三年虧22億，愛芯元智憑什么獲資本瘋搶？

1月30日，AI推理系統(tǒng)芯片供應(yīng)商愛芯元智正式啟動(dòng)H股招股，招股期將持續(xù)至2月5日，預(yù)期2月10日于港交所掛牌。

作為資本市場的“香餑餑”，這家成立于2019年的企業(yè)，背后集結(jié)了一眾明星投資陣容——騰訊、美團(tuán)、啟明創(chuàng)投、韋豪創(chuàng)芯等知名機(jī)構(gòu)紛紛入局，豪華股東陣容彰顯了資本市場對其技術(shù)與市場的認(rèn)可。

而這家企業(yè)的核心人物，是清華大學(xué)校友、前紫光展銳CTO仇肖莘（QIUXiaoxin）。擁有逾20年半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的他，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)以“打造世界領(lǐng)先的人工智能感知與邊緣計(jì)算芯片”為目標(biāo)，在短短數(shù)年內(nèi)在邊緣AI與智能汽車芯片領(lǐng)域嶄露頭角。

不過，在光環(huán)之下，愛芯元智的“成長煩惱”同樣突出：持續(xù)虧損的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、增長潛力最大的智能汽車業(yè)務(wù)營收占比不足7%等，成為其沖刺“中國邊緣AI芯片第一股”路上的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

01

收入高增難掩持續(xù)巨虧，多項(xiàng)開支拖累盈利

從收入數(shù)據(jù)來看，愛芯元智無疑展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。2022年至2024年，公司收入從5020萬元飆升至4.73億元，年復(fù)合增長率高達(dá)206.8%，2025年前三季度收入進(jìn)一步增至2.69億元，同比增長5.83%。這份成績單的背后，是公司成功收購華圖帶來的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，以及終端計(jì)算產(chǎn)品、智能車載SoC、邊緣AI推理產(chǎn)品銷量的快速增長。

但與收入高增長形成鮮明對比的，是持續(xù)擴(kuò)大的虧損缺口。2022年至2024年，愛芯元智凈利潤分別為-6.12億元、-7.43億元、-9.04億元，2025年前三季度凈虧損仍達(dá)8.56億元；即便扣除贖回負(fù)債賬面變動(dòng)、股份支付等非現(xiàn)金因素后的經(jīng)調(diào)整凈利潤，同期也分別為-4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，陷入“增收不增利”的困境。

深究虧損原因，高額的研發(fā)投入、財(cái)務(wù)成本與運(yùn)營開支成為主要拖累。作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，愛芯元智在研發(fā)上毫不吝嗇——2025年前三季度研發(fā)開支達(dá)4.14億元，占同期收入比例超153%，這一投入力度雖保障了核心技術(shù)的迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新，卻也大幅侵蝕利潤。

如何解決“高投入、低毛利”的結(jié)構(gòu)性矛盾，是企業(yè)面臨的重要課題。

02

智駕芯片地位領(lǐng)先，營收貢獻(xiàn)卻不足一成

做作為高速增長的智能汽車賽道，愛芯元智的表現(xiàn)有些割裂。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年售出的智能汽車芯片安裝量計(jì)，公司躍居中國第二大國產(chǎn)智能輔助駕駛芯片供應(yīng)商，截至2025年底，其智能汽車芯片累計(jì)出貨量近100萬片，且多款芯片（如M55H、M57、M76H）已通過AEC-Q100車規(guī)級認(rèn)證、ISO26262ASILB/D功能安全認(rèn)證，成功導(dǎo)入全球多家頭部車企的量產(chǎn)車型。

從技術(shù)實(shí)力來看，愛芯元智的車載芯片具備鮮明差異化優(yōu)勢。其將自研的“愛芯智眸AI-ISP”與“愛芯通元混合精度NPU”兩大核心IP應(yīng)用于車載領(lǐng)域，解決了邊緣側(cè)算力受限與感知需求提升的矛盾——以最新發(fā)布的M57芯片為例，該產(chǎn)品在提供10TOPS算力、支持8路高清攝像頭輸入的同時(shí)，能實(shí)現(xiàn)125度結(jié)溫下功耗低于3.5W的突破，這種“視覺+計(jì)算”的整合方式，能夠幫助車企以更低的BOM成本交付高性能智能輔助駕駛方案，這一“智價(jià)比”優(yōu)勢在輔助駕駛功能向主流價(jià)位段下沉的趨勢下尤為突出。

然而，市場地位與技術(shù)優(yōu)勢尚未轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的營收貢獻(xiàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，愛芯元智智能汽車產(chǎn)品收入僅為1725.9萬元，占總營收比例僅6.4%；即便同比增速高達(dá)251.44%，其營收規(guī)模仍遠(yuǎn)低于終端計(jì)算產(chǎn)品（23.45億元，占比87.2%）。

