人民幣中間價“破7”，后市怎么走？

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人民幣適度升值有助于提升人民幣資產的吸引力，投資者既可賺取資產增值收益，又能獲得匯率升值紅利，從而推動股市、債市獲得持續增量資金。

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作者 |唐婧

編輯 |曾芳

排版 |黃玥

繼在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙升破7關口之后，人民幣對美元匯率中間價亦悄然破7。

1月26日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.9843元，相較前一交易日中間價6.9929，調升86基點，續創2023年5月以來的新高。

人民幣匯率中間價是指中國外匯交易中心根據中國人民銀行授權，每日上午9:15發布的基準匯率，覆蓋人民幣對美元、歐元、日元、港元、英鎊等主要外匯幣種。中間價由中國外匯交易中心根據做市商報價計算得出，是銀行間外匯交易市場和銀行掛牌匯價的重要參考指標。

人民幣兌美元匯率升值對個人和企業都會帶來深刻影響。居民跨境消費、留學和旅游成本降低，換匯時可兌換更多美元。而對持有美元存款或美元理財產品的居民來說，其資產以人民幣計價會出現縮水。對美出口企業的價格競爭力可能會相對削弱，結匯環節的利潤有所減少。相反，依賴進口原材料、零部件的制造業企業則受益于進口成本降低，改善企業盈利狀況。

不過，從高層表態來看，人民幣匯率升值對進出口貿易的影響整體有限。中國人民銀行副行長鄒瀾此前在國新辦新聞發布會上表示，外貿企業以人民幣開展跨境貿易結算，基本能夠規避匯率波動的影響，這個比例目前大約是30%。仍然以外幣開展結算的外匯套期保值的比例也上升到了30%左右，企業可以提前鎖定匯率成本，避免匯率波動對生產經營造成的影響。總體上，相當于大約60%的進出口貿易受匯率變動的影響是比較小的。

還有多名受訪人士告訴記者，美聯儲降息背景下美元指數持續走弱、歲末年初時點企業結匯需求上升，以及中國經濟基本面整體形勢改善是本輪人民幣匯率升值的重要動力，且部分積極因素仍將延續至2026年。

例如，長城證券首席經濟學家汪毅預計，展望2026年，弱美元格局或將延續，美聯儲繼續降息成為大概率事件，而中國經濟和出口存在支撐，人民幣仍然處于雙向波動區間，但升值節奏可能轉為平穩。

人民幣避險屬性進一步增強

東吳證券首席經濟學家蘆哲告訴記者，盡管2026年年初國際政治經濟形勢趨于復雜，地緣政治矛盾頻發，美元指數、日元兌美元匯率、韓元兌美元匯率等出現劇烈波動，使國際外匯市場面臨更大不確定性；但自2025年四季度以來，人民幣已展現出穩健升值態勢。

蘆哲指出，當前人民幣對美元中間價創下2023年5月以來新高，在岸與離岸即期匯價也穩定在7.0以內，這反映出在國際市場動蕩背景下，人民幣已經展現出一定的“避險”屬性。他還預計，在非美貨幣匯率波動加劇的環境中，中國商品貿易的國際比較優勢、人民幣資產風險偏好上升以及國內穩定的政治經濟環境，將繼續支撐人民幣保持穩中偏強的韌性。

“如果人民幣成為類避險貨幣，將進一步增加人民幣資產對外資的吸引力。”中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成曾撰文表示，人民幣其實已具備避險貨幣的部分屬性，例如，我國多年來保持經常賬戶順差和龐大的外匯儲備，從客觀上提供了人民幣作為安全資產的基礎。

盛松成指出，人民幣如果獲得事實上的避險地位，將提升其在全球投資組合中的基礎權重，減少短期資金“快進快出”帶來的波動性，有利于增強國際資金配置粘性。而且避險貨幣通常是全球危機中的“穩定錨”，一旦市場形成這一共識，人民幣在跨境貿易、金融定價中的使用頻率將顯著提升，有助于人民幣國際化地位從“結算貨幣”向“儲備貨幣”升級。此外，如果人民幣資產被認定為避險資產，則可以在較低利率水平下仍吸引穩定資本流入，為我國貨幣政策留出更大操作空間。

盛松成坦言，進一步提高人民幣的避險屬性可以從以下五方面入手：一是提高人民幣資產的內在價值；二是優化跨境資本流動管理；三是增強人民幣離岸市場深度和流動性；四是豐富人民幣安全資產供給，完善市場定價和風險管理功能；五是積極參與和引領國際金融合作。

