北京
技術(shù)驅(qū)動的增長與周期拖累的虧損同樣醒目。
作者 | 迷宮
編輯 | 小白
本研報(bào)基于截至2026年1月26日A股上市公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告公告，篩選出值得關(guān)注的標(biāo)的。
業(yè)績增速亮眼標(biāo)的
01 中微公司（688012）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月23日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：208,000萬元～218,000萬元
同比變化：增長28.74%～34.93%
核心原因摘要：
? 等離子體刻蝕設(shè)備在國內(nèi)外持續(xù)獲得更多客戶的認(rèn)可，針對先進(jìn)邏輯和存儲器件制造中關(guān)鍵刻蝕工藝的高端產(chǎn)品新增付運(yùn)量顯著提升
? 先進(jìn)邏輯器件中段關(guān)鍵刻蝕工藝和先進(jìn)存儲器件超高深寬比刻蝕工藝實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)
? 市場需求急劇增長，公司先進(jìn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)
? 公司出售了部分持有的上市公司股票，投資收益增加
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)龍頭，技術(shù)壁壘高；受益于AIoT市場快速增長和端側(cè)AI技術(shù)創(chuàng)新；營業(yè)收入首次突破百億大關(guān)（約123.85億元）；研發(fā)投入占比高（約30.16%）
? 風(fēng)險點(diǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動；上游原材料價格上漲可能擠壓利潤空間；國際競爭加劇，技術(shù)迭代速度快；投資收益占比較高，主業(yè)盈利質(zhì)量需關(guān)注
02 聯(lián)創(chuàng)光電（600363）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月23日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：43,500萬元～53,200萬元
同比變化：增長80.36%～120.57%
核心原因摘要：
? 重點(diǎn)發(fā)展的激光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長
? 背光源業(yè)務(wù)板塊大幅減虧
? 公司按既定發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向科技領(lǐng)先型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
? 實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)盈利能力的顯著改善
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：激光業(yè)務(wù)增長顯著，受益于軍工和安防領(lǐng)域需求；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級成效明顯；扣非凈利潤增長更快（100.70%～157.82%）
? 風(fēng)險點(diǎn)：激光行業(yè)競爭加劇；軍工業(yè)務(wù)受政策影響較大；傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)仍面臨行業(yè)周期性壓力
03 瑞芯微（603893）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月27日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：102300萬元～110300萬元
同比變化：增長71.97%～85.42%
核心原因摘要：
? AIoT市場快速增長，端側(cè)AI技術(shù)創(chuàng)新重塑各行各業(yè)電子產(chǎn)品
? RK3588、RK3576、RV11系列為代表的AIoT算力平臺快速增長
? 汽車電子、機(jī)器人、機(jī)器視覺、工業(yè)應(yīng)用等重點(diǎn)產(chǎn)品線持續(xù)突破
?全球首顆3D架構(gòu)端側(cè)算力協(xié)處理器RK182x獲得市場廣泛認(rèn)可，已導(dǎo)入十幾個行業(yè)、數(shù)百個客戶項(xiàng)目
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：AIoT行業(yè)高景氣度，公司核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯；端側(cè)AI技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)先，產(chǎn)品矩陣完善；下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)
? 風(fēng)險點(diǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動；上游原材料價格上漲可能擠壓利潤空間；國際競爭加劇，技術(shù)迭代速度快
04 三生國健（688336）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月26日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：290000萬元左右
同比變化：增長約311.35%
核心原因摘要：
? 與輝瑞公司達(dá)成重要合作，收到輝瑞就707項(xiàng)目支付的授權(quán)許可首付款約28.90億元人民幣
? SSGJ-707為靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體，已獲得國家藥監(jiān)局突破性治療藥物認(rèn)定
? 產(chǎn)品正在國內(nèi)開展多項(xiàng)臨床研究，其中單藥一線治療非小細(xì)胞肺癌適應(yīng)癥已進(jìn)入Ⅲ期臨床階段
