財聯社債市早參2月5日｜央行信貸工作會議表態(tài)支持融資平臺債務風險化解；純債基發(fā)行遇冷，固收+基金今年已發(fā)行超440億

債市要聞

【央行2026年信貸市場工作會議：加強與財政政策協同 支持融資平臺債務風險化解】

中國人民銀行召開2026年信貸市場工作會議，要求不斷加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。落實好結構性貨幣政策工具增量政策，加強與財政政策協同，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融，強化消費領域金融支持。建設多層次金融服務體系，著力支持擴大內需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域。繼續(xù)做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持地方政府持續(xù)推進融資平臺市場化轉型。

【深交所首單商業(yè)不動產REITs正式申報】

據深交所網站，華泰紫金華住安住封閉式商業(yè)不動產證券投資基金正式申報，該項目原始權益人為上海安住此間商務信息咨詢有限公司，基金管理人為華泰證券（上海）資產管理有限公司，專項計劃管理人華泰證券（上海）資產管理有限公司。

【多家中小銀行春節(jié)前上調存款利率，業(yè)內預計后續(xù)或穩(wěn)中趨降】

春節(jié)臨近，多地中小銀行上調存款利率，如湖南新晃農商行等，部分還推出新年專屬存款產品。但利率上調并非統一趨勢，也有銀行下調利率。業(yè)內人士指出，未來存款利率或穩(wěn)定在低位或小幅下調。目前，大多數銀行存款利率已進入“1字頭”，但2%的產品仍有，多家中小銀行還推出特色存款，市場關注存款到期是否會大規(guī)模流出。

【大額存單，密集上新！】

開年以來，中小銀行掀起大額存單發(fā)行熱潮，城商行、農商行成為主力陣營，發(fā)行節(jié)奏較去年同期顯著加快。據媒體不完全統計，2026年1月以來，已有江蘇銀行、蘇州銀行、西安銀行、常熟農商行等數十家中小銀行密集發(fā)布大額存單新發(fā)公告，單日多家機構同步上新的場景屢見不鮮。

此次發(fā)行熱潮中，最鮮明的特征莫過于期限結構的“短期化傾斜”——1年期及以內短期限產品成為絕對主力。區(qū)域差異化與客群定制化也成為中小銀行的發(fā)力重點。中小銀行密集發(fā)力大額存單、聚焦短期化布局，是多重因素疊加下的理性選擇，核心是通過精細化負債管理，實現業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

【純債基發(fā)行遇冷，固收+基金今年已發(fā)行440+億，占比超三成】

開年后，債基的發(fā)行較為冷清，特別是純債基金。而 “固收+”基金在新發(fā)債基中地位正愈發(fā)重要，高風偏與低風偏的資金對其都有著清晰的需求。

據財聯社統計，以基金成立日計，開年至今已發(fā)行債券型基金17只，份額合計170.25億份。其中，1月債基發(fā)行13只，份額合計152.64億份。

【1月券商理財“冠軍”收益25%！95%產品實現正收益，大集合轉公產品全線飄紅】

2026年的第一個月，A股市場實現開門紅，券商集合理財產品也取得了較為亮眼的表現。財聯社據choice數據統計，2026年首月，95%的券商集合理財實現正收益，其中，東方財富證券增財黃金1號1月平均收益率奪冠，為24.5%；5%的券商集合理財仍有虧損。

此外，數據顯示，大集合公募化集中改造完成后的首月，46只產品均實現正收益。

【“通道”之憂待解 私募MOM備案按下“暫停鍵”】

據媒體報道，在股市回暖和監(jiān)管引導中長期資金入市背景下，保險資金通過私募MOM模式投資量化私募一度升溫，2025年備案數量達58只，創(chuàng)歷史新高，其中券商資管為主力（占比67%）。但因監(jiān)管部門擔憂該業(yè)務偏離主動管理、淪為“通道”，自2025年9月2日起已暫停新增私募MOM產品備案，至今未恢復。業(yè)內普遍認為暫停屬階段性政策調整，未來或通過明確受托人資質、強化主動管理要求等“打補丁”方式重新規(guī)范放開。

