1月城投債凈融資額395億元，十個(gè)月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正

財(cái)聯(lián)社2月3日訊（編輯 張良 實(shí)習(xí)生 梁澤豐）開(kāi)年以來(lái)，城投債市場(chǎng)季節(jié)性回暖。

財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1月城投債共發(fā)行666只，發(fā)行規(guī)模達(dá)4228.48億元。凈融資轉(zhuǎn)正至394.97億元。發(fā)行利率上，在“一攬子化債”政策持續(xù)深化的背景下，城投債發(fā)行利率下行至2.23%。

發(fā)行情緒回暖，1月城投債凈融資額395億元，十個(gè)月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正

數(shù)據(jù)顯示，1月城投債發(fā)行規(guī)模達(dá)4228.48億元，自去年8月起連續(xù)下跌后首次迎來(lái)反彈，且發(fā)行金額超過(guò)同期3833.51億元的償還量（較去年12月亦有所增長(zhǎng)），凈融資轉(zhuǎn)正。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

從區(qū)域分布看，城投債發(fā)行區(qū)域分化依然明顯。1月江蘇、浙江、山東城投占據(jù)債券發(fā)行量前三位，發(fā)行金額分別達(dá)1014.14億元、748.39億元、424.57億元，合計(jì)占比超4成。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

券種結(jié)構(gòu)方面，分別以中期票據(jù)、私募債為主導(dǎo)，發(fā)行規(guī)模分別為1322.58億元、1546.81億元，占比分別為30.6%、36.6%。

從發(fā)行成本來(lái)看，1月城投債票面利率較去年年末下行至2.23%，環(huán)比下降9bp。具體來(lái)看，票面利率4.0%y以上的城投債依然難覓，當(dāng)月發(fā)行利率最高的債券為“25安順02”，票面利率為4.04%。

凈融資轉(zhuǎn)正至394.97億元，資金用途仍以“借新還舊”為主

2026年1月城投債凈融資轉(zhuǎn)正至394.97億元，扭轉(zhuǎn)了自去年3月份以來(lái)連續(xù)多月的凈流出態(tài)勢(shì)。

盡管發(fā)行規(guī)模回升，但從募集資金用途來(lái)看，城投債的融資屬性仍在收縮，“借新還舊”依然主要的資金用途。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1月募集資金中，用于“借新還舊”的金額達(dá)3471.04億元，用于償還有息債務(wù)金額為508.46億元，兩者合計(jì)占比超過(guò)95%，而用于“項(xiàng)目建設(shè)”的金額僅30.5億元，占比不足1%。

東方金誠(chéng)研報(bào)指出，2023 年7 月中央政治局會(huì)議提出“一攬子化債”政策以來(lái)，城投新增融資受到嚴(yán)格監(jiān)管。2023 年10 月以來(lái)，wind 城投名單中的發(fā)行人債券融資的用途幾乎僅限于借新還舊，償還債務(wù)的范圍除了債券，還包括部分其他債務(wù)及子公司債務(wù)，用于項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例極低，其余債券的募集資金用途均為償還各類(lèi)債務(wù)，預(yù)計(jì)2026 年這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。

二級(jí)市場(chǎng)城投債收益率全線下行

二級(jí)市場(chǎng)方面，1月城投債收益率全線下行。華西證券相關(guān)研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，1-3年、3-5 年城投債發(fā)行利率分別較去年12月下行15bp、21bp 至2.17%、2.51%，1 年以內(nèi)、5年以上發(fā)行利率分別下行1bp、7bp 至1.81%、2.78%。

西部證券研報(bào)指出，1月城投債換手率從7.40%下行至6.77%。具體而言，城投債除5-7 年期和10 年期以上換手率分別上行0.01pct和0.17pct 外，其余各期限月度換手率均下行，其中1 年期以下?lián)Q手率環(huán)比下行10.45pct。此外，1 月城投債利差全線收窄，其中1年期AA 級(jí)、AA(2)級(jí)以及3 年期AA(2)級(jí)和5 年期AA 級(jí)城投債利差收窄幅度最大，均為9bp。

重點(diǎn)省份化債、轉(zhuǎn)型迎來(lái)新進(jìn)展，城投債發(fā)行或進(jìn)一步萎縮

2026年是城投平臺(tái)退出和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年。伴隨“一攬子化債”深入推進(jìn)，在2025 年《政府工作報(bào)告》“動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，支持打開(kāi)新的投資空間”的導(dǎo)向下，各地加快退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份。

2026 年1 月27 日，《2026 年吉林省政府工作報(bào)告（圖解版）》宣布吉林省成功退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份。同時(shí)，《一圖讀懂2026 年青海省政府工作報(bào)告》披露，青海省2026年的工作之一為“積極有序化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)，確保退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份”。截至目前，內(nèi)蒙古、吉林已經(jīng)正式宣布退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單

具體到企業(yè)層面，2026年1月共有30家城投發(fā)布公告聲明退出融資平臺(tái)。據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，包括昆山創(chuàng)業(yè)控股集團(tuán)有限公司、巴中市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司等在內(nèi)的多家主體宣布不再承擔(dān)政府融資職能，轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體。

東方金誠(chéng)指出，隨著2027年6月底前退平臺(tái)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的臨近，城投公司通過(guò)轉(zhuǎn)型、整合等方式退平臺(tái)的趨勢(shì)將進(jìn)一步加速，城投債發(fā)行主體的數(shù)量可能進(jìn)一步減少，取而代之的是地方產(chǎn)投、金控、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等機(jī)構(gòu)發(fā)債數(shù)量的增長(zhǎng)。