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易創(chuàng)紀(jì)錄，首付款達(dá)12.5億美元；核心產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，市場潛力巨大；與跨國藥企合作拓展全球市場
? 風(fēng)險點(diǎn)：新藥研發(fā)周期長，臨床結(jié)果存在不確定性；醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險；市場競爭激烈，同類產(chǎn)品加速涌現(xiàn)
05 普利特（002324）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月27日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：預(yù)計(jì)增長幅度155.76%～194.73%，具體數(shù)值待補(bǔ)充
同比變化：增長155.76%～194.73%
核心原因摘要：
? 高分子材料業(yè)務(wù)受益于汽車輕量化趨勢，需求持續(xù)增長
? 新能源領(lǐng)域應(yīng)用拓展順利，新產(chǎn)品放量貢獻(xiàn)增量
?海外市場布局成效顯現(xiàn)，出口業(yè)務(wù)快速增長
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：汽車輕量化趨勢明確，行業(yè)長期成長空間大；公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，客戶粘性較高；全球化布局完善，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)
? 風(fēng)險點(diǎn)：汽車行業(yè)周期性波動風(fēng)險；國際市場競爭加劇；原材料價格波動影響成本控制
06 通化東寶（600867）
業(yè)績預(yù)告類型：扭虧為盈
預(yù)告日期：2026年1月26日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：約124,213萬元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損4,272.32萬元）
核心原因摘要：
? 國內(nèi)市場方面，依托胰島素集采中標(biāo)優(yōu)勢，推動門冬、甘精等胰島素類似物產(chǎn)品快速上量，市場份額迅速提升
?利拉魯肽注射液與恩格列凈片等產(chǎn)品取得良好增長，多品類協(xié)同發(fā)力，帶動國內(nèi)銷售收入大幅攀升
? 國際化戰(zhàn)略成效顯著，出口收入增長明顯
? 轉(zhuǎn)讓廈門特寶生物工程股份有限公司股權(quán)產(chǎn)生收益
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：胰島素類似物產(chǎn)品放量成為業(yè)績增長主要驅(qū)動力，銷量同比增幅超100%；國際注冊擴(kuò)面提速，海外業(yè)務(wù)收入快速增長；股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益貢獻(xiàn)顯著
? 風(fēng)險點(diǎn)：集采政策深化導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)承壓；新產(chǎn)品放量尚需時間，老產(chǎn)品面臨存量競爭；非經(jīng)常性損益占比較高，主業(yè)盈利質(zhì)量需關(guān)注
07 索通發(fā)展（603612）
業(yè)績預(yù)告類型：同向上升
預(yù)告日期：2026年1月26日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：73,000萬元～85,000萬元
同比變化：增長167.98%～212.03%
核心原因摘要：
? 行業(yè)層面：預(yù)焙陽極所處的原鋁產(chǎn)業(yè)鏈展現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，原鋁價格上漲，市場需求旺盛，預(yù)焙陽極價格上漲
? 公司層面：與下游優(yōu)質(zhì)客戶合資的新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量同比增長；國外訂單持續(xù)較大幅度增長；數(shù)智化降本增效顯著，助力盈利能力持續(xù)提升
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 亮點(diǎn)：預(yù)焙陽極行業(yè)景氣度高，價格上行推動業(yè)績增長；新建產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)增量；海外訂單增長拓展市場空間；數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升效率
? 風(fēng)險點(diǎn)：原材料價格波動風(fēng)險；下游鋁行業(yè)周期性影響；國際貿(mào)易環(huán)境變化可能影響海外訂單；產(chǎn)能擴(kuò)張后的市場消化能力需驗(yàn)證
業(yè)績重大變臉標(biāo)的
01 中船科技（600072）
業(yè)績預(yù)告類型：首虧
預(yù)告日期：2026年1月27日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-260000萬元～-340000萬元
同比變化：同比暴跌超24倍（由上年同期盈利轉(zhuǎn)為巨額虧損）
核心原因摘要：
? 船舶制造業(yè)務(wù)受行業(yè)周期性下行影響，新船訂單價格下降
? 原材料成本維持高位，毛利率大幅壓縮
?計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，反映前期投資存在較大風(fēng)險
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：船舶制造行業(yè)周期性特征顯著，當(dāng)前處于下行周期；重資產(chǎn)行業(yè)特征明顯，資產(chǎn)減值風(fēng)險較高；虧損額度巨大，財(cái)務(wù)壓力顯著
? 亮點(diǎn)：船舶行業(yè)長期需求依然存在，全球貿(mào)易復(fù)蘇將帶動需求回暖；公司技術(shù)實(shí)力雄厚，行業(yè)地位穩(wěn)固
