剛剛，鳴鳴很忙上市，總市值逼近1000億港元

作者｜戚特

今天（2026年1月28日），港交所那聲鑼響，其實也是給中國傳統快消品通路模式送行的一記喪鐘。

鳴鳴很忙正式掛牌。

1月27日晚間，鳴鳴很忙暗盤上漲已超過70%，市值接近1000億。這也意味著鳴鳴很忙將成為中國市值最高的線下零售企業。

當年備受爭議的業態，被無數傳統品牌所不齒，認為“零食量販就是一陣風”。但今天這陣風不僅沒有消失，更吹出了一家中國估值最高的線下零售企業。

從湖南長沙的一家小店，到今天統領全國兩萬多家門店的龐然大物，市場在歡呼，資本在數錢。但我今天不想談這些。我想談談，在這一路血流成河的擴張中，鳴鳴很忙到底殺死了什么，又重建了什么？

暴力重構：

一場關于“快消品行業高加價率”的公開謀殺

過去，中國零食行業的暴利，不在于工廠端，而在于中間那極其臃腫的通路渠道。

在鳴鳴很忙問世之前，一袋出廠價3塊錢的薯片，到消費者手里得賣到7塊甚至8塊。中間那4-5塊錢去哪了？給了省代、市代、業務員的差旅、超市的條碼費、堆頭費，還有那高達30%的損耗和退貨成本。

鳴鳴很忙上市，底氣在哪？在于它把這條通路渠道徹底鋸斷了。

它推行的是極致的“硬折扣”。什么是硬折扣？不是打折促銷，而是系統性地降低成本。

• 它不要賬期：現款現貨，廠家甚至愿意為了這筆現金流再降5個點。

• 它不要陳列費：所有的貨架位置都是為了周轉，而不是為了收租。

• 它不要退貨：廠家直供，數字化預測，精準到單店的進貨量。

當它把綜合加價率壓到15%-20%的時候，傳統超市和便利店就已經輸了。鳴鳴很忙的上市之路，本質上是一場“行業高加價率”的公開謀殺。 誰加價高，誰便成了它的獵物。

2023年的“城下之盟”：

活下去比贏更重要

復盤它的上市之路，2023年那次“世紀大合并”是繞不開的。

那時候，零食很忙在湖南守城，趙一鳴在江西起兵。雙方在每一個鄉鎮的十字路口肉搏，門對門開店，你賣9塊9，我敢賣8塊8。資本在后面燒火，創業者在前面殺紅了眼。

但這種內耗沒有意義。因為零食量販這個賽道，規模本身才是護城河。

那次合并，不是因為誰贏了誰，而是兩個聰明人突然意識到：如果繼續打下去，最后得利的只有上游的廠家和撿便宜的消費者，兩家公司都會耗死在上市的前夜。

那是一場“城下之盟”。 合并后的鳴鳴很忙，瞬間完成了區域霸權的整合。它不再是一個連鎖店，而變成了中國最大的快消品經銷商+渠道商。

它對上游的議價權，從那一天起，不再是請求廠家讓利，而是要求廠家按我的成本邏輯重新定價。

萬店邏輯的背面：

加盟商被徹底鎖死

很多人看鳴鳴很忙，只看到它門店開得多快，但我們看到的是它對加盟商系統的殘酷掌控。

鳴鳴很忙能上市，是因為它解決了一個中國連鎖行業的千年難題：連而不鎖。

過去，超市便利里的加盟商是土皇帝，自己進點私貨，改改價格，總部很難管。但在鳴鳴很忙的系統里，加盟商被高度數字化了。

• 每一個SKU的進銷存實時監控；

• 每一筆毛利都被系統算得死死的；

• 每一個促銷動作都是指令式的。

這是一種“效率的暴政”。 加盟商不需要腦子，只需要手腳。你只需要按照總部的SOP去執行，就能賺到那份辛苦但穩妥的錢。

正是這種對末端神經的極致掌控，才讓資本市場相信，即便它開到兩萬家店，它依然是一臺精密運轉的機器，而不是一盤散沙。它把分散的小老板，重組成了一支有著鋼鐵紀律的軍隊。

