綠城中國融資優化與償債能力分析（2023–2025H1）

中房網訊 綠城中國近年來在房地產行業整體承壓的背景下，保持了相對通暢的融資渠道和穩健的財務狀況。其融資結構持續優化，債務風險可控，“三條紅線”指標連續多年維持在綠檔水平。

一、融資渠道與結構持續優化

2023年，綠城境內外融資渠道相對通暢，全年境內發行債券138.53億元，境外完成債務置換11.72億美元。值得注意的是，公司于2023年清零全部永續債，進一步優化了資本結構。

進入2024年，綠城繼續推進多元化融資。全年累計發行境內債券125.31億元，平均成本為3.88%；同時完成8.2億美元境外債務置換，并于2025年2月成功發行5億美元境外優先票據，成為2023年2月以來首筆中資地產板塊美元債，顯示出境外融資能力的恢復。

2025年上半年，公司進一步強化銀行融資主渠道地位，累計發行境內債77.11億元，平均成本降至4%；期末銀行借款規模達1169億元，占全部有息負債比重升至81.7%，較期初提升5.5個百分點。整體融資成本持續下降，從2023年的4.1%降至2025年上半年的3.4%。

二、債務規模與償債能力

截至2023年底，綠城有息負債為1461.42億元，同比增長4.3%；短期債務為325.5億元，同比增長21%，占總債務比例由年初的19.2%升至22.3%。

到2024年末，有息負債規模回落至1372億元，同比減少6.1%；短期有息負債為318億元，同比下降2.25%。2025年上半年末，盡管有息負債小幅回升至1430億元（較期初增長4.1%），但短期負債大幅下降至232億元，較期初減少26.9%。

在現金儲備方面，2023年末在手現金為734.5億元，2024年末略降至730億元，2025年上半年末進一步降至668億元。若扣除受限資金及預售監管資金，可動用現金分別為458.8億元（2023年末）、448億元（2024年末）和395億元（2025年上半年末）。

相應的非受限現金對短債覆蓋倍數保持穩定：2023年和2024年末均為1.41倍，2025年上半年提升至1.7倍，顯示短期償債壓力相對較低且有所改善。

三、“三條紅線”持續處于綠檔

綠城自2023年起實現“三條紅線”全部降至綠檔，并持續維持該狀態。關鍵杠桿指標如下：

• 扣除預收后的資產負債率：2023年末為68.4%，2024年末降至67.3%，2025年上半年微降至67.1%；
• 凈負債率：2023年末為63.8%，2024年末顯著下降至56.6%，但2025年上半年回升至63.9%；
• 現金短債比（含受限現金）：2023–2025年上半年均維持在2.1以上，遠高于1的安全線。

綜上所述，綠城中國通過積極調整融資結構、壓降融資成本、優化債務期限，并充分利用政策支持（如保函置換預售監管資金），有效保障了流動性安全，財務基本面整體穩健。