02 白銀有色（601212）
業(yè)績預(yù)告類型：首虧
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-45000萬元～-67500萬元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利8,079.17萬元）
核心原因摘要：
? 2025年有色金屬及貴金屬產(chǎn)品市場價格同比上升，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，毛利率同比上升
? 由于下屬子公司上海紅鷺國際貿(mào)易有限公司與南儲倉儲管理集團(tuán)有限公司及其上海分公司的倉儲合同糾紛案，計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債金額約3.14億元
? 市場價格波動導(dǎo)致當(dāng)期點(diǎn)價交易形成的嵌入式衍生金融工具公允價值變動損失同比增加
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：倉儲合同糾紛計(jì)提大幅減值，非經(jīng)常性損失影響顯著；衍生金融工具公允價值變動風(fēng)險較高；有色金屬行業(yè)價格波動劇烈
? 亮點(diǎn)：有色金屬行業(yè)長期需求穩(wěn)定，公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢明顯；若糾紛解決，業(yè)績有望快速恢復(fù)
03 中國中冶（601618）
業(yè)績預(yù)告類型：同向下降
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：130000萬元～160000萬元
同比變化：下降76.28%～80.73%
核心原因摘要：
? 2025年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損
? 計(jì)提存貨、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)將超過260億元
? 受建筑行業(yè)下行影響，公司收入有所下滑
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：房地產(chǎn)和建筑行業(yè)雙重下行壓力；資產(chǎn)減值計(jì)提金額巨大，反映資產(chǎn)質(zhì)量惡化；業(yè)績大幅下滑，基本面面臨挑戰(zhàn)
? 亮點(diǎn)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長期需求穩(wěn)定；公司綜合實(shí)力較強(qiáng)，具備恢復(fù)基礎(chǔ)；若行業(yè)復(fù)蘇，業(yè)績彈性較大
04 金地集團(tuán)（600383）
業(yè)績預(yù)告類型：續(xù)虧
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-1110000萬元～-1350000萬元
同比變化：虧損幅度擴(kuò)大（上年同期虧損611,508萬元）
核心原因摘要：
? 近年銷售規(guī)模下降，本年可結(jié)轉(zhuǎn)面積較上年減少，營業(yè)收入較上年下滑
? 根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整經(jīng)營及銷售策略，加大去化力度，使得部分項(xiàng)目存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備和信用損失準(zhǔn)備
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，銷售壓力巨大；存貨減值計(jì)提金額巨大，反映資產(chǎn)質(zhì)量惡化；連續(xù)虧損，財(cái)務(wù)風(fēng)險較高
? 亮點(diǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)長期需求依然存在；公司品牌影響力較強(qiáng)，具備恢復(fù)基礎(chǔ)；若市場企穩(wěn)，業(yè)績有望改善
05 建發(fā)股份（600153）
業(yè)績預(yù)告類型：首虧
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-1000000萬元～-520000萬元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利294,600萬元）
核心原因摘要：
? 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司年內(nèi)結(jié)算利潤為負(fù)，存貨跌價準(zhǔn)備計(jì)提增加
? 家居商場運(yùn)營業(yè)務(wù)子公司紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司投資性房地產(chǎn)公允價值變動損失，各類減值準(zhǔn)備計(jì)提增加
? 供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健盈利
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損拖累整體業(yè)績；投資性房地產(chǎn)公允價值大幅下降；減值計(jì)提金額巨大，反映資產(chǎn)質(zhì)量惡化
? 亮點(diǎn)：供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，保持穩(wěn)健盈利；公司資源整合能力較強(qiáng)，具備恢復(fù)潛力；若風(fēng)險化解，業(yè)績有望改善
06 建設(shè)機(jī)械（600984）
業(yè)績預(yù)告類型：續(xù)虧
預(yù)告日期：2026年1月23日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-207200萬元左右
同比變化：虧損幅度擴(kuò)大（上年同期虧損98,800萬元）
核心原因摘要：
?國內(nèi)塔機(jī)租賃市場延續(xù)下游需求不足態(tài)勢，工程建設(shè)項(xiàng)目新開工面積減少，項(xiàng)目開工率不足
? 塔機(jī)租賃設(shè)備利用率和設(shè)備租賃價格仍處于低位水平徘徊
