嘉美包裝明起再度停牌核查，股價連漲之下基本面恐難支撐：靜態市盈率已超132倍

在資本市場中，當股價的上漲速度遠遠甩開基本面支撐時，往往預示著巨大的風險正在積聚。近期，嘉美包裝（SZ002969，股價23.17元，市值242.99億元）就上演了一場令人咋舌的“極速狂飆”行情。

自2025年12月17日至2026年1月23日，短短一個多月的時間里，嘉美包裝股價累計漲幅高達408.11%，期間多次觸及股票交易異常波動情形。

然而，與K線上昂揚的“紅線”形成鮮明對比的是公司黯淡的業績預期與充滿變數的控制權變更——嘉美包裝披露了2025年度業績預計同比下降約五成的“利空”，擬入主的新控股股東公開表態“36個月內不進行資產注入”。

面對嚴重背離基本面的股價，公司1月25日晚發布公告，宣布自2026年1月26日開市起停牌核查。

基本面難撐股價連漲：2025年凈利預降超五成

自2025年12月中旬以來，嘉美包裝的股價走勢仿佛脫離了地心引力。

公司公告顯示，自2025年12月17日至2026年1月23日期間，嘉美包裝股價累計漲幅達到驚人的408.11%。

這一異常的波動并非首次引起監管注意。此前在2025年12月17日至2026年1月6日期間，公司股價漲幅就已達到230.48%，并進行過一次停牌核查。然而復牌后，炒作熱情未減反增，股價短期內持續大幅上漲，多次觸及股票交易異常波動情形。

股價的瘋狂上漲已經嚴重背離了公司的基本面估值。截至2026年1月23日，嘉美包裝的股票靜態市盈率已高達132.58倍，市凈率達到9.61倍。作為對比，嘉美包裝所屬的金屬制品業靜態市盈率僅為44.61倍，市凈率為3.24倍。

對此，嘉美包裝在1月25日晚間公告的風險提示中直言，公司股票市盈率和市凈率與同行業情況存在顯著差異，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險。

與股價“高歌猛進”形成鮮明對比的是嘉美包裝黯淡的業績預期。公司此前發布的2025年度業績預告顯示，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為8543.71萬元至1.04億元，比上年同期大幅下降53.38%至43.02%。

2025年度公司業績預計情況（單位：萬元）

對于業績大幅下滑的原因，嘉美包裝解釋稱，2025年屬于飲料行業的“小年”，春節旺季落在2025年的天數較少，且飲料禮品消費場景需求不及預期。

1月25日晚間公告的風險提示中，嘉美包裝坦言，當前股價漲幅與公司經營業績嚴重偏離。若未來市場競爭加劇或公司的收入、成本和費用出現不利影響因素，公司業績可能存在進一步下降的風險。

此外，股價的持續暴漲還觸發了可轉債的強贖條款。公司股票自2025年12月19日至2026年1月15日，已有15個交易日的收盤價不低于“嘉美轉債”當期轉股價格的130%，觸發有條件贖回條款。根據贖回安排，截至2026年2月5日收市后尚未實施轉股的“嘉美轉債”將按照100.893元/張的價格被強制贖回。

為配合股票核查，“嘉美轉債”也將于2026年1月26日開市起同步停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

擬入主的控股股東明確“三年內不注入資產”

市場對嘉美包裝的熱捧，很大程度上源于對控制權變更帶來的資產重組預期。

2025年12月16日，嘉美包裝控股股東中包香港與蘇州逐越鴻智科技發展合伙企業（有限合伙）（以下簡稱逐越鴻智）簽署了《股份轉讓協議》 。逐越鴻智擬通過協議轉讓和后續的部分要約收購，取得上市公司的控制權，實際控制人將變更為俞浩。

然而，針對市場關于新股東可能注入優質資產的猜測，逐越鴻智近期的表態無疑是一記重擊。逐越鴻智明確承諾，為支持上市公司主營業務的持續穩定發展，在取得上市公司控制權后的36個月內，不會對上市公司進行資產注入。

這一表態直接否定了短期內借殼上市或重大資產重組的可能性。嘉美包裝方面也強調，截至本公告披露日，公司主營業務仍為食品飲料包裝容器的研發、設計、生產和銷售及提供飲料灌裝服務；公司生產經營未發生重大變化，市場環境或行業政策未發生重大調整；預計未來12個月內，公司主營業務不會發生重大變化。

更為緊迫的風險在于本次收購的資金來源。根據公告，收購方逐越鴻智參與本次收購的資金來源為自有資金及自籌資金，截至目前，自籌資金尚在申請中，是否可以申請成功尚存在不確定性。

除了資金問題，本次交易還面臨著層層審批的關卡。本次權益變動尚需履行的決策、報批程序包括但不限于：國家市場監督管理總局等反壟斷執法機構關于經營者集中的審查、深圳證券交易所就本次權益變動的合規性審核、中國證券登記結算有限責任公司辦理股份過戶登記手續等。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，盡管逐越鴻智的有限合伙人名單中出現了雷鳴、蔣明等追覓科技的核心高管，引發了市場對于追覓科技相關資源導入的聯想，但“三年不注資”的承諾以及仍具有不確定性的審批環節，都在提醒投資者：預期與現實之間，可能隔著一定的風險鴻溝。

嘉美包裝也在公告中提醒投資者，關注公司業績變化及估值偏高風險，勿受市場情緒過熱影響，理性決策，審慎投資，注意交易風險，避免產生較大投資損失。