能讓更多個貸不良資產包得到高效化解，讓金融機構出清更多風險資產。

“個人不良資產包轉讓處置，本質是化解個貸壞賬風險高企的最后一步。若要更好解決這個挑戰，關鍵是個人資產負債表得到有效修復，從源頭壓低個人不良資產生成規模。”張乾說。

（應受訪者要求，王微、趙勇為化名）

（作者 陳植）

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陳植

長期關注銀行、保險、外匯、黃金、企業出海、科技金融、產融結合等領域報道，敏銳深入洞察全球經濟趨勢與中國經濟前景。