? 經(jīng)資產(chǎn)減值測試，包含商譽(yù)的建筑機(jī)械租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)組、工抵房等發(fā)生較大減值
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：工程機(jī)械行業(yè)周期性特征明顯，下游需求不足；設(shè)備利用率低，價格壓力大；資產(chǎn)減值計(jì)提金額巨大，反映前期投資存在風(fēng)險
? 亮點(diǎn)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長期需求穩(wěn)定；公司技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，具備恢復(fù)基礎(chǔ)；若行業(yè)復(fù)蘇，業(yè)績彈性較大
07 潞安環(huán)能（601699）
業(yè)績預(yù)告類型：同向下降
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：108000萬元～132000萬元
同比變化：下降46.12%～55.92%
核心原因摘要：
? 受煤炭市場整體價格下行周期影響，國內(nèi)商品煤市場供需寬松格局加劇，公司2025年商品煤綜合售價同比顯著下降
? 公司部分主力生產(chǎn)礦井受地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜、煤層賦存條件變化、采掘銜接等因素制約，同時疊加安全環(huán)保管控趨嚴(yán)等外部要求，煤炭產(chǎn)銷量同比減少
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：煤炭行業(yè)周期性特征明顯，價格下行期業(yè)績壓力較大；環(huán)保政策趨嚴(yán)，生產(chǎn)成本上升；資源條件限制影響產(chǎn)能釋放
? 亮點(diǎn)：煤炭行業(yè)長期需求依然存在，公司資源儲備豐富；若行業(yè)復(fù)蘇，業(yè)績彈性較大
08 交建股份（603815）
業(yè)績預(yù)告類型：首虧
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-70000萬元～-35000萬元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利13,024.18萬元）
核心原因摘要：
? 公司全面梳理了與祥源控股地產(chǎn)項(xiàng)目的施工業(yè)務(wù)，考慮到祥源控股相關(guān)事項(xiàng)的不確定性以及房地產(chǎn)行業(yè)整體行情影響
? 基于謹(jǐn)慎性原則，對祥源控股關(guān)聯(lián)方經(jīng)營性應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備
? 與金融產(chǎn)品逾期兌付相關(guān)，但公司不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險較高，反映客戶信用狀況惡化；房地產(chǎn)行業(yè)下行影響顯著，關(guān)聯(lián)方風(fēng)險暴露；業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，基本面面臨壓力
? 亮點(diǎn)：基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)長期需求穩(wěn)定；公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，具備恢復(fù)潛力；若風(fēng)險化解，業(yè)績有望改善
09 博威合金（601137）
業(yè)績預(yù)告類型：同向下降
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：10000萬元～15000萬元
同比變化：下降88.92%～92.61%
核心原因摘要：
? 美國對越南博威爾特出口至美國的光伏產(chǎn)品征收307.78%高額反傾銷反補(bǔ)貼關(guān)稅，導(dǎo)致越南3GW電池片項(xiàng)目試產(chǎn)后無法向美國市場銷售
? 產(chǎn)線轉(zhuǎn)移經(jīng)評估不具備經(jīng)濟(jì)價值，擬對新能源業(yè)務(wù)相關(guān)的固定資產(chǎn)、在建工程、存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備
? 美國《大而美法案》限制持股比例，子公司無法享受聯(lián)邦補(bǔ)貼并出現(xiàn)合同虧損，計(jì)提相應(yīng)損失
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險較高，光伏行業(yè)出口依賴度大；資產(chǎn)減值計(jì)提金額巨大，反映前期投資存在風(fēng)險；政策變化對公司經(jīng)營影響顯著
? 亮點(diǎn)：新材料業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)；若市場環(huán)境改善，業(yè)績具備恢復(fù)潛力
10 金開新能（600821）
業(yè)績預(yù)告類型：同向下降
預(yù)告日期：2026年1月24日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：8464.12萬元
同比變化：下降89.46%
核心原因摘要：
? 受市場環(huán)境影響，報(bào)告期內(nèi)公司限電損失電量同比增加，平均上網(wǎng)電價同比下降，共同導(dǎo)致盈利空間收窄
? 由于行業(yè)相關(guān)稅收政策發(fā)生調(diào)整，疊加電價及限電影響，公司對相關(guān)長期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：新能源發(fā)電行業(yè)受政策影響顯著，電價波動風(fēng)險較高；限電損失影響直接，經(jīng)營穩(wěn)定性面臨挑戰(zhàn)；資產(chǎn)減值計(jì)提影響當(dāng)期利潤
? 亮點(diǎn)：新能源行業(yè)長期成長趨勢明確；公司資產(chǎn)質(zhì)量良好，具備持續(xù)運(yùn)營能力；若政策環(huán)境改善，業(yè)績有望恢復(fù)
