美團50億元拿下叮咚買菜，王興想干什么？

創業圈聚焦創新經濟，關注創投機構

2月5日下午，一項關乎生鮮零售市場格局的重磅交易落地。美團（03690.HK）公告，以約7.17億美元（合約49.76億元人民幣）全資收購叮咚買菜中國業務。

此筆交易攪動市場神經。該交易完成后，美團將直接斬獲叮咚買菜在全國部署的1000余個前置倉、超700萬月活用戶，以及運營近9年的產地直采供應鏈。

一名業內人士對《創業圈》雜志記者透露，此前有消息稱京東也計劃收購叮咚買菜。美團作為生鮮零售前置倉模式頭部玩家，此舉不僅能吸收叮咚買菜的核心優勢，或許也將打亂競爭對手的相關計劃。

對于此次交易的具體考慮和雙方團隊的后續整合問題，《創業圈》雜志記者就此采訪美團方面，截至發稿未獲回復。

作為已擁有小象生鮮的行業頭部玩家，美團這項收購的戰略考量引發諸多業內人士熱議。在每日優鮮黯然退市、盒馬鮮生沖擊千億GMV的行業背景下，美團此舉并不只是看重前置倉資源，而是瞄準生鮮即時零售全鏈路的競爭力。

圖源：《創業圈》雜志記者截圖自大眾點評商家運營相冊

01

核心資源落袋

美團的收購動力主要來自可落地的資源，也是在對叮咚買菜漫長考察后的戰略落子。

2025年迎來史無前例的外賣補貼大戰，京東秒送、淘寶閃購等重金加碼即時零售市場。面對強敵下場，美團迎戰。具體至生鮮零售市場而言，履約能力格外重要。美團早已關注到了叮咚買菜。

美團即時零售前運營總監丁正洪曾透露，2018年美團零售事業起步不久，主力項目小象生鮮剛開始運營，美團缺乏實體零售經驗。當時遇到很多困難，包括投入大、鏈條多、選址慢，協同難等。美團尋找可參考復制的模式時，首先就注意到叮咚買菜。

美團下場做零售業態之時，優質供給資源幾乎已被巨頭瓜分。

“阿里系”陣營已有大潤發、歐尚、三江、聯華、新華都，京東則與永輝、沃爾瑪均有股權關聯。當時的美團，自建突圍似乎是為數不多的選擇。由此，美團推出買菜項目，隨后又探索推出大店模式、小象生鮮。如今，它又計劃將叮咚買菜收入囊中，最直接的收獲便是叮咚買菜深耕多年的前置倉。

一名資深業內人士向《創業圈》雜志記者表示，即時生鮮零售行業的關鍵在于供應鏈體系、高密度的前置倉以及高效的履約團隊保障用戶體驗，此外便是差異化商品結構與精細化用戶運營，如此才可抵御價格戰沖擊。

叮咚買菜深耕的華東區域，是生鮮消費的黃金銷售市場，即時零售滲透率也顯著高于全國平均水平。叮咚買菜憑借前置倉提供的“最快29分鐘送達”“活魚活蝦到家”等服務，在華東已積累了極高用戶粘性。截至2025年三季度末，叮咚買菜全國布局1000余家前置倉，月活用戶已超700萬。截至2026年1月，叮咚買菜連續12個季度實現盈利，成為行業少有的盈利標桿。

叮咚買菜創始人梁昌霖2月5日發布的全員信表示：“叮咚的三大核心競爭力是極致的商品力、超預期的服務力和通過供應鏈系統打造的極致效率。”這些正是美團一直希望繼續鞏固加強的能力。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰對《創業圈》雜志記者表示，即時生鮮賽道的盈利核心在于全鏈路效率提升，叮咚買菜的盈利已驗證業務邏輯。“叮咚通過優化前置倉布局、復用騎手資源降低履約成本，依托大數據控損耗、聚焦核心品類提升運營效率，再通過會員服務、增值業務實現多元化變現。”陳禮騰說。

