海歸博士創業22年，打造出1900億芯片龍頭

文 | 董武英

近年來，受到AI需求的帶動，存儲行業持續火熱，HBM、DRAM、NAND以及更傳統的HDD硬盤產能紛紛吃緊，不斷漲價。在這個背景下，一家為DRAM內存提供配套芯片產品的國內上市公司，也受到了市場追捧，A股市值一度突破2100億元。

這家公司即是瀾起科技，它由“國內IC設計海歸第一人”楊崇和博士創立，專攻內存互連芯片，為三星、海力士、美光等內存大廠供貨，2024年已經成為內存互連芯片全球第一，市占率高達36.8%。

得益于公司業績的持續突破，瀾起科技在2月2日股價創出歷史新高，A股市值一度突破2100億元。后續有所調整回落，截至2月5日收盤，瀾起科技最新市值為1929億元。

目前，這一行業龍頭瀾起科技宣布赴港上市，2月4日已經結束招股，認購額超購280倍，深受投資者追捧，預計將在2月9日掛牌上市。借助香港市場的助力，瀾起科技能進一步突破嗎？

海歸博士創業，干出1900億芯片龍頭

1994年，已經在硅谷芯片公司工作5年之久的楊崇和決定回國，這一決定讓很多人都不理解。當時的硅谷是芯片工程師最向往的地方，而國內半導體設計領域幾乎是一片空白。但楊崇和卻覺得，“大家一起努力，也許用十年時間，就可以追上國際水平。”

回國之后，作為“國內IC設計海歸第一人”，他加入了上海貝嶺，這是國內集成電路行業第一家中外合資企業，白天上班，晚上開課教導工程師們設計芯片。

在上海貝嶺工作三年后，機會來了。剛成立的華虹半導體，想要投資一家芯片設計企業，來給自己晶圓廠拿訂單。于是楊崇和就找到了自己在硅谷的朋友，成立了新濤科技。1999年4月，新濤科技設計的芯片賣給了日本松下。兩年后，美國知名芯片公司IDT以8500萬美元的價格收購新濤科技，轟動了國內整個芯片行業。

新濤科技被收購后，楊崇和被要求繼續在IDT工作至少三年。三年后的2004年，楊崇和從IDT離職，再一次踏入芯片設計行業，成立了瀾起科技，這一次他想要做一家真正成功的設計公司，而不是像新濤科技一樣半路被收購。

新成立的瀾起科技，主打兩個產品線：數字機頂盒芯片和內存接口芯片，前者能快速賺錢，支撐后者的長期研發。內存接口芯片是連接CPU和內存（主要指DRAM）之間的高速公路，需要跟隨內存規格不斷迭代，對研發的速度要求很高。研發太慢的話，產品一推出就會落后。

2006年，成立不久的瀾起科技拿到了英特爾的投資。當時，內存緩沖芯片企業的產品必須獲得英特爾的認證，才會被下游內存企業和內存模組企業采購。來自英特爾的投資，充分證明了這個全球CPU龍頭對瀾起科技的高度看好。

兩年后，瀾起科技完成了DDR2高級內存接口芯片的認證，初步站上了內存接口芯片的舞臺。但由于發布較晚，瀾起科技僅趕上了DDR2產品的發展末期，2010年其接口芯片產品已經被認定過時。

也是在2008年，瀾起科技經歷了一次巨大危機。產業鏈“鏈主”英特爾突然大幅調整內存緩沖架構，這意味著原來的架構全部被推翻。瀾起科技無奈之下重新布局DDR3業務，這一下子就花了三年時間。

但所謂危機，正是危中有機。幸運的是，這一變化也讓所有競爭對手站在了同一起跑線，2011年瀾起科技推出了新的DDR3產品，一躍成為行業領先企業，直到2013年仍是行業唯二獲得英特爾認證的內存接口芯片企業。這一年，瀾起科技登陸納斯達克，成為國內芯片設計行業為數不多的美股上市公司。

上市后不久，瀾起科技遭到國外投資機構做空，加之機頂盒芯片這一主要業務被監管要求整改，瀾起科技在2014年通過私有化退市。在這個過程中，瀾起科技的研發并沒有止步。到了DDR4時代，瀾起科技正式迎來爆發，其發明的DDR4“1+9”分布式緩沖內存子系統架構被采納為國際標準，瀾起科技也從追趕者成為了行業標準制定者之一。