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品牌商的黃昏：

渠道權力的終極交替

鳴鳴很忙的崛起，也讓傳統的品牌商和經銷商痛苦不堪。

在過去的一年里，我們看到無數傳統零食巨頭——都在瘋狂喊出降價口號。這背后，其實是被鳴鳴很忙逼出來的渠道祛魅。

經銷商的身份轉型：傳統的二三級代理商正在消失。如果經銷商不能轉型為具備物流服務能力或屬地化運營能力的商貿公司，就會被鳴鳴很忙這種直營化、加盟化的體系徹底邊緣化。

品牌商的去濾鏡化： 鳴鳴很忙不僅賣品牌貨，它的自有品牌占比正在穩步提升。這意味著，品牌溢價在硬折扣渠道失效了。消費者在乎的是這袋辣條好不好吃，而不是它是誰家的辣條。

鳴鳴很忙像一把手術刀，切開了快消品行業長期存在的臃腫組織和冗余成本。

過去很多一線大牌，最初是不屑于進這種“折扣店”的，怕亂了價格體系。但現在呢？它們在鳴鳴很忙面前，已經喪失了定價權。

鳴鳴很忙的邏輯很簡單：我不管你是誰，我只看你的周轉。

你品牌溢價高？對不起，消費者不買賬，你就下架。 你想要陳列位？對不起，拿銷量來換。

更可怕的是，鳴鳴很忙在上市前夕瘋狂布局的自有品牌。拿著萬店規模積累的用戶數據，反向去工廠定制產品。同樣的品質，價格只有大牌的一半。

——這就是渠道的復仇。

過去幾十年，是中國品牌商指揮渠道怎么走；未來幾十年，是以鳴鳴很忙為代表的“超級渠道”指揮工廠怎么產。這種權力的交替，才是鳴鳴很忙能夠支撐起千億港幣估值的核心邏輯。

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2026年，繁華背后的陰影

上市了，敲鑼了，鳴鳴很忙就無敵了嗎？

當然我也得潑盆冷水。

滲透率的極限：到了2026年，即便強如鳴鳴很忙，在下沉市場的紅利也快吃完了。縣城里的十字路口已經擠滿了競爭對手。下一步去哪？是一線城市的社區，還是出海去搶東南亞的生意？

存量的內卷：當大家都是“硬折扣”的時候，硬折扣就不再是優勢，而是生存底線。如果大家都在15%的毛利里摳牙縫，那最后比拼的就不是誰更懂消費者，而是誰更耐操，誰的系統更不犯錯。

消費者的“性價比疲勞”： 零食是一個沖動性消費。當消費者看膩了千篇一律的白牌和打折貨，他們會不會回歸品牌？鳴鳴很忙如何從在單一“省錢”的心智里完成進一步迭代”？

結語：

沒有長青的企業，只有時代的企業

鳴鳴很忙的成功，是時代的產物。

它誕生于消費理性回歸的周期，成名于中國供應鏈產能過剩的窗口，最終上市于渠道權力大重構的節點。

它上市，不是因為它賣的零食比別人好吃，而是因為它把中國快消品那層虛高中間成本，用最原始也最有效的暴力手段，給刮干凈了。

它是一把手術刀，雖然冷酷，但整體個行業也需要深思。

鳴鳴很忙的上市，是中國渠道變革的一個里程碑，但絕不是終點。 接下來，隨著更多硬折扣玩家的入場，這場戲，只會越來越精彩。

最后，給所有還在傳統通路里掙扎的朋友一句話：不要試圖去對抗效率，要成為效率的一部分。

如果你看不懂鳴鳴很忙，那你就看不懂未來十年的中國零售。

PS：當渠道用效率碾碎傳統加價體系，當自有品牌以數據反向定義產品，當經銷商的搬運工價值加速歸零——這場由效率驅動的零售革命，早已不是某個企業的獨角戲，而是所有快消從業者必須直面的生存考題。

如何在零供關系倒置中重獲話語權？如何讓自有品牌從威脅變成機遇？ 答案不在對抗里，而在對中間商進化、零供協同、效率重構的深度共識中。

3月16-18日，CFC第十一屆中國快速消費品大會暨第六屆中國快速消費品經銷零售大會將在成都舉辦！

這里沒有空談趨勢，只有對“重新定義中間商”的實戰推演：

從鳴鳴很忙的“超級渠道邏輯”到傳統經銷商的品類運營商轉型，從零供聯合共創的利益綁定到自有品牌競合增長的破局點，百位行業領袖將用案例與數據，帶你穿透渠道權力交替的迷霧，找到屬于你的效率坐標。

與其在存量紅海里掙扎，不如來大會成為“效率的一部分”。3月16-18日，共探中間商進化的下一個十年。

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朱曉慶：19157056576