造成這一局面的原因，一方面是智能汽車芯片行業(yè)存在“研發(fā)周期長、認(rèn)證流程復(fù)雜、客戶導(dǎo)入慢”的特點(diǎn)，公司2021年才啟動(dòng)車載芯片研發(fā)，大規(guī)模商業(yè)化仍需時(shí)間；另一方面，車載芯片銷售主要通過定點(diǎn)向汽車OEM及Tier1供應(yīng)商供貨，客戶開發(fā)與訂單交付周期較長，短期內(nèi)難以快速提升營收占比。

值得注意的是，智能汽車芯片市場競爭已日趨激烈，愛芯元智若不能盡快提升車載芯片的產(chǎn)能利用率與市場滲透率，高增長潛力或許也難以兌現(xiàn)。

03

資本持續(xù)賦能，企業(yè)上市進(jìn)階路

雖然發(fā)展過程中問題很多，但是企業(yè)顯然是收到資本認(rèn)可的。

截至2026年1月通過港交所聆訊，愛芯元智已完成五輪主要融資，匯聚了啟明創(chuàng)投、元禾創(chuàng)投、美團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)。

早期融資：奠定基礎(chǔ)，驗(yàn)證技術(shù)商業(yè)化潛力。2020年4月，愛芯元智完成Pre-A輪融資，引入嘉興智芯、嘉興愛芯等員工持股平臺(tái)及寧波本地產(chǎn)業(yè)基金支持，資金主要用于第一代SoC芯片AX630A的研發(fā)與流片。2021年8月至2022年1月，公司先后完成A+輪與A++輪融資，投資方包括韋豪系資本、美團(tuán)旗下北京酷訊科技等專業(yè)資本，累計(jì)融資金額超3億元，資金聚焦于AX630A量產(chǎn)落地與第二代芯片AX620A研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品于2022年底在華東智慧城市市場實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，驗(yàn)證了技術(shù)商業(yè)化可行性。

中期融資：拓展場景，布局智能汽車與邊緣計(jì)算。2023年，愛芯元智完成約5億元B輪融資，騰訊投資、啟明融新等頭部機(jī)構(gòu)加入。同期，公司收購浙江華圖以擴(kuò)大車載芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)與技術(shù)儲(chǔ)備，并啟動(dòng)邊緣計(jì)算產(chǎn)品8850系列開發(fā)，所融資金支撐了M55H車載SoC于2023年7月獲得AEC-Q車規(guī)級認(rèn)證，同時(shí)推動(dòng)邊緣計(jì)算產(chǎn)品線早期商業(yè)化布局。

C輪融資：行業(yè)紀(jì)錄，沖刺上市前的關(guān)鍵加持。2024年底（招股書披露最終完成時(shí)間為2025年5月），愛芯元智完成13.36億元C輪融資，成為當(dāng)年國內(nèi)芯片領(lǐng)域規(guī)模較大的融資事件之一，由寧波通商基金、重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金牽頭，元禾璞華、聯(lián)想之星等跟投。資金用途方面，約40%用于智能汽車芯片M57系列研發(fā)，30%投入邊緣計(jì)算技術(shù)平臺(tái)優(yōu)化，剩余部分用于銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張與營運(yùn)資金補(bǔ)充。

資料來源：根據(jù)企查查以及網(wǎng)絡(luò)資料梳理

C輪融資后，愛芯元智投后估值達(dá)106億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。招股書披露，創(chuàng)始人仇肖莘通過上海衿凌、嘉興智芯等一致行動(dòng)人合計(jì)控制22.76%表決權(quán)，保持控制權(quán)穩(wěn)定；騰訊投資、美團(tuán)旗下主體等產(chǎn)業(yè)資本合計(jì)持股約8%，為生態(tài)合作提供支撐；重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、寧波通商基金等地方國資合計(jì)持股超6%，強(qiáng)化了與區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同。

作為明星資本加持的邊緣AI芯片獨(dú)角獸，愛芯元智此次赴港上市無疑將獲得更多資金支持，用于技術(shù)研發(fā)、市場擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈整合，有望加速突破盈利瓶頸與業(yè)務(wù)失衡困境。但其未來發(fā)展仍需跨越三道關(guān)卡：一是如何優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，在保持研發(fā)投入的同時(shí)控制虧損幅度，逐步實(shí)現(xiàn)“自我造血”；二是如何加快智能汽車芯片的商業(yè)化進(jìn)程，提升其營收占比，釋放高增長潛力；三是如何在激烈的市場競爭中鞏固技術(shù)優(yōu)勢，避免核心人才流失與知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。