超50萬億元定存即將到期，保險理財能否分一杯羹？

今年超過50萬億元的銀行定額存款即將到期，且大部分集中在一季度。

由于利率走低，這筆天量資金續存的比例或有所下降，部分定存資金將分流進入保險、理財、基金等，但考慮到銀行定存客戶多為風險厭惡型投資者，存款搬家資金直接進入股市的確定性并不高，仍需取決于權益市場的賺錢效應和居民收入預期。

深圳一家大型險企的分公司負責人透露，今年保險產品的銷售業績可觀，甚至還要人為調控增速以免過快。另一家上市險企高管則表示，銀行定存到期資金更可能尋找類存款產品，看好銀保渠道帶來的保險銷售增量。

目前，盡管尚沒有明確依據證明增配保險的資金來自到期的定額存款搬家，但分紅型增額終身險等產品的暢銷和銀保渠道的貢獻間接證明居民資金配置的偏好變化，尤其是“保本+保證收益+浮動收益”的分紅險更受歡迎。

超額定存到期不等于資金搬家

2026年，銀行超50萬億元的天量高息定期存款到期，資金流向成為市場熱議的話題。各家券商研究所測算的2026年到期定存規模不同，國信預計59萬億元—71萬億元，國金測算約70萬億元，中金測算為75萬億元，不過普遍預計超過50萬億元。

一方面，銀行定期存款利率已較前幾年大幅下調，曾經動輒3%的定期存款利率再也難覓蹤影，不僅多家大型國有銀行下架五年定期存款產品，1-3年期定存利率也已低于2%，保本保息的存款收益大幅縮水。

另一方面，銀行理財跌破凈值，股市波動及權益基金大幅虧損的風險仍讓投資者記憶猶新，續存還是轉投？轉投什么產品？這些問題的討論熱度居高不下。

值得注意的是，存款到期并不等于存款搬家，大部分資金會選擇續存。根據國金證券宋雪濤團隊的研究，存款到期續作率約在90%，2022年、2023年一度達到95%或97%，2024年回落到88%或91%左右。但考慮到當前利率走低，定存續作的利率比過去低了大概1個百分點，續作率可能會有所下滑。

盡管定存到期資金不完全搬家，不過即使只有10%左右規模也非常可觀，國金證券測算搬家的存款規模保守在7萬億元左右，如考慮續存比例下降至80%則可能在14萬億元左右。

保險等類存款更受歡迎

開年以來，分紅型增額終身險等保險產品暢銷，除了低利率時代居民自動增配保險之外，不排除部分資金來自定存到期資金外溢。

國信證券王劍團隊在《籠中虎：定期存款迎來到期潮》一文中寫道，三年期定期存款的客戶，必然有幾個特點：對利率并不敏感，對安全性、便利性更為關注，并且是較長時間沒特定用途的資金，因此續存的可能性更高。而比例更小的一部分會分流到金融產品，長期看，存款慢慢分流至其他財富類資產（證券、資管產品、保險等）的漫長過程或許已經啟動。

“今年保險產品的銷售業績可觀，甚至還要人為調控增速以免過快。”深圳一家大型險企的分公司負責人帶著調侃的口味透露，市場上保證本金且帶有保障功能和浮動收益的產品選擇不多。

另一家上市險企高管則表示，銀行定存到期資金更可能尋找類存款產品，看好銀保渠道帶來的保險銷售增量。不過他也坦言，保險產品的周期比3年、5年的定期存款時間更長，需要犧牲短期流動性。

按照目前主流保險開門紅產品的收益率計算，“1.75%的保證收益+浮動收益”的分紅險演示利率在3.5%左右，保證本金的同時收益率高于存款，但前提是不提前支取。

除了保險產品之外，中低風險的銀行理財因收益略高于定期存款但存在波動，2025年規模凈增加了約3.7萬億元，其中固收+理財產品基本可以實現收益超過2.0%，契合定期存款客戶的低風險偏好。

資金流入權益市場仍存不確定性

當前市場對大量定期存款到期資金的流向爭議之一，還包括是否會流入股票等權益市場。這不得不考慮到配置存款的群體主要是風險厭惡型居民，預計絕大部分資金會優先流向低風險資產，不過風險偏好也會發生變化，中高風險資產的配置更取決于市場行情和收入預期。

中金公司研究認為，對居民入市資金變化以及股票漲跌起決定性作用的仍然是居民的投資意愿。與到期存款增速相比，居民投資意愿變化與進入股市的資金增速、股市漲跌幅的關系更加緊密。

此外，中金公司提出了一個略反常識的研究觀點，認為新增資金本身與股市漲幅的關系不強，新增資金的同比變化與股市漲幅有較為密切關系，而居民的非存款即高風險資產如股票的投資意愿與收入預期相關。

因此，中金公司在研報《存款搬家的“敘事”與現實》中寫道，當前市場“存款搬家”敘事并不意味著居民風險偏好出現實質性變化，而更多的是在低利率環境下進行資產配置邊際調整的行為。本輪存款搬家趨勢從動能和風險偏好角度可能低于2017年和2021年，股市流動性的改善和風險偏好的提升更加依賴宏觀環境和房地產市場的進一步回暖。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：楊立林

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