北京
一紙令下，中企光伏出海“越南通道”被焊死！
作者 | 貝殼XY
編輯 | 小白
博威合金（601137.SH）的名字，在有色金屬特殊合金圈子里并不陌生，也是風云君的老熟人了。過去幾年，它一直是國內高端銅合金材料的“扛把子”，客戶名單亮瞎眼：華為、三星、小米、特斯拉、博世、索尼……個個都是行業巨頭。
可誰能想到，2025年，這家公司居然挨了一記“非經營性”重拳。
根據2026年1月24日發布的業績預告，博威合金預計2025年歸母凈利潤僅為1億至1.5億元，同比暴跌88.92%–92.61%。要知道，2024年這個數字還高達13.54億元——相當于一年時間，利潤幾乎蒸發干凈。
（來源：博威合金公告20260124）
問題出在哪？難道是基本盤垮了？
美國新政下，光伏被“狙”了
其實是光伏業務被美國政策“精準狙擊”了。
2025年年中，美國商務部一紙令下，對越南出口的光伏產品征收高達307.78%的反傾銷反補貼關稅。博威合金在越南布局的3GW電池片項目，原本瞄準的是美國市場，結果試產后直接被堵死出口通道。
公司不是沒想過轍，考慮過把產線搬到歐洲或非洲，但盤算一圈，結論是：“不具備經濟價值”。
（來源：博威合金公告20260126）
更致命的是，2025年7月美國出臺《大而美法案》，規定自2026年起，由中國公民控制的企業若想享受聯邦補貼，必須將持股比例降至25%以下，并放棄經營權、決策權和技術指導權。
而博威合金在美國的新能源子公司，目前還是100%控股，顯然不符合新規。這意味著，2026年開始，手里的訂單別想拿補貼，部分合同已經開始虧錢。
于是，公司不得不對新能源板塊計提巨額減值，存貨、應收賬款、固定資產、在建工程……一頓計提，資產減值準備合計高達10.25億元，幾乎直接把全年利潤吞得干干凈凈。
（來源：博威合金公告20260124）
目前，公司美國組件產線仍未出售，不排除后續繼續計提減值的可能。
地緣政治和產業政策突然變天，公司被迫挨打。
這兩項美國新政，雖然不只針對中國企業，但明眼人都看得出，很大程度上是沖著中國光伏在全球的強勢地位來的，算是之前一系列限制的“補刀”和升級。中國光伏借道東南亞出口美國的路，基本被焊死了。
當然，中槍的不止博威一家，晶科、晶澳、天合等光伏龍頭，估計也都得抖三抖。
斷臂走人，回歸主業
面對美國砌起的高墻，博威合金的選擇很干脆：不玩了。
公司決定出售美國光伏項目股權，徹底退出新能源業務，未來聚焦新材料業務。
（來源：博威合金公告20260124）
短期看，這無疑是“斷臂求生”，對業績尤其是利潤的影響立竿見影。
過去幾年，雖然新材料一直是營收主力，2024年營收占比高達74.62%。但光伏產品毛利率更高，利潤貢獻也更大，2024年毛利占比達60%。這一刀切下去，說不疼是假的。
但中長期看，這也意味著公司要集中所有彈藥，押注新材料。那么問題來了：新材料能扛住這個大旗嗎？
老本行，新戰場
在新材料領域，公司的核心產品是高性能銅基特殊合金材料，覆蓋17個合金系列，100多個合金牌號。
產品多應用在一些高增長賽道，如新能源汽車的高壓連接器、電池結構件；半導體的傳導材料；智能手機散熱的VC均溫板；還有5G通信、人形機器人這些前沿領域。
在國內，公司是市占率最高、產品最全的玩家之一。國際上，面對德國KME、日本三菱等老牌對手，它在部分技術參數上已經能打平手，甚至在不少高端應用里實現了國產替代。
這些年，新材料業務一直穩扎穩打，持續放量。2024年營收沖到139.2億元，相較2019年復合增長近20%。
這也帶動公司整體營收從2019年的75.9億元增至2024年的186.6億元，年均復合增速也接近20%，2025年前三季度進一步增至154.74億元。
（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）
眼下，全球正迎來新一輪科技基建浪潮。AI算力爆發拉動液冷需求，新能源汽車滲透率持續攀升，6G和人形機器人產業化前夜已至——所有這些，都對材料的導電性、強度、耐熱性提出了更苛刻的要求。
博威合金已經有所動作：以液冷為例，公司已在越南單獨投資液冷板材料產線，已有部分產品供貨頭部客戶；而在半導體領域，公司正與英飛凌合作研發下一代傳導材料。
（來源：博威合金公告20260126）
看得出來，公司的銅合金主業依然是“穩穩的幸福”，基本盤扎實，趨勢向好。只不過，在徹底甩掉光伏包袱后，它需要在新材料這個主場，講出更性感、更具爆發力的新故事。
戰場清晰，接下來就看它如何出牌了。
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