潛龍在淵，低位待時

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摘 要

1、影視板塊，目前2026年春節多部電影已經定檔。總體上今年春節題材豐富，也有部分IP在延續去年舊作，明星陣容強大。此外，電影行業作為深受AI賦能的賽道之一，伴隨國內外多個大模型持續迭代，影視有望迎來更多成長動能。比如2025年AI漫劇異軍突起，影視行業多元發展潛力強勁。有興趣的投資者可關注影視ETF（516620）。

2、科技后續存在超跌可能，關注低位布局時點。從25Q4A股的業績預告和美股財報看，科技產業趨勢良好。但近期內外部環境復雜，無論是A股還是美股，均面臨資金面、情緒面多重壓力，后續存在超跌可能，可以觀察低位布局機會。一是海外算力條線的光模塊持續高景氣，谷歌、Meta等公司capex大超市場預期，可持續關注通信ETF（515880）。二是受益于存儲擴產的半導體設備賽道，可關注半導體設備ETF（159516）。

正 文

三大指數午后跌幅收窄，滬深兩市成交額2.18萬億，較上一個交易日縮量3048億，全市場超3700只個股下跌。截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌1.44%，創業板指跌1.55%。板塊上，有色、科技板塊持續回調，影視、金融、交運等板塊相對強勢。

站在當下，自1月29日起，大盤已多日持續縮量。同時，近兩日外圍環境復雜，美股劇烈動蕩。在此背景之下，前期漲幅較多的有色、通信、半導體板塊等開始回調，而在相對低位的資產則開始輪動。建議大家注意風險，追高格外謹慎，以待時變。也可以低位伺機抄底，但需注意風險。

資料來源：wind

從2025年的中國電影表現看，相對2024年有所復蘇。截止2025年12月31日，總票房達到518.18億元，同比增長21.9%，恢復到2019年最高點的80.8%。分季度看，2025一季度表現優異，主要系2月春節檔優質國產片票房表現亮眼，《哪吒之魔童鬧海》登頂中國影史票房榜。

資料來源：貓眼電影，西南證券整理

政策方面，2025年8月國家廣播電視總局印發實施《進一步豐富電視大屏內容促進廣電視聽內容供給的若干舉措》（“廣電21條”）。為了滿足消費者需求，對部分規則做出調整。其中取消40集上限、不嚴格限制古裝劇數量、取消季播間隔一年的硬性要求、推動優秀境外節目引進播出等21條措施格外吸引用戶，利于行業長期發展。

此外，在AI賦能之下，AI漫劇異軍突起。2025年全年上線近4.7萬部， 9-10月上線量占比近60%，11月可能系短劇版權業務遷移，審核制度調整等原因上新量有所回落，呈現“量減質升”特征。新劇平均播放增量達普通作品的3-5倍，推動內容精品化發展。

資料來源：DateEye-ADX行業版，西南證券整理

當前春節旺季臨近，影視板塊預期逐步走強。目前2026年春節多部電影已經定檔，分別為《鏢人：風起大漠》、《驚蟄無聲》、《飛馳人生3》《熊貓計劃之部落奇遇記》《熊出沒·年年有熊》《星河入夢》等。總體上今年春節題材豐富，也有部分IP在延續去年舊作，明星陣容強大，有興趣的投資者可關注影視ETF（516620）。

今日半導體設備ETF低開后震蕩回升，收盤微跌0.17%。通信ETF則全天在水下震蕩，收跌2.47%。

來源：wind

今日下跌原因主要為內外環境復雜，資金情緒萎靡。從美股看，近期美股軟件板塊大跌帶動大盤持續下行，恐慌情緒蔓延到硬件板塊，除了部分阿爾法強硬的個股外均泥沙俱下。昨日夜間納指下跌1.77%,標普500下跌0.51%。從A股看，大盤持續縮量引發高位兌現，CPO等傳聞更加劇了兌現浪潮，科技股持續承壓。

但我們也需要關注基本面進展。海外算力方面，近期財報彰顯景氣高漲。此前，市場對2026年北美云廠資本開支增速預期多在40%左右，但是近期Meta指引2026年資本開支1150億至1350億美元之間，中值1250億美元，同比2025年的722億美元增加73%；谷歌指引2026年資本支出中值為1800億美元，遠高于分析師此前預測的1195億美元， 這一數字約為Alphabet 2025年資本支出910億美元的兩倍。截至本文發布，Amazon尚未發布財報。微軟在近兩個季度高速投入之后，受季節因素下個季度將環比下滑。總體而言，大概率超出市場預期。此外，臺積電等大廠指引均十分積極，AI的產業浪潮無需過度質疑。

CPO方面，盡管2026年滲透可能超出市場預期，但也需明確影響，不必恐慌。目前在英偉達體系之內，Scale Out市場主要由可插拔光模塊主導，Scale Up則主要為銅連接、PCB等。后續CPO主要在高速成長的Scale UP市場滲透，而Scale Out依然將由可插拔光模塊主導，且CPO在Scale UP滲透也有望為目前光模塊龍頭廠商帶來增量收入，兩者之間的替代關系目前并不顯著。

存儲方面，Sandisk、SK海力士等大廠業績均呈現倍增趨勢，對后市展望良好。ASML也說明了存儲擴產需求旺盛。當前全球WEF（晶圓制造設備）市場規模在2026年上調至1350億美元，景氣度有所上行。國內方面，兩存上市和擴產仍在進行，催化良多。

綜合而言，從25Q4A股的業績預告和美股財報看，科技產業趨勢良好。但近期內外部環境復雜，無論是A股還是美股，均面臨資金面、情緒面多重壓力，后續存在超跌可能，可以觀察低位布局機會。具體選擇上，一是海外算力條線的光模塊持續高景氣，谷歌、Meta等公司capex大超市場預期，可持續關注通信ETF（515880）。二是收益于存儲擴產的半導體設備賽道，可關注半導體設備ETF（159516）。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。