再出手！巴菲特嗅到了什么？

巴菲特最新動向來了！

伯克希爾向美國證監會提交了2025年四季度13F文件。

這份文件激起的漣漪，遠比數字本身要深沉得多。

六十年光陰落筆成章，2026年1月1日，Greg Abel將正式接任CEO。

這是伯克希爾在巴菲特執掌下的最后一份13F報告。

巴菲特的這份收官之作，其持倉變動之詭譎，確實意味深長。。

再出手！繼續減持重倉股。

從最新動向看，巴菲特減持5077萬股美國銀行，伯克希爾對美國銀行的持股從2024年中的10.3億股降至5.17億股，減持約50%。與此同時，伯克希爾連續三個季度削減蘋果倉位，并在四季度大幅減持了亞馬遜。

這種撤退，發生在美股屢創新高、AI浪潮如火如荼的背景下，顯得格外令人驚詫——當全市場都在為每一個百分點的漲幅歡呼時，這位九十六歲的老人卻在有條不紊地走向出口。

在增持方面，四季度巴菲特依舊表現得極度保守。

伯克希爾僅僅小幅加倉了雪佛龍、安達保險、達美樂比薩與拉馬爾戶外廣告。

四季度，唯一的新動作——建倉紐約時報，買入506.7萬股，市值3.52億美元。

盡管這筆投資僅占組合的0.13%，位列第30位，但在大面積收縮戰線的時刻，這種微小的進攻更像是一種禮貌性的試探。

截至2025年末，前十大重倉股依舊是那些熟悉的老面孔：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、穆迪、西方石油、瑞士安達保險、卡夫亨氏與谷歌。

然而，真正讓整個華爾街感到震撼、甚至嗅到一絲寒意的，是那座堆積如山的現金。

截至2025年末，伯克希爾的股票總持倉為2742億美元，三季度現金儲備則由于連續的減持飆升至驚人的3817億美元，現金占比高達罕見的58.2%。

伯克希爾手持現金超過股票，這是歷史上的第五次。

第一次：1969年解散基金；

第二次：1987年美股黑色星期一前夕；

第三次：1999-2000年的互聯網泡沫頂峰；

第四次：2007-2008年金融危機之前；

第五次：2024年Q4-2026年至今。

這種跨越半個世紀的巧合，讓人不得不產生一種屏息以待的驚詫感。許多人質疑他是否過于保守，甚至錯過了這個時代最瘋狂的紅利？

巴菲特的回答一如既往地簡潔而鋒利：現金像氧氣——99%的時間里你感覺不到它，但當需要時，它就是唯一重要的東西。

今年1月23日，段永平曾表示：“巴菲特很少囤積現金（短期國債），但最近這幾年確實看到他經常有大量現金，尤其是開始賣蘋果后。我能想到的唯一原因大概就是他覺得股市貴了，他自己的能力圈內他想買的公司不夠便宜，所以他在等。”

段永平指出，巴菲特不是沒等過，過去大半個世紀他每次最后都是對的，盡管有時候需要好幾年。他表示，巴菲特也是滿倉主義者，滿倉主義其實很好理解，就是長期看現金是一定會輸給通脹的，所以現錢一定要找到好的投資辦法，滿倉主義者不意味著每時每刻都是滿倉的，但空倉的壓力有點大哈。

總體上看，過去幾年巴菲特在美股上表現得越來越謹慎，轉而將目光投向了日本。

從2020年歲初次建倉，到2023至2025年的持續加碼，巴菲特展示了一場教科書級的全球套利。

他并未動用手上的美元，而是通過在日本本土發行低利率的日元計價債券籌資。這種以約1%的極低成本借入日元，再投入股息率約4%的五大商社的“薅羊毛”方式，讓他賺得盆滿缽滿。

截至2026年2月，隨著日經225指數突破57000點，伯克希爾持有的日本資產市值已突破440億美元，較138億美元的成本增值近2倍。這種在全球利差中尋找確定性的手段，恰恰解釋了他對美股高估值環境的某種“回避”。

對于巴菲特的調倉，知名投資人但斌評論：“從伯克希爾四季度持倉變化可以清晰看出，投資從來不是一成不變，更像一場需要審時度勢的戰爭。本季度減持蘋果、美行、亞馬遜，增持能源與保險，調倉思路明確。投資既要堅守價值底線，也要因應宏觀環境及時調整。真正成熟的投資，是在堅守與應變之間保持動態平衡。”

復盤巴菲特60多年的從業生涯，他曾屢次在市場的狂熱中選擇孤獨地離場，又在哀鴻遍野時帶頭沖鋒。他帶領伯克希爾實現了約20%的年化復合收益率，而同期標普500指數約為10%。

這份差距，并非來自頻繁交易，而是來自少數幾次重倉決策與數十年的堅守。可口可樂、美國運通……這些名字幾十年如一日躺在重倉名單上，時間和耐心是他最強大的盟友。

2025年11月，巴菲特宣布減少公開活動，不再出席股東大會。這并非簡單的退場，而是一場深思熟慮的“去人格化”。他深知，自己既是伯克希爾最大的溢價，也是潛在的風險。于是，他選擇在96歲時，把公司從“股神的傳奇”轉化為“制度的機器”。

他住在1958年的老房子里，喝著幾塊錢的可樂。外界稱之為節儉，他卻稱之為“內部計分牌”。多數人活在外部評價里——股價多少、排名幾何；而他只問自己：是否堅守原則？是否守護股東資產？是否贏得信任？

他曾說，成功不是3000多億現金，也不是股價，而是擁有值得信賴的朋友、孩子與股東。聽來溫情，實則鋒利——在資本市場，最稀缺的從來不是金錢，而是信任。

當伯克希爾成為首家市值突破萬億美元的非科技公司，它向世界證明：在算法、AI與高頻交易橫行的時代，常識與耐心依然擁有萬鈞之力。

巴菲特的告別，是一個時代的側影。他留下的不只是持倉表上的名字，而是一種定力——在喧囂中坐得住，在誘惑前看得清，在巔峰時懂得放手。

3817億美元現金，或許就是他留給這個狂熱時代的最后一封信。信上只有四個字：敬畏市場。