【上市公司信托理財冷熱分化：海信家電178億元重倉配置，長光華芯起訴中融信托維權】

2025年A股上市公司信托理財規(guī)模顯著回升，全年認購金額達263.73億元，同比增長15.1%；海信家電以178.54億元認購額占比高達68.3%，方大特鋼、百大集團等亦獲可觀收益。但行業(yè)呈現明顯分化：微光股份因持有4.08億元逾期中融信托產品計提全額損失，長光華芯就兌付糾紛對中融信托提起訴訟。專家指出，風險源于機構能力分層、底層資產不透明及歷史剛兌誤導。

【市場熱議非銀流動性新工具 類ONRRP猜想引關注】

近期，市場對“類ONRRP”（ONRRP，即隔夜逆回購協議）工具的關注度持續(xù)升溫。不少債市從業(yè)者猜想，面向非銀機構的流動性工具建設，或有望成為后續(xù)完善貨幣政策框架的新方向之一。

這一普遍預期主要源自央行的政策信號：2025年10月27日，中國人民銀行行長潘功勝在金融街論壇上表示，將“探索在特定情景下向非銀機構提供流動性的機制性安排”；同年12月，中國人民銀行黨委會議再次強調，要“綜合平衡防范金融市場的道德風險，建立在特定情景下向非銀金融機構提供流動性的機制性安排”。

【1.35億元本金回收逾期！蒙草生態(tài)“踩雷”陜國投信托理財】

2月4日晚間，蒙草生態(tài)發(fā)布公告披露，公司兩家子公司認購陜西國際信托的一款信托產品到期后，合計1.35億元本金未能如期收回，相關資金收回及對公司利潤的影響均存在不確定性。資料顯示，蒙草生態(tài)2024年公司實現營業(yè)收入21.46億元，同比增長13.27%，但歸母凈利潤僅3538萬元，同比大幅下降85.8%。2025年該公司前三季度營業(yè)總收入16.3億元，扣非凈利潤僅有2992.66萬元，雖然同比扭虧，但其經營活動產生的現金流量凈額為-2.94億元，上年同期為1.24億元。

【湖南：落實中央一攬子增量化債政策，在全國率先出臺置換債券資金管理辦法，得到財政部肯定并向全國推介】

據湖南省財政廳官網發(fā)布，“十四五”時期，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，全國上下勠力同心、砥礪奮進，我國經濟社會發(fā)展取得了重大成就。湖南省委省政府堅持銳意進取、攻堅克難，頂住風險挑戰(zhàn)，拓展發(fā)展空間，推動各項事業(yè)取得了新進步新成就。用好增量化債政策做“加法”。落實中央一攬子增量化債政策，在全國率先出臺置換債券資金管理辦法，實行全流程、信息化監(jiān)管，得到財政部肯定并向全國推介。

【許正宇：多措并舉著力推動香港本地債券市場發(fā)展】

香港財經事務及庫務局局長許正宇稱，香港已發(fā)展成亞洲區(qū)的國際債券發(fā)行樞紐。為了提升整體債券市場的流動性，香港證監(jiān)會正研究由市場建立和營運的債券電子化交易平臺的可行性。香港政府、金融監(jiān)管機構和港交所一直致力深化及擴大兩地資本市場互聯互通。截至2025年12月底，境外機構透過債券通等渠道持有內地債券的總規(guī)模超過34000億元人民幣，債券通北向通的日均成交量2025年達約390億元人民幣。

【美國債市：國債在再融資公告后漲跌互現 收益率曲線陡化】

美國國債周三收盤漲跌互現，受財政部季度再融資公告影響，收益率曲線整體陡化：短端收益率微幅下行，長端上行，2s10s和5s30s利差均走闊約2個基點；10年期收益率基本持平于4.275%，30年期升至4.914%。公告未釋放縮短加權平均期限信號，導致此前押注美元互換利差走闊的頭寸平倉，利差隨之收窄；金融企業(yè)發(fā)債引發(fā)的對沖資金流亦助推該趨勢。盡管服務業(yè)PMI數據穩(wěn)健，市場反應平淡，仍維持年底前累計降息約50個基點的預期。

公開市場：

央行公告稱，2月4日以固定利率、數量招標方式開展了750億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量750億元，中標量750億元。數據顯示，當日3775億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠3025億元。另外，央行在2月4日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月，本月有7000億元買斷式逆回購到期，央行本次操作后將實現凈投放1000億元。

