姚洋深度研判2026：中美關(guān)系“只會有好消息”，經(jīng)濟冷暖關(guān)鍵看房價

由中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會、網(wǎng)易財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)智庫聯(lián)合主辦的2026網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會于2025年12月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“多元?共生”。

上海財經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院教授、院長、北京大學(xué)客座教授姚洋在接受網(wǎng)易財經(jīng)智庫專訪時表示，中美關(guān)系在2026年將趨于穩(wěn)定，未來很長一段時間內(nèi)“只會有好消息，不會有壞消息”，而判斷2026年中國經(jīng)濟冷暖的關(guān)鍵指標(biāo)是房地產(chǎn)價格。

一、中美關(guān)系：“只會有好消息”，兩國表面“脫鉤”不掩實質(zhì)依賴

對于中美關(guān)系，姚洋認為，在“脫鉤”表象與經(jīng)貿(mào)實質(zhì)方面，中美在人員往來和科技領(lǐng)域確有“脫鉤”跡象：中美航班數(shù)量僅為疫情前的20%多，人員交流大幅減少；科技領(lǐng)域各自發(fā)展，形成相互獨立的格局；但從經(jīng)貿(mào)核心來看，美國對中國產(chǎn)品的依賴并未下降。表面上，美國進口中國產(chǎn)品占比從超20%降至低位，中國對美出口占比也從近20%跌至8%，實則是中國企業(yè)調(diào)整了出口模式——通過東盟十國、墨西哥等中國投資集中的第三國生產(chǎn)加工，再將產(chǎn)品出口至美國。這些國家對美出口的大幅增長，正是源于大量進口中國產(chǎn)品，若核算產(chǎn)品國別含量，美國對中國產(chǎn)品的依賴度并未降低。

談及中美關(guān)系未來走向，姚洋持樂觀態(tài)度，認為“只會有好消息，不會有壞消息”，中美“貿(mào)易停戰(zhàn)”基本確定，未來很長一段時間將保持穩(wěn)定。他解釋道，這一判斷源于美國國內(nèi)戰(zhàn)略調(diào)整：當(dāng)前美國正經(jīng)歷深刻的國內(nèi)變革，此次美國大選意義堪比1860年林肯當(dāng)選的選舉，特朗普上臺后，美國保守主義勢力逐漸占據(jù)上風(fēng)。過去幾十年，美國的國際主義和文化多元主義走過頭，超出了普通民眾的宗教情懷與道德底線，美國社會向保守方向調(diào)整成為歷史必然。

他強調(diào)，中美關(guān)系穩(wěn)定對中國具有“錨定”作用，將讓中國外部環(huán)境整體趨穩(wěn)，這也意味著未來十幾年中國將迎來新的戰(zhàn)略機遇期，國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的行動空間也將進一步擴大。

二、美國經(jīng)濟：股市存在荒謬的泡沫，降息難解根本問題

姚洋直指美國科技股估值荒謬，他認為，美國“科技七姊妹”的單家企業(yè)市值已突破萬億美元，頭部企業(yè)更是達到三四萬億美元規(guī)模，且仍在持續(xù)上漲。這樣一家企業(yè)市值，如果單獨拿出來，能排進全球GDP前五，這顯然是不合常理的。

當(dāng)被問及美國科技股未來的上漲空間時，姚洋表示難以精準(zhǔn)預(yù)判，但當(dāng)前美國的經(jīng)濟態(tài)勢酷似泡沫破裂前夜。他以2008年經(jīng)濟崩盤為例，回顧歷史可知，泡沫破裂后經(jīng)濟仍能維持七八年才最終撐不住，而當(dāng)下美國科技股的高估值已埋下隱患。

姚洋進一步分析，特朗普一直試圖推動降息以維持股市熱度，為此多次向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓。起初特朗普借視察美聯(lián)儲之機旁敲側(cè)擊，提及“美聯(lián)儲翻修”一事試圖提醒鮑威爾，未獲明確回應(yīng)后，最近甚至采取讓聯(lián)邦檢察官起訴鮑威爾的極端手段，逼迫其就范。

不過，鮑威爾今年即將卸任美聯(lián)儲主席，姚洋判斷，后續(xù)接任者大概率會聽從特朗普的主張，美聯(lián)儲降息趨勢已成定局。他表示，降息或許能讓美國股市再維持兩三年，但最終必然難以持續(xù)。

三、中國經(jīng)濟：經(jīng)濟冷暖關(guān)鍵看房價，需解決這兩大“西瓜”

談及為何大家不再緊盯GDP，姚洋解釋，當(dāng)前處于物價下降階段，2025年5%的經(jīng)濟增速中，通縮貢獻了1.2-1.4個百分點，出口貢獻了1.1-1.2個百分點，國內(nèi)名義增長僅2%-2.5%。因此，相比GDP，更應(yīng)關(guān)注物價指標(biāo)，推動其回到正值區(qū)間，且無需擔(dān)心通脹，中國目前難以出現(xiàn)通脹。

