美國政府停擺 非農數據又“鴿”了

幾乎又是在最后一刻，美國參議院通過了聯邦政府多個部門剩余財年的撥款法案，此時距離相關部門資金耗盡僅剩幾個小時。但這并非本季美國政府"停擺肥皂劇"的句點。由于美國眾議院上周末休會，最快在復會后才會對該法案進行表決，美國政府僅隔3個月又一次陷入停擺。另一方面，停擺導致美國1月非農就業報告推遲發布，這意味著在經歷貴金屬價格動蕩后，市場面臨關鍵數據空窗期。

技術性停擺持續

當地時間2月2日， 美國勞工統計局表示，由于聯邦政府部分停擺，原定于6日發布的美1月就業報告將不會按時公布。美國勞工統計局（BLS）出版與特別研究事務副局長埃米莉·利德爾（Emily Liddel）在一份聲明中表示："在政府恢復撥款后，相關數據發布將重新安排。由于聯邦政府部分停擺，勞工統計局將暫停數據的采集、處理和發布。"

勞工統計局同時推遲了原定周二發布的2025年12月美國職位空缺報告。這是繼去年秋季創紀錄的43天政府停擺后，關鍵經濟數據再次因撥款中斷而延遲。去年9月非農就業數據曾延至11月20日公布，而10月和11月的就業報告當時合并延至12月16日一并發布。

作為背景，美國兩黨在移民執法問題上矛盾升級，導致新一期臨時撥款法案未能及時推進，部分聯邦政府部門從1月31日起進入停擺狀態。目前，美國參議院通過撥款法案，將為國防部、教育部、衛生與公眾服務部、勞工部、交通部以及住房與城市發展部在內的多個聯邦機構提供資金，但修改后的方案仍需獲得眾議院批準。

眾議院共和黨籍議長邁克·約翰遜當地時間2月1日表示，共和黨人準備"單干"，以推動給多部門撥款的法案盡快獲批。美國聯邦政府多部門的"技術性停擺"將至少持續至3日。

這次數據中斷發生在美國經濟呈現矛盾信號的時刻。一方面，經濟增長強勁，國內生產總值在去年7月至9月期間以兩年來最快速度擴張。經濟學家此前預計1月就業報告將顯示雇主新增8萬個就業崗位，高于去年12月的5萬個。

另一方面，勞動力市場表現疲軟，自去年3月以來月均新增就業崗位僅2.8萬個，遠低于2021—2023年疫情后招聘潮期間月均40萬個的水平。近期亞馬遜和UPS等大型企業宣布大規模裁員，令勞動力市場強度受到質疑。當前的就業增長明顯放緩也引發經濟學家對勞動力市場走向的爭論。

失業周期變長

就重要程度而言，非農數據無疑是市場對美國經濟的一個重要參考。1月數據不僅包含最新就業狀況的寫照，也將提供極其重要的年度就業修正數據。市場普遍預期，在截至2025年3月的一年時間里，非農就業增加的180萬人明顯"虛高"，其中與企業報稅數據差額口徑接近100萬人，相當于每個月的非農都高估了超過8萬人。

當前，美國整體勞動力市場雖維持緩慢增長，但長期失業者比例明顯上升。數據顯示，2025年12月美國非農就業僅新增5萬個崗位，低于11月修正后的5.6萬個，呈現出就業增長的乏力。盡管12月的失業率降至4.4%，但平均失業時長明顯延長，24.4周的"空窗期"遠超過2022年同期的19.4周，其中失業27周及以上的長期失業者比例為26%。

勞動力數據公司Revelio Labs的首席經濟學家西蒙（Lisa Simon）表示，高利率和關稅不確定性正在影響就業形勢，導致更多公司暫停招聘。

美國海軍聯邦信用社首席經濟學家朗（Heather Long）對媒體說 ："美國正經歷一場失業潮，增長強勁但招聘不佳。這對華爾街來說是個好局面，但讓主街感到不安。"

在美聯儲上月會議上，主席鮑威爾在維持利率不變的同時指出失業率有所改善且經濟增長提速，但就業數據的缺失將使政策制定者和市場參與者更難評估勞動力市場的真實狀況。

有分析表示，美國經濟前景存在三種可能：一種可能是招聘速度加快以匹配強勁的經濟增長，另一種可能是經濟增長放緩以適應疲弱的就業增長。第三種情景則涉及結構性變化。人工智能和自動化技術的進步可能意味著經濟能夠在不創造大量就業崗位的情況下保持高速增長。

如何影響降息

此次非農就業數據，也可能成為左右市場走向的關鍵推手。2025年美聯儲最后三次議息會議均選擇降息，背后原因正是勞動力市場疲軟引發的擔憂 ——聯邦公開市場委員會FOMC需要在充分就業與通脹可控兩大目標之間尋求平衡。

不過今年進一步降息的幅度仍存懸念。在去年12月的最新議息會議上，美聯儲官員就貨幣政策路徑分歧明顯。考慮到目前通脹率仍高于美聯儲2%的年度目標，聯邦基金利率期貨顯示，1月底的下一次議息會議降息概率微乎其微，但3月降息25個基點的概率已接近50%。

季度更新的經濟展望SEP顯示，美聯儲對2026年的經濟展望普遍樂觀，預計今年經濟增長將提速，失業率趨于穩定，通脹水平也會回落。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）上月表示，"我預計未來幾年失業率將逐步回落，勞動力市場顯然正在降溫，但我需要強調的是，這是一個漸進的過程，目前尚無裁員人數激增或其他經濟快速惡化的跡象"。

但不少觀點認為，市場暗藏諸多潛在風險。眼下通脹改善的步伐已然停滯，勞動力市場也呈現出疲軟態勢。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，當前就業增長速度正在放緩，隨著勞動力議價能力的削弱，薪資上漲的壓力也在逐步緩解。勞動力市場最顯著的特征，并非非農就業人數的增長，而是失業率的上升——這一現象的背后，是大量人群重新涌入就業市場。這一趨勢恰恰表明，推動更多美國人重返求職大軍的動力，是經濟壓力的加劇，而非對經濟前景的信心。

曾任職于美聯儲，目前擔任新世紀顧問公司首席經濟學家的薩姆（Claudia Sahm）表示："當前的勞動力市場，遠未達到穩定均衡的理想狀態。‘低招聘、低裁員’的經濟模式只能維持一段時間。一旦超出臨界點，消費端就會率先出現疲軟跡象。倘若消費者削減開支，企業必將開啟裁員潮。"

北極星投資管理公司 （North Star Investment Management ）首席投資官庫比 （Eric Kuby）稱："勞動力市場走弱的現實，確實為美聯儲調整降息預期提供了充分的理由。與此同時，投資者也在警惕，若非農報告表現過于疲軟，可能釋放出比市場當前預期更為嚴峻的經濟風險信號。"

北京商報記者 趙天舒