信用債事件

■中化巖土：預計2025年度虧損達6億元-8億元，超上年末凈資產10%；

■世茂建設：新增單筆逾期金額超過1000萬元的有息債務共計約4.6億元；

■遠洋控股集團：截至2026年1月末到期未償付借款本金合計167.8億元；

■花樣年：“19花樣02”等境內債于今日進行提前償付，兌付并注銷同意張數的0.1%；

■中通快遞：擬發(fā)行15億美元可轉債，募資用于普通股及ADR回購；

■摩根士丹利：再次成功發(fā)行熊貓債，規(guī)模26億元；

■寧鄉(xiāng)經開區(qū)建投：擬將“23寧經開MTN001”票息由4.39%下調339BP至1%，回售申請自2月5日起；

■新華聯控股：2.02億元擬脫手三峽人壽；

■龍蟠科技：對外擔保余額占最近一期經審計凈資產比例為198.51%；

■山西路橋集團：下屬子公司因安全生產事故被罰135萬元。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.31BP報1.3197%，7天期下行0.56BP報1.4916%，14天期上行2.88BP報1.5914%，1月期上行1.85BP報1.5961%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.1BP報1.318%；7天期下行1.5BP報1.473%；14天期上行7.2BP報1.583%；1個月期持平報1.55%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌1.0個基點報1.42%；FR007持平報1.56%；FR014跌1.0個基點報1.63%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001持平報1.32%；FDR007持平報1.5%；FDR014漲2.0個基點報1.57%。

【利率債|央行1月買債1000億，市場反應平淡】

周三，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.23%報111.7元，10年期主力合約跌0.01%報108.24元，5年期主力合約跌0.04%報105.85元，2年期主力合約跌0.02%報102.398元。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率上行0.1bp報1.812%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.2bp報2.2505%，10年期國開活躍券250215收益率持平報1.958%。

業(yè)內人士指出，盡管買斷式回購加量續(xù)作，國債買賣量也較前月有所增加，但債市似乎不為所動，反應平淡。事實上，央行買債的影響結果已經體現在了過去一個月的市場走勢中。國債買賣加量更多是基于1月流動性缺口的階段性增大需求，不代表后續(xù)買債規(guī)模將維持該水平，對債市也難以持續(xù)利好。而買斷式逆回購加量續(xù)作同樣表明了在可能出現流動性收緊的態(tài)勢下，央行引導資金面在節(jié)前處于較穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。

【信用債|信用債收益率多數上行，全天總成交金額1134億元】

周三，信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1134億元；“22通瑞01”漲超7%，“24誠通控股MTN009B”跌超9%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.13個基點報1.6902%；3年期收益率上行0.43個基點報1.8489%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.12個基點報1.7025%；3年期收益率上行0.17個基點報1.8635%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“22通瑞01”、“24咸陽金控PPN001A”、“24產融08”漲幅居前，分別漲7.59%、3.11%、2.05%，分別成交68.86萬元、4124.5萬元、22.35萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“24誠通控股MTN009B”、“25保利發(fā)展MTN004B”、“23吉首華泰MTN001”跌幅居前，分別跌9.42%、3.08%、3.05%，分別成交22161.5萬元、19069.74萬元、2023.08萬元。

高收益?zhèn)汗?62只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產融10”、“23產融K1”、“23產融09”收益率居前，分別為17.7%、15.23%、15.2%，分別成交468.31萬元、92.09萬元、83.6萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲2.9個基點報4.545%】

周三，歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲2.9個基點報4.545%，法國10年期國債收益率跌1.9個基點報3.445%，德國10年期國債收益率跌3.1個基點報2.857%，意大利10年期國債收益率跌2.9個基點報3.467%，西班牙10年期國債收益率跌2.6個基點報3.228%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.61個基點報3.555%】

周三，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.61個基點報3.555%，3年期美債收益率跌0.56個基點報3.632%，5年期美債收益率跌0.17個基點報3.830%，10年期美債收益率漲0.8個基點報4.274%，30年期美債收益率漲2.38個基點報4.918%。

（財聯社FICC）