2019年8月，瀾起科技作為科創板首批25家上市公司之一上市，市值一度突破1000億元。7年后，瀾起科技已經成為內存互連芯片（包括內存接口芯片和內存模組配套芯片）全球第一，并謀求H股雙重上市。這一次，伴隨著全球存儲市場的爆發，瀾起科技股價持續上漲，市值一度突破2100億元。截至2026年2月5日收盤，瀾起科技最新市值為1929億元。

AI需求帶動內存業務爆發，互連芯片成第二曲線

瀾起科技自2025下半年的股價上漲，與AI行業的爆發有關。

由于內存互連芯片行業空間有限，瀾起科技較早就開始謀求多元化，布局了服務器相關業務。2016年，瀾起科技與英特爾、清華大學合作研發CPU，并在2019年發布第一代津逮服務器CPU，截至2025年8月已經推出第六代產品。

不過，這款CPU是基于英特爾至強CPU打造，核心技術仍在英特爾手中，瀾起科技相關產品毛利率極低。2021-2022年，瀾起科技津逮服務器平臺業務營收爆發，分別為8.45億元和9.37億元，毛利率僅在10%左右。但2023年該業務營收銳減至9354.73萬元，2024年回升至2.80億元，但毛利率下降至4.75%。

除服務器CPU外，瀾起科技曾布局過AI芯片業務。2019年科創板IPO之時，AI芯片即是瀾起科技募集資金投向之一，預計投入規模5億元。期間有消息稱，瀾起科技曾嘗試為快手設計NPU芯片，但最終未被采用。在2024年第四季度，瀾起科技決定暫緩其AI芯片研發項目。

從2024年開始，AI需求導致存儲行業缺貨漲價潮愈演愈烈，卻直接帶動了瀾起科技老業務——內存互連芯片的爆發。

談到AI用的存儲，HBM這一產品是近年來最受關注的熱點，這是一種封裝在GPU內部的高帶寬存儲，廣義上仍屬于DRAM大類。在HBM高光之外，目前已經以DDR5規格為主的內存DRAM受到的關注并不算多，但其起到的作用卻仍然巨大，它是服務器內部由CPU和GPU共用的存儲，現有的DDR5產品速度比HBM慢，但容量更大，成本也相對更低。

根據調研紀要，瀾起科技曾表示，AI服務器對內存容量需求更大，其配置的內存模組數量通常為通用服務器的2倍。同時，主流CPU未來可支持更多內存模組，公司的內存互連芯片與全球內存模組的出貨量呈正相關，因此內存模組需求增長將推動內存互連芯片市場擴容。

此外，AI的發展對內存帶寬的要求越來越高，帶動瀾起科技DDR5產品結構升級。瀾起科技DDR5第三子代RCD芯片銷售收入在2025年第三季度首次超過第二子代產品，有助于瀾起科技毛利率提升。

同時，AI也帶動了服務器新型高帶寬內存模組（MRDIMM）及相關芯片（MRCD/MDB）的需求，這一芯片產品支持速率更高，更受市場看好。瀾起科技相關產品已經向全球主要內存廠商送樣，截至2025年10月27日，公司預計未來半年內交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手訂單金額已超過人民幣1.4億元。

這些需求帶動了瀾起科技業績爆發。2025年前三季度，瀾起科技營收高達40.58億元，歸母凈利潤為16.32億元，均超過了以往年度業績水平。其中，內存互連芯片營收達35.25億元，同比增長64.35%。

除內存互連芯片外，瀾起科技近年來布局的PCIe/CXL互連芯片逐漸成長為公司第二成長曲線。這些芯片主要用于數據中心和服務器單機多卡連接、內存池化、內存擴展等方面。該業務2024年營收為3.21億元，同比增長6.20倍，占總營收比重為8.8%。2025年前三季度，這一業務營收為3.07億元，同比增長32.02%。

目前瀾起科技該業務主要產品為PCIe Retimer產品，2024年營收為4000萬美元，在這個細分市場上份額為10.9%，排名全球第二。

不過需要注意的是，瀾起科技的這一新業務同樣存在較大不確定性。以當前主力產品PCIe Retimer市場來看，2024年行業龍頭為美國半導體公司Astera Labs，市占率高達86.0%，瀾起科技想要繼續突破面臨一定壓力。除此之外，瀾起科技寄予厚望的CXL互連芯片市場，目前剛剛起步，有待進一步發展。

綜合來看，在過往22年間，瀾起科技憑借著持續的研發投入，成長為全球最大的內存互連芯片企業，并進行了多項新業務布局。這些新業務能否幫助瀾起科技進一步實現突破，值得關注。