高端公式失靈，國補退坡：老板電器被逼到十字路口

近日，老板電器丟出了兩個不大不小的消息，一個是擬向優特智廚現金增資1億元，投入智能炒菜機器人賽道。另一個是董事會同意公司使用不超過65億元人民幣購買理財產品。

老板電器公告

這兩條消息之所以值得看一看，不是因為很重磅，而是這動作的背后，是老板電器已經被逼到了十字路口。

01、“高端公式”正在失去神采

老板電器仍然是當前廚電行業的龍頭公司，市場份額還在，品牌影響力也都在。但它的“高端公式”——用高端心智換來增長、換來利潤彈性，已經不靈了

近兩年，老板電器的凈利潤、營收增速已近乎停滯：

• 2024年營收同比+0.10%，幾乎原地踏步；歸母凈利潤同比-8.97%，利潤松動。
• 2025年第一季度，公司披露營收20.76億元、同比-7.2%，歸母凈利潤3.4億元、同比-14.66%
• 2025年第二季度，公司披露營收25.31億元、同比+1.57%，歸母凈利潤3.716億元、同比+2.96%。
• 2025年第三季度，公司披露營收27.04億元、同比+1.42%，歸母凈利潤4.457億元、同比+0.65%。

圖表：東方財富網

其營收總收入的同比增長與往年相比，已有明顯的下降，尤其是2024年以來情況一直得不到有效扭轉。

老板電器在2025年半年度報告里寫到，行業受到“國補”等政策拉動保持恢復，但另一邊的營收和歸母凈利潤仍然雙降。

同一個報告中，公司披露線下老板品牌吸油煙機、燃氣灶零售額/零售量份額居行業第一（31.2%/25.3%、31.4%/24.1%），線上也保持前列（如吸油煙機零售額/零售量份額 19.6%/11.3%）。

這就是問題所在，老板電器的廚電地位還在，但增長與利潤越來越依賴外部拉動（國補、促銷、渠道活動），“高端公式”近乎失靈。

02、13個品類，撐起的還是煙機灶具

老板電器過去幾年，不是沒想過培育新增長點，它做了大量的品類擴張：洗碗機、蒸烤一體、集成灶、凈水器等都在做。但從財務結構看，它仍然高度依賴“兩大拳頭”品類。

2025年上半年，公司分產品披露中，吸油煙機營收22.05億元，同比-2.36%；燃氣灶營收11.56億元，同比-1.11%。兩大品類合計占比超70%，它們的走弱，直接拉低了整體營收。

而其布局的13個細分品類中，有8個品類營收同比下滑。蒸箱、消毒柜和其他小家電下滑幅度超過30%，烤箱和集成灶下滑超過40%。即便洗碗機、一體機、櫥柜等品類有增長，合計體量也難以覆蓋多品類下滑帶來的缺口。

03、國補退坡直接戳到“敏感神經”

銀河證券1月23日發布最新研報，就提到當前老板電器最敏感的“神經”——國補退坡。

商務部數據顯示，2025年以舊換新政策拉動了1.28億臺家電、1.2萬件廚衛產品銷售

但關鍵是發改委在2025年12月30日發布的通知里，2026年家電換新補貼主要覆蓋冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器等6類，而油煙機、燃氣灶等廚電并未被納入補貼

這恰恰是老板電器最核心的兩大品類，疊加行業景氣本來就不強，補貼退坡可能會把這個“溫差”放大。

奧維云網數據顯示，2025年廚衛大電零售額規模1540億元，同比下滑7.0%，并指出主要是2025H2的下滑導致；同時2025年雙十一期間，廚衛產品類零售額/零售量同比分別下滑22%/14%。

不僅如此，地產的后周期還沒走完，老板電器的“新房紅利”仍在變薄。奧維云網的監測數據還提到，2025年上半年全國商品住宅新開盤項目1088個、規模70.2萬套同比下滑31.8%；精裝修新開盤項目414個、規模21.8萬套，同比降26.6%。

也因此，銀河證券給出下調公司盈利預測的判斷，2025年的營收、凈利潤預測都將同比下滑。

04、1億投的炒菜機器人成色夠不夠？

在這樣的背景下，老板電器著急培育新的增長極，給市場新的故事，又恰逢機器人概念的風生水起，炒菜機器人因此被端上了投資列表。

可這家優特智廚的成色究竟怎么樣？

按照公告資料顯示，優特智廚專注于商用智能炒菜機器人生產、研發與銷售，已經擁有1000余項專利，涵蓋智能溫控、精準投料、多維翻炒等六大核心技術模塊。

優特智廚智能炒菜機 G5，官方視頻截圖

它的產品主要應用場景是連鎖、食堂、中央廚房等等，強調標準化與效率。

炒菜機器人真正的護城河并不在機械臂，而在“后廚工程”：固體、液體、醬料、油、水淀粉的輸送與計量，是否穩定、是否不滴漏、是否可清潔；菜譜系統是否能快速迭代；出餐效率能否拉開差距。

所以，目前優特的產品更準確的說是“后廚自動化設備”而不是消費電子產品。而后廚本來就有排煙系統，油煙交給后廚解決即可，所以它對老板電器的主業煙機灶具沖擊很有限。

可真正的問題是，當炒菜機器人從B端延伸到C端，這類炒菜機器人進化出封閉式烹飪、油煙內置處理、自動清洗等功能，那么將可能徹底改寫廚房結構，油煙機將從剛需變成可選項，燃氣灶的中心地位也會被削弱。

業內普遍認為，這個場景將會在十年內實現。

實際上，有企業已做出這一方向的產品形態。比如，上海愛餐機器人已經推出了封閉式的家用機味霸天使。官方介紹稱，該產品已具備一鍵炒菜，實時控溫，火候控制;調料流量檢測;精準下料;合蓋翻炒;智能菜譜;炒菜全過程油煙處理;自動清洗、蒸汽消毒、烘干等核心功能。

上海愛餐機器人官方視頻截圖

所以，老板電器投炒菜機器人，不只是想賺一筆投資收益，更像是在為“未來廚房改寫”提前買保險，先把B端入口握在手里。

可真正的分水嶺在于，炒菜機器人會不會沿著“封閉化、油煙內置處理、自動清洗”繼續進化，并從B端延伸到C端，一旦走到那一步，煙機與燃氣灶的邏輯就會被重新定義。

也正因為如此，這筆1億元投資表面是投入一個新賽道，深層卻是在回答一個更難的問題，老板電器愿不愿意參與一場可能顛覆自己的變革？