北美算力資本開支持續擴張，通信ETF（515880）大漲超4%

北美算力資本開支擴張，算力板塊持續催化，光模塊+服務器占比超66%的通信ETF（515880）漲超4%，資金持續布局，近20日資金凈流入近31億元。

在全球AI產業浪潮由模型突破轉向應用落地與基礎設施大規模建設的背景下，通信投資邏輯正變得愈發清晰和堅實。盡管短期市場情緒波動帶來擾動，但產業基本面的高景氣度與長期趨勢的確定性，為投資者提供了穿越波動的錨點。

【產業基調：AI高景氣延續，算力投資具備堅實支撐】

全球頭部科技公司強勁的資本開支指引與健康的財務狀況表明，AI驅動的算力投資并非泡沫，而是有著強勁盈利預期支撐的產業趨勢，其高景氣度在2026年有望延續。

判斷AI算力投資是否可持續，核心在于觀察需求方——全球云廠商與科技巨頭的投資意愿與能力。當前多項指標顯示，這一輪資本開支浪潮根基穩固。首先，龍頭企業給出了超預期的資本開支指引。Meta和谷歌近期公布的2026年資本開支計劃中值分別達到1250億和1800億美元，同比增速高達73%和約100%，遠超市場此前約40%的普遍預期。這表明頭部公司對AI投資回報抱有極強的信心，并正加速將資金轉化為實際算力。其次，與歷史上互聯網泡沫時期相比，當前科技巨頭的財務狀況更為健康。其資本開支占自由現金流的比例更低，凈負債水平更優，同時擁有更高的ROE和利潤率。這意味著本輪投資建立在更扎實的盈利基礎之上，而非盲目擴張。再者，投資具備清晰的商業化閉環。對于云廠商而言，建設數據中心并對外提供算力服務能夠直接帶來收入，投資回報率（ROI）可觀。因此，至少在2026年，海外云廠商資本開支增長的確定性極強，為上游硬件產業鏈提供了明確的增長錨點。

【光模塊——算力迭代的“流量動脈”，需求空間持續打開】

光模塊是數據中心內部數據傳輸的關鍵硬件，直接受益于算力升級與架構演進。800G向1.6T的迭代與“光入柜內”的新趨勢，共同打開了數倍于當前的市場空間。

在算力基礎設施中，光模塊扮演著“流量動脈”的角色，其增長邏輯具備極強的爆發性。首先，產品迭代升級是明確的主線。為匹配英偉達新一代Rubin架構GPU的更高算力，配套的光模塊正從800G主力型號向1.6T升級。市場預期2026年1.6T光模塊需求量可能達到2000-3000萬個，較2025年實現超過10倍的增長；而800G光模塊需求也有望翻倍，突破4000萬個。技術迭代直接驅動產品價值量與需求的同步提升。

其次，更革命性的變化在于市場空間的范式拓展——“光入柜內”。目前光模塊主要應用于服務器集群之間的互連（Scale-Out）。隨著單服務器內芯片數量增加、互聯需求激增，未來光通信技術（如NPO/CPO）將滲透到單個機柜內部（Scale-Up）。這一市場空間預計是當前柜外市場的4-5倍，為領先的光模塊廠商開辟了全新的成長賽道。此外，堅實的業績提供了基本面支撐。相關公司發布的業績預告顯示，利潤同比增速中位數高達50%，在各板塊中位居前列，印證了行業高景氣已切實轉化為企業盈利。因此，光模塊板塊的成長邏輯由“量價齊升”與“空間拓容”雙重驅動，確定性突出。

【未來延展：應用端商業化與生態構建的“正反饋”】

AI應用端的加速落地與商業化，不僅將創造新的軟件投資機會，更會通過與用戶的交互反饋反哺模型優化，進而對底層算力基礎設施產生持續且增長的需求，形成產業發展的正向循環。

算力投資的終極價值需要通過上層應用來實現。當前，AI應用端正迎來關鍵轉折點。一方面，技術成熟度與成本下降為商業化鋪平道路。國內大模型能力快速追趕海外，同時通過開源、降本等策略，使得下游企業調用AI服務的成本大幅降低，提升了商業模式的可行性與用戶付費意愿。從AI Agent到行業垂直解決方案，落地案例日益豐富。另一方面，政策與市場推廣共同催化。類似“互聯網+”的“人工智能+”行動方案為行業指明了方向，而各大廠商在春節等重要節點的營銷推廣，也加速了應用的用戶普及。應用端的繁榮至關重要，因為它將對上游形成“正反饋”：更多、更復雜的應用需要更強大的算力支撐，從而驅動云廠商持續投資基礎設施；同時，應用產生的海量數據又將反哺模型訓練，推動算法和芯片的進一步迭代。雖然當前基礎設施硬件環節的業績兌現更為直接，但應用端的潛力釋放將是維系整個AI產業長期景氣的關鍵。

【通信ETF（515880）規模超140億居同類第一，光模塊+服務器占比超66%，AI浪潮下充分受益】

人工智能產業端進展迅速，當前推理需求持續釋放，人工智能從云到端的閉環更加緊密，未來一片光明。相關的算力需求增長可能持續改善算力硬件景氣，暖流也有望持續蔓延到軟件。中金公司認為，新技術轉化為需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度遠遠快于個人電腦與互聯網技術，保持樂觀。

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

值得注意的是，在AI主線的持續助力下，通信ETF（515880）榮獲“2025漲幅王”，2025年內漲幅125.81%，居全市場ETF第一名！

數據來源：Ifind，數據區間：2025年1月2日至2025年12月31日，產品短期漲跌幅僅供參考，不構成投資建議。

為什么通信ETF（515880）漲得這么好？通信ETF（515880）具備以下幾個顯著優勢：

1、純度較高：超過46%的權重集中于光模塊，疊加服務器算力核心環節合計占比超66%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯。

數據來源：中證指數公司，數據截至2025年12月31日，權重占比隨市場動態變化，指數漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現。不構成個股投資建議。

對于投資者而言，在AI長周期景氣的背景下，可采取“長期看好，逢低布局”的策略。板塊因短期資金流動、業績擔憂或概念回調出現的波動，反而可能為長期配置提供更具性價比的窗口。

綜上所述，在AI時代算力即生產力的共識下，通信（光模塊）直接受益于數據流量的指數級增長與架構革新。盡管征程中必有波折，但產業巨頭真金白銀的投入、企業財報中兌現的利潤，以及技術藍圖展示的廣闊空間，共同繪制了一幅清晰的長期投資地圖。投資者應聚焦于這些具備高景氣度與強確定性的產業環節，借助合適的金融工具，從容參與到這場波瀾壯闊的科技浪潮之中。

注：數據來源：ifind，截至2026/2/6，通信ETF規模為145.87億，在同類15只產品中排名第一。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。