監管利劍高懸：上市公司互動平臺信息披露的警鐘與方向

剛剛（2026年2月4日）上海證券交易所對沃格光電及時任董事會秘書的監管警示，如同一記重錘，敲響了上市公司互動平臺信息披露規范化的警鐘。這一事件不僅關乎沃格光電自身，更反映了當前資本市場在信息披露監管方面的新態勢與新要求。

一、違規事實：信息披露的“紅線”不容觸碰

沃格光電在“上證e互動”平臺回復投資者提問時，存在事實披露不完整與風險提示不充分的問題。在涉及CPI產品航天應用、微流控生物芯片相關問題時，未準確完整說明產品具體應用場景、實際發展階段、銷售規模及對公司經營業績的真實影響；在談及未來發展時，未充分揭示技術產業化、市場推廣的不確定性和潛在風險。這為上市公司互動平臺信息披露劃定了清晰紅線，即陳述必須基于事實完整性和風險充分提示，任何模糊、片面的表述都可能違規。

二、違規模式：普遍問題背后的深層隱患

沃格光電案例絕非個例。“概念關聯”式表述，將自身業務與熱點概念強行關聯，卻不說明實質關聯度和技術實現程度，誤導投資者對公司業務的理解；“選擇性披露”策略，只強調積極信息，對關鍵制約因素避而不談，構建片面樂觀圖景；“愿景替代”性敘述，用宏大行業愿景掩蓋公司具體業務能力和當前業績的不足，使投資者難以分辨遠期可能與近期現實。這些模式不僅損害了投資者利益，也破壞了資本市場的公平、公正、公開原則。

三、監管新范式：科技賦能下的精準監管

當前監管呈現出從“事后處置”到“實時盯防”的轉變。借助人工智能、大數據等科技手段，交易所能夠對互動平臺問答實現近乎實時監測與分析，大幅壓縮違規回復與監管問詢的時間差，有效遏制利用信息時間差操縱市場的行為。同時，認定標準更加精細化，從單純關注“是否虛假”深入到表述的語境完整性、風險提示的充分性以及是否可能“顯著影響投資者決策”。沃格光電案中監管對其問題細致入微的指出，就是這一轉變的生動體現。

四、責任體系：公司治理與個人責任的雙重約束

監管警示同時指向公司和相關責任人，體現了完整的責任邏輯。公司作為信息披露的首要責任主體，內部控制在互動平臺回復審核環節存在缺陷，必須建立健全多層復核機制，確保信息披露的準確性和完整性。時任董事會秘書作為直接負責人，在回復審核中未能勤勉盡責，凸顯了關鍵崗位人員的個人責任。這種“公司+個人”的雙重追責模式，促使上市公司完善內部治理結構，提升信息披露質量。

五、投資者應對：在信息迷霧中保持清醒

面對復雜的信息環境，投資者需提升專業識別能力。穿透表述看實質，主動追問公司業務的具體階段、收入情況、業務比重及風險；重視風險提示的缺失，若回復通篇沒有風險提示表述，其可信度值得懷疑；建立交叉驗證習慣，將互動信息與公司定期報告、臨時公告等多方信息進行比對；關注回復的規范性，嚴謹、標準化、明確標注信息來源的回復反映了公司治理和信息披露文化的成熟度。

六、錢誠益彰，千順萬順

沃格光電案將推動互動平臺管理向更規范的方向發展。審核流程制度化，上市公司將建立更嚴格的回復審核流程，涉及敏感話題的回復需多部門會簽，重要回復報管理層批準；內容表述標準化，監管機構可能推動建立內容指引或標準化模板，要求回復包含基本事實要素和風險提示要素；責任追究明晰化，“公司+個人”的雙重追責模式將成為常態，促使上市公司完善內部問責機制。

沃格光電的監管警示是注冊制改革深化背景下，監管機構堅守信息披露核心原則的明確宣示。資本市場沒有“語言魔術”的生存空間，上市公司應建立嚴謹、審慎、透明的信息披露文化，投資者應保持理性成熟，監管機構應嚴格執法。只有各方共同努力，保障互動平臺信息質量，才能讓資本市場資源配置功能高效運轉，切實保護投資者合法權益，推動資本市場走向成熟。