11 蘭花科創(chuàng)（600123）
業(yè)績預(yù)告類型：首虧
預(yù)告日期：2026年1月26日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：-55,000萬元～-44,000萬元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利71,768.02萬元）
核心原因摘要：
? 受宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)周期影響，公司主要產(chǎn)品煤炭、化肥化工市場價格持續(xù)下行，造成主營業(yè)務(wù)利潤大幅減少
? 為推進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保升級，全資子公司蘭花煤化工公司整合產(chǎn)能實(shí)施升級改造，部分老舊設(shè)施需計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
? 參股子公司亞美大寧能源公司營業(yè)期限屆滿并于5月中旬停產(chǎn)，致使公司投資收益明顯下降
? 非經(jīng)常性損益影響：收到退回的收購全資子公司長期股權(quán)投資款5.28億元，增加當(dāng)期非經(jīng)常性損益4.03億元
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：煤炭行業(yè)周期性特征明顯，價格下行期業(yè)績壓力較大；資產(chǎn)減值計(jì)提影響當(dāng)期利潤；參股公司停產(chǎn)導(dǎo)致投資收益下降
? 亮點(diǎn)：公司通過降本增效措施應(yīng)對經(jīng)營壓力；加快推進(jìn)煤化工升級改造項(xiàng)目；利用嘉祥港區(qū)位優(yōu)勢打造礦路港航多元發(fā)展格局
12 華海藥業(yè)（600521）
業(yè)績預(yù)告類型：同向下降
預(yù)告日期：2026年1月26日
預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間：22,400萬元～33,500萬元
同比變化：下降70%～80%
核心原因摘要：
? 國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)：隨著集采政策擴(kuò)面深化，價格持續(xù)承壓，競爭加劇；老產(chǎn)品存量市場競爭加劇，新產(chǎn)品上量尚需時間，導(dǎo)致國內(nèi)制劑銷售收入同比下降
? 原料藥行業(yè)：持續(xù)面臨產(chǎn)能過剩與價格承壓交織的激烈競爭；新產(chǎn)品因開發(fā)周期長、受內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境變化影響大，新項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化未達(dá)預(yù)期
? 研發(fā)投入：加快生物創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度，研發(fā)投入同比大幅增加
? 非經(jīng)常性損益：同比增加約1.0億元至1.3億元，主要來自金融資產(chǎn)公允價值變動收益及出售部分股權(quán)收益
亮點(diǎn)/風(fēng)險點(diǎn)分析：
? 風(fēng)險點(diǎn)：集采政策對公司制劑業(yè)務(wù)沖擊顯著；原料藥行業(yè)產(chǎn)能過剩，價格競爭激烈；研發(fā)投入增加壓縮短期利潤空間
? 亮點(diǎn)：非經(jīng)常性損益緩沖業(yè)績下滑；公司加快創(chuàng)新藥研發(fā)布局，長期競爭力仍存；若新產(chǎn)品放量，業(yè)績有望改善
行業(yè)趨勢分析更新
本期整合后，行業(yè)分化趨勢進(jìn)一步加劇：
? 科技與創(chuàng)新驅(qū)動型行業(yè)表現(xiàn)突出：
? 半導(dǎo)體設(shè)備（中微公司）、激光軍工（聯(lián)創(chuàng)光電）、創(chuàng)新藥（三生國健）等具備技術(shù)壁壘和創(chuàng)新能力的行業(yè)，在AIoT、國防安全、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域需求推動下，實(shí)現(xiàn)高速增長
? 胰島素制劑（通化東寶）受益于集采政策，市場份額快速提升
? 預(yù)焙陽極（索通發(fā)展）受益于上游原材料價格上漲，行業(yè)景氣度提升
? 傳統(tǒng)周期性行業(yè)面臨深度調(diào)整：
? 煤炭（蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能）受需求不足、價格下行影響，業(yè)績普遍承壓
? 有色（白銀有色）雖價格上升，但非經(jīng)常性損失導(dǎo)致虧損
? 工程機(jī)械（建設(shè)機(jī)械）受下游需求不足影響，虧損擴(kuò)大
? 醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部劇烈分化：
? 創(chuàng)新藥（三生國健）通過對外授權(quán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)
? 傳統(tǒng)制劑與原料藥（華海藥業(yè)）受集采沖擊顯著下滑
? 外部環(huán)境不確定性增加：
? 國際貿(mào)易摩擦（博威合金）、行業(yè)政策調(diào)整（金開新能）、糾紛訴訟（白銀有色）等外部因素對企業(yè)業(yè)績影響顯著
? 企業(yè)需加強(qiáng)風(fēng)險管理和應(yīng)對能力，提升經(jīng)營韌性
? 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險暴露：
? 多家公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（中國中冶260億元、建發(fā)股份相關(guān)、建設(shè)機(jī)械等），反映前期投資存在效率問題
? 應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險（交建股份）暴露，需加強(qiáng)信用管理和風(fēng)險控制
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