值得注意的是，1月26日，中國人民銀行副行長鄒瀾在亞洲金融論壇上宣布，為更好滿足市場需求，人民銀行支持香港金管局將人民幣業務資金安排（RMB Business Facility，簡稱“RBF”）規模由1000億元增加至2000億元，同時支持香港人民幣清算行通過發行同業存單，賬戶融資等多種方式，從境內市場獲取不同期限人民幣流動性，多措并舉提升香港離岸人民幣流動性水平。

鄒瀾還稱，中國人民銀行將繼續推進金融市場互聯互通，豐富境外投資者流動性管理和風險對沖工具，繼續完善債券通互換通等機制安排，豐富利率匯率等衍生工具，穩步推動人民幣國債期貨在港上市，探索拓展將人民幣債券作為離岸合格擔保品的機制，穩妥有序推進境內外基礎設施托管行之間的聯通合作，推動基礎設施跨境監管資質互認，有序推動基礎設施走出去，跨境提供服務。

他進一步表示，中國人民銀行將增加離岸人民幣國債供給規模，提高市場流動性，為滿足境外投資者對優質人民幣資產配置的需要，人民銀行將配合相關部門進一步增加離岸人民幣國債年度發行規模，建立完善離岸市場做市機制，活躍市場交易，提升人民幣定價能力。

有利于人民幣國際化進程

“十五五”規劃建議提出，推進人民幣國際化，提升資本項目開放水平，建設自主可控的人民幣跨境支付體系。近期，中國人民銀行行長潘功勝在接受央視采訪時表示，下一步還將深化金融領域制度型開放，有序推進人民幣國際化。持續建設和發展多渠道、廣覆蓋、安全高效的人民幣跨境支付體系。

廣開首席產研院資深研究員劉濤分析，人民幣適度升值有助于提升人民幣資產的吸引力，尤其對北向資金等境外機構投資者構成“雙重收益”——既可賺取資產增值收益，又能獲得匯率升值紅利，從而推動股市、債市獲得持續增量資金。

在西班牙對外銀行首席經濟學家夏樂看來，目前市場對人民幣匯率走勢存在一定升值預期，加之我國國際貨幣合作經驗不斷增長、人民幣跨境支付系統持續推廣、人民幣海外清算行實踐不斷深化，海外投資者對中國資產的看法正在發生積極變化，這對人民幣國際化構成了有力支撐。

回顧人民幣國際化歷程，自2009年啟動以來，人民幣在貿易結算、大宗商品定價、國際金融交易和官方儲備等領域取得持續進展。然而，在全球金融體系中，人民幣的使用程度仍與中國經濟規模和國際影響力存在明顯差距。

高盛研究部首席中國經濟學家閃輝近期在接受本報記者專訪時表示，人民幣國際化進程可能在未來幾年取得較為明顯的進展，這背后既有經濟規律本身的驅動力，也有政策層面的推動力。（更多詳情請見 灣區金融大咖說丨對話高盛閃輝： 看多中國，解碼經濟再平衡之道）

從經濟本身的驅動力來講，閃輝解釋，中國的經濟在全球經濟中的占比，無論是GDP還是貿易規模，均接近20%的水平。但人民幣在全球貨幣體系中扮演的角色，若進行綜合評估，占比可能只有2%至3%，二者顯然不匹配。從長期歷史視角看，一個經濟體在全球的經濟占比持續提升，從15%升至20%甚至更高，其貨幣在全球金融中扮演的角色應該是從2%—3%逐步向上調整，這是一種較為自然的經濟規律驅動。

從政策層面的推動來講，閃輝表示，2022年俄烏沖突爆發后，多國央行尤其是發展中國家央行紛紛增持黃金，反映出對外匯儲備多元化的訴求。在此背景下，中國政府尤其希望降低本國金融體系對美元的過度依賴，以應對地緣政治可能帶來的不穩定性或風險，因此，從支付體系到央行儲備安全等方面多措并舉推動人民幣國際化，從而提升金融體系的安全性。

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平補充，美元信用走弱、各國央行外匯儲備多元化趨勢明顯，也為人民幣儲備貨幣地位提升提供了有利條件。央行和各國本外幣互換規模的增長，使各國獲取人民幣更加便利；完善的跨境支付和零售支付基礎設施，包括大額交易系統和零售支付網絡，也為人民幣國際化提供了制度保障。