玻璃冷修預(yù)期回升 但終端進(jìn)入淡季 現(xiàn)貨壓力尚存

2月4日早盤開盤，玻璃主力合約維持高位震蕩，盤內(nèi)漲超3%。供給端，全國浮法玻璃日熔量已降至15.1萬噸，較2024年高點(diǎn)下降14%，且春節(jié)前預(yù)計(jì)進(jìn)一步降至15萬噸以下。1月以來已有1520T/D產(chǎn)能進(jìn)入冷修，行業(yè)連續(xù)15個(gè)月虧損導(dǎo)致中小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)意愿降至冰點(diǎn)，沙河“煤改氣”持續(xù)推進(jìn)，疊加嚴(yán)禁新增產(chǎn)能政策，2026年行業(yè)供需缺口有望逐步顯現(xiàn)。不過短期來看，產(chǎn)能收縮速度尚未跟上需求下滑節(jié)奏，供應(yīng)寬松格局未根本改變。需求方面，臨近春節(jié)，下游建筑工地與深加工企業(yè)逐步停工放假，北方需求基本收尾，南方剛需僅維持至月底，核心建筑需求進(jìn)入真空期。雖部分區(qū)域存在出口趕單和趕工訂單，但多為階段性補(bǔ)庫，且光伏、汽車等細(xì)分需求增量有限，難以彌補(bǔ)建筑玻璃的需求缺口。

因此，無論供應(yīng)預(yù)期如何變化，目前玻璃高庫存需要被消化，現(xiàn)貨壓力尚存。隨著春節(jié)前補(bǔ)庫結(jié)束，季節(jié)性累庫將限制反彈高度。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

南華期貨：截止到20260129，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5260.4萬重箱，環(huán)比-61.2萬重箱，環(huán)比-1.15%，同比+21.33%。折庫存天數(shù)22.8天，較上期-0.3天。冷修預(yù)期回升，玻璃夜盤上漲，靜待落地。雖然浮法玻璃日熔下滑至一定低位，但需求現(xiàn)實(shí)和預(yù)期同樣疲弱，供需雙弱的格局下難有趨勢性走勢。供應(yīng)端，春節(jié)前仍有部分玻璃產(chǎn)線冷修和點(diǎn)火等待兌現(xiàn)，或影響遠(yuǎn)月定價(jià)和市場預(yù)期。此外，政策對(duì)供應(yīng)的擾動(dòng)尚不能排除，比如前期關(guān)于湖北石油焦產(chǎn)線改氣的消息，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)預(yù)期的變化。現(xiàn)實(shí)層面，無論供應(yīng)預(yù)期如何變化，目前玻璃中游的高庫存需要被消化，終端進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨壓力尚存。