國(guó)家隊(duì)停止賣出A股，慢牛繼續(xù)！

今天，金銀反彈依然非常強(qiáng)勁，黃金已迅速反彈回5000美元。那我們就從金價(jià)說起吧。

下圖是過去50年（1975~2026）的金價(jià)走勢(shì)。

50年隱含的數(shù)據(jù)量是很大的。我挑幾個(gè)重點(diǎn)說。

黃金歷史上有三次大熊市，分別是：

1970年，美元與黃金完全脫鉤前，黃金的市場(chǎng)價(jià)格為35美元每盎司。

1999年熊底，金價(jià)為250美元。

2015年熊底，金價(jià)為1100美元。

你把這3次熊底連起來看，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)神奇的現(xiàn)象：

那就是過去50年，黃金的年均漲幅其實(shí)穩(wěn)定在6.5%~7%。

經(jīng)常做投資的朋友都知道，底部通常是扎實(shí)的。所以，這也可以說是黃金的長(zhǎng)期收益率。

這個(gè)收益率的大背景，是黃金和美元脫鉤、是石油危機(jī)、是冷戰(zhàn)、是蘇聯(lián)解體、是2008年全球金融危機(jī)、是多地小型熱戰(zhàn)。

上述重大事件發(fā)生后，你都覺得這次不一樣，黃金應(yīng)該暴漲。但其實(shí)每次都一樣，并沒有改變黃金6.5%~7%的長(zhǎng)期年均漲幅。

好，我們假設(shè)這次依然一樣。考慮到全球局勢(shì)震蕩，按照更高的7%來推演本輪黃金牛市的價(jià)格趨勢(shì)。

1980年，是黃金的第一次牛頂。金價(jià)頂部為800美元。由此可推算出，本輪牛頂在1.8萬美元。

2011年，是第二次牛頂，金價(jià)為1900美元。按照這個(gè)價(jià)格來推算，本輪牛頂價(jià)格是5400美元。

不過，這兩次牛市有區(qū)別。1980年牛市非常瘋狂，黃金漲了20倍。所以一路跌到1999年才見底回升，用時(shí)近20年，跌幅高達(dá)70%。

而2011年牛市沒那么瘋狂，跌到2015年就見底回升了，用時(shí)4年，回撤幅度40%。

現(xiàn)在黃金已經(jīng)回到了5000美元。

如果你認(rèn)為這是一輪較為合理的大牛市，那么到年底大約還有8%的上升空間。同時(shí)，萬一你站在牛頂，則面臨的回撤風(fēng)險(xiǎn)是4年左右，幅度40%

如果你認(rèn)為這是一輪極度瘋狂的大牛市，那么確實(shí)還有非常大的上升空間。同時(shí)，你也會(huì)面臨更久更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

在我看來，我們不要去賭這是一輪瘋狂的大牛市。或者說，我們寧可錯(cuò)過一輪極度瘋狂的大牛市。

我們會(huì)保守假設(shè)這是一輪合理的牛市，那么在大幅下跌時(shí)是可以加倉(cāng)的。

比如周一跌到4400美元，上升空間就會(huì)相應(yīng)提升到23%，而回撤空間會(huì)下降到25%左右。此時(shí)，不應(yīng)過于擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)看到機(jī)會(huì)。

這不是馬后炮。周一暴跌，一堆人說黃金見頂了，牛市結(jié)束了。但我的文章很明確，沒有任何車轱轆話。黃金和白銀殺杠桿而已，同時(shí)股市下跌是被情緒所傳遞。此時(shí)更應(yīng)該買入，我也做了實(shí)盤展示。

當(dāng)然，以上都得到了應(yīng)驗(yàn)。各類資產(chǎn)這兩天都已大幅回彈，敢于加倉(cāng)的朋友都獲得了應(yīng)有的回報(bào)。

其實(shí)不僅是黃金，全球股市長(zhǎng)期也是6%以上的收益率，包括A股。而且在多數(shù)情況下，股票的長(zhǎng)期收益比黃金還要更高一些，達(dá)到8%~10%（具體得看通脹，數(shù)據(jù)來自于西格爾教授的《百年金融史》）。

股市的收益甚至和GDP都沒有關(guān)系。比如下圖是過去50年G7國(guó)家的GDP 增速（紅線）和股指的增速（黃線）。

相較于前20年，后30年G7國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速明顯下行了一個(gè)臺(tái)階。但股票增速并沒有下行，依然保持原速度。

所以股票和黃金是一樣的，沒什么這次不一樣，而是每次都一樣。你真正要注意的風(fēng)險(xiǎn)，不是所謂的宏觀大環(huán)境，而是它的上漲是不是超出了它應(yīng)有的速度。或者用老百姓都聽得懂的話講，就是牛市漲得特別多了，大家都信了，那就要套人了。

事實(shí)上，按照大盤股（滬深300）1月初的漲速，是2026年30%以上的漲法。再考慮到前幾年的上漲，這就屬于漲得特別多，要套人了

但這回在國(guó)家隊(duì)堅(jiān)持不懈地努力賣出下，成功遏制住了牛市暴漲的勢(shì)頭。現(xiàn)在計(jì)算出來的大盤股年化漲幅在10%左右，符合股市的長(zhǎng)期收益水平，也沒那么容易套人了。

而與此同時(shí)，從數(shù)據(jù)上看，國(guó)家隊(duì)也悄悄停止了賣出，淡出了市場(chǎng)。

懂了，在國(guó)家隊(duì)看來，今年漲10%是慢牛，是健康的、是可持續(xù)的，但漲30%是蠻牛，要往死里打！

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