“養豬大王”港股上市在即！凈利下滑，不及券商預期！

上市之家獲悉，牧原食品股份有限公司（證券簡稱：牧原股份，證券代碼：SZ002714）近期發布2025年度業績預告，預計全年歸母凈利潤同比出現下滑，且業績表現不及機構一致預期。與此同時，公司于1月29日正式啟動H股全球發售，即將實現“A+H”。

01 業績預告，不及預期

業績預告顯示，牧原股份2025年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為147億元至157億元，較上年同期的178.81億元下降12.20%至17.79%；預計歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤為151億元至161億元，較上年同期的187.47億元下降14.12%至19.45%。基本每股收益預計為2.73元/股至2.93元/股，上年同期為3.3元/股。

對于業績變動原因，牧原股份在公告中解釋稱，2025年公司持續推進生豬健康管理與生產管理升級，提升精細化管理水平，養殖生產成績穩步改善，生豬養殖成本較上年同期實現下降。但受生豬市場行情波動影響，全年商品豬銷售均價約為13.5元/公斤，同比下降約17.3%，這一因素直接導致公司整體盈利水平較上年同期出現下滑。據悉，2025年公司共銷售生豬4047.69萬頭，其中毛豬和鮮品3544.67萬頭，仔豬503.02萬頭，毛豬銷售均價13.71元/公斤，同比下降17.95%。

值得注意的是，牧原股份本次業績表現未達市場預期。數據顯示，28家機構對公司2025年歸母凈利潤的一致預測值約為182.07億元，而公司本次預計的歸母凈利潤上限仍低于該預測值，業績不及預期已成定局。公司同時提示，生豬市場價格波動、動物疫病等風險仍可能對未來經營業績產生重大影響，敬請投資者審慎決策。

02 H股上市在即

在發布業績預告后不久，牧原股份正式啟動H股上市進程。2026年1月29日，公司在香港聯合交易所網站刊登并派發H股招股說明書，正式開啟H股全球發售，擬登陸港交所主板。據悉，牧原股份的H股上市籌備歷時近一年，2025年5月27日公司首次向港交所遞交發行上市申請，11月27日獲得中國證監會境外發行上市備案確認，12月4日通過港交所上市聆訊，2026年1月16日刊登H股發行聆訊后資料集，各項籌備工作有序推進。

根據招股說明書，本次H股基礎發行股數為2.74億股，發售結構兼顧本土與國際市場布局：香港公開發售占比10%，對應2739.52萬股；國際發售占比90%，對應2.47億股。同時，公司授予國際包銷商15%的超額配股權，可額外配發最多4109.27萬股H股，若該權利悉數行使，本次全球發售H股最大發行股數將達3.15億股。

認購及上市安排方面，香港公開發售于1月29日上午9時正式開啟，認購期至2月3日中午12時結束，預計不晚于2月4日公布發行價格，本次H股最高發售價設定為每股39港元。本次全球發售由摩根士丹利亞洲、中信證券（香港）及高盛（亞洲）擔任聯席保薦人，H股預計于2月6日在港交所掛牌上市，股票代碼為H2086。

募資規模方面，按照最高發售價測算，若超額配股權未獲行使，牧原股份預計可募集資金凈額約104.6億港元；若超額配股權悉數行使，募資凈額將增至約120.38億港元。據悉，公司已引入正大集團、豐益、中化香港、香港豫農國際、富達基金等多家知名機構作為基石投資者，合計認購金額約53.42億港元。本次募資凈額將重點用于三大方向：60%用于拓展海外商業版圖，30%投入全產業鏈研發創新，10%用作營運資金及一般企業用途，助力公司全球化戰略推進與核心競爭力提升。

資本市場表現方面，截至2月3日收盤，牧原股份A股（002714）股價報45.68元，較前一交易日上漲1.29%，總市值達2495.39億港元。距離一年內，股價最高點58.75元，下跌超22%。

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