陳禮騰認為，美團對該業務的盈利訴求或秉持長期主義，短期能容忍適度虧損。通過美團的海量用戶、全國配送網絡與技術優勢，與叮咚買菜的千余個前置倉、高直采率、長三角區域深耕能力形成高度互補，有利于快速提升美團的市場份額。

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強化美團的生態協同

拿下叮咚的核心資源未必是美團的全部考量，深層意圖或是對美團本地生活服務的長期布局。

美團在生鮮領域的探索，并非一帆風順。2018年，美團推出小象生鮮線下大店，試圖以“生鮮+餐飲+即時配送” 模式突圍切入新零售，但因高運營成本與供應鏈短板，于2019年全面關停；此后，美團轉向前置倉模式，2019年推出“美團買菜”，主打“30分鐘快送超市”。

2023年12月，美團買菜升級為小象超市，拓展至全品類即時零售；與此同時，美團優選雖曾憑借社區團購快速擴張，但因長期虧損，自2023年起逐步收縮，最終于2025年底基本退出市場；資源集中后，小象超市得以加速擴張，才成為美團在即時零售領域的核心布局。

過去數年，即時生鮮零售的廝殺愈發激烈，生鮮電商經歷慘烈洗牌。據中國電子商務研究中心此前統計，國內4000余家生鮮電商參與者中，一度僅4%收支持平、88%虧損、剩下的7%則是巨額虧損。

2023年，“生鮮電商第一股”每日優鮮黯然退市，拖欠員工薪資、供應商貨款超20億元，讓生鮮電商一度遭遇信任危機。2025年6月，曾高喊“3年開100家”的盒馬會員店，也一度接連關停，最終全部關停。

叮咚買菜憑借“效率優先”策略，通過短期內縮減前置倉數量，精細化運作，從2022年第四季度起連續12個季度盈利，成為行業佼佼者。

業內人士對《創業圈》雜志記者分析道，即時零售賽道的潛力依然廣闊，叮咚買菜在縣城級下沉市場具備成熟的運營模型及行業領先的商品研發能力。美團大概率會復用其下沉經驗，將業務從一線向三四線城市乃至縣城滲透，同時借助優勢豐富自身供應鏈與產品矩陣，持續深化布局。

收購叮咚之后的美團，勢必在品類、價格、服務等維度全面出擊，生鮮電商市場格局生變。

當前，盒馬鮮生正以“盒馬鮮生+超盒算NB”雙業態沖擊千億GMV，盒馬CEO嚴筱磊2026年初在全員信中明確提出跨過千億門檻，重點發力下沉縣域市場。區域玩家如樸樸超市等生存空間也將被進一步擠壓。

更為重要的是，此次收購將強化美團的生態協同。美團的野心不止于“賣菜”，而是構建覆蓋“餐飲+零售”的本地生活全生態。

“收購后，叮咚買菜與小象超市或‘分層整合、差異化定位’融合，規避內部競爭。核心的供應鏈與履約體系深度打通，可以整合前置倉資源實現核心城市30分鐘達，接入美團配送網絡能進一步優化成本。”陳禮騰對《創業圈》雜志記者進一步分析，品牌端則可考慮差異化協同，叮咚買菜聚焦中高端品質生鮮，小象超市面向大眾做高性價比全品類，同時打通會員體系、實現流量互通。技術、數據層面也可進一步融合雙方優勢，優化備貨、減少損耗。”

梁昌霖則表示，雙方合并之后，叮咚的三大核心競爭力不會因為合并而消失，反而會在更大的平臺上發揮更大價值。因此決定放下相向的較量，轉為并肩的同航。這是兩條強勁河流的匯合，必將奔向更加壯闊的海洋。

生鮮即時零售的“終局之戰”，或許已經拉開了序幕。

作者 | 何珊珊

編輯 | 郭儒逸

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