若2026年只選一個指標(biāo)判斷經(jīng)濟冷暖，姚洋首推房地產(chǎn)價格，另外還需關(guān)注PPI。他分析稱，當(dāng)前PPI已連續(xù)多月為負，這與房地產(chǎn)價格下跌密切相關(guān)，核心原因是國內(nèi)需求不足。比如，經(jīng)濟向好時鮮有“內(nèi)卷”現(xiàn)象，如今企業(yè)紛紛降價競爭、陷入內(nèi)卷，正是因為PPI為負，市場蛋糕不斷縮小，企業(yè)不降價就可能失去份額、走向倒閉，而破解之道在于拉動國內(nèi)需求。

姚洋直言，政府的以舊換新、國補等政策如同“遍地找芝麻”，真正的“大西瓜”是房地產(chǎn)下行和地方政府支出疲軟，這兩者合計占總需求的50%，卻基本沒有增長，制約國內(nèi)需求恢復(fù)。

姚洋建議，應(yīng)加大對地方政府的施救力度。去年兩會已明確專項債可部分用于“三?！睆浹a財政虧空，更應(yīng)公開發(fā)行特別國債并計入赤字，可連續(xù)三年每年發(fā)行3-4萬億，優(yōu)先償還地方政府表內(nèi)債務(wù)，解決欠企業(yè)錢等問題。只要破解這兩大核心難題，就能盤活50%的需求，經(jīng)濟回暖便有了堅實基礎(chǔ)，而中央已明確方向，關(guān)鍵在于提升執(zhí)行力度。

四、教育與就業(yè)：大學(xué)年回報率仍達10%，就業(yè)尊重個人選擇，拒絕盲目內(nèi)卷

面對“學(xué)歷貶值”的話題，在大學(xué)教育的價值方面，姚洋認為上大學(xué)仍是實現(xiàn)階層躍升的重要路徑——他認為，不上大學(xué)大概率會困在現(xiàn)有階層，難以實現(xiàn)收入增長和階層跨越；上大學(xué)雖未必百分百成功，但至少多了機會。盡管大學(xué)文憑現(xiàn)在貶值了，但其年回報率仍為約10%，讀完四年大學(xué)的收入比高中生高40%。當(dāng)下中國經(jīng)濟發(fā)展階段，知識儲備是創(chuàng)業(yè)和成為中產(chǎn)階級的必備條件，如今的獨角獸企業(yè)創(chuàng)始人基本都有大學(xué)文憑。針對“網(wǎng)紅直播帶貨無需學(xué)歷卻高收入”的誤區(qū)，姚洋戳破真相：這是幸存者偏差，絕大多數(shù)網(wǎng)紅收入僅能維持生計，平均水平未達普通人收入水平，成功概率不足千分之一。

關(guān)于大學(xué)生送外賣的現(xiàn)象，姚洋明確表示“不丟人，也不是人才浪費”。他分析稱，大學(xué)教育已進入普及階段，全國約有三十萬大學(xué)生從事外賣行業(yè)，部分人是追求自由的主動選擇，部分人是迫于就業(yè)壓力的無奈之舉。他認為，新時代應(yīng)彰顯個性，尊重每個人的職業(yè)選擇，摒棄“讀大學(xué)就該做體面工作”的功利標(biāo)準(zhǔn)。

針對教育內(nèi)卷的現(xiàn)象，姚洋呼吁家長摒棄盲目追求名校的心態(tài)，更應(yīng)該尊重孩子的獨特性，不要再逼迫孩子陷入無意義的競爭。很多家長都執(zhí)著于讓孩子考取清北、985、211等頂尖名校，企業(yè)招工也常把名校背景當(dāng)作硬性要求。但姚洋表示，現(xiàn)實中企業(yè)家群體里真正清北畢業(yè)的人并不多。比如宇樹科技的王興興畢業(yè)于浙江理工大學(xué)，研究生就讀上海大學(xué)，卻在機器人領(lǐng)域做到世界領(lǐng)先。

姚洋直言，家長逼著孩子死讀書、卷名校，最終可能出現(xiàn)“清北畢業(yè)生給二本三本畢業(yè)生打工”的情況。這種內(nèi)卷背后，是家長將自身求安穩(wěn)的心態(tài)投射到孩子身上，甚至給學(xué)校施壓，導(dǎo)致“減負越減越負”——比如，有些校長本想堅持德智體美全面發(fā)展，卻因家長不滿名校錄取率低而被迫加碼學(xué)業(yè)。

為此，姚洋呼吁家長：不要逼孩子爭第一，要讓孩子做唯一。每個孩子都有獨特性，父母的責(zé)任是發(fā)現(xiàn)并呵護這份獨特，讓孩子順其自然發(fā)展，而非按自己的模式去塑造。過度內(nèi)卷不僅可能讓孩子錯失個性成長，還可能引發(fā)親子反目，實在得不償失。