四川大決策投顧：供給約束與新興需求共振，氟化工行業高景氣可期

四川大決策投顧 摘要：氟化工行業當前的核心投資邏輯在于供給側約束與需求端新興拉動的共振。短期看，三代制冷劑配額管控落地后行業供給收緊，供需格局優化驅動價格進入上行周期。中長期看，新能源、半導體等戰略新興產業將驅動高端氟材料需求持續增長，為具備核心技術與一體化的龍頭企業打開進口替代空間。同時，上游螢石資源的稀缺性進一步強化了行業壁壘。

1.氟化工行業概述

氟化工是我國資源優勢產業之一，我國是目前全球最大的氟化工生產和消費國。氟化工品品類眾多，產品普遍具有高性能、高附加值等特性，終端廣泛應用于家用電器、消防器材、電子電器、裝備制造、建筑紡織、農藥、醫藥、新能源等諸多領域，且很多氟化工品在下游領域具有不可替代性，氟化工產業也因此被稱為“黃金產業”，是現階段基礎化學工業中最具活力和發展潛力的細分領域之一。

2.氟化工市場規模與各產業鏈概況

根據中國化信咨詢預計，2024-2030 年，全球氟化工市場以復合年增長率（CAGR）約 4.1%的速度持續增長，到 2030 年將達到 317 億美元。從消費區域來看，亞太地區將成為 2025-2030 年全球氟化工需求增長最快的區域，尤其是中國，主要受到新能源汽車及光伏市場的強力驅動。從產品類型來看，全球有機氟化物消費占比最高，近 80%。2024 年中國各類氟化工產品市場總規模達到 920 億元，預計 2025 年將增長到 1013 億元。

從產業鏈結構來看，氟化工形成了從資源開采到高端材料制造的完整體系。上游核心是螢石資源，螢石是現代氟化工中氟元素的主要來源。中國是全球螢石資源最豐富的國家之一，儲量約占全球總儲量的四分之一，但高品位礦占比較低，資源約束日益凸顯。螢石通過加工得到氫氟酸這一關鍵中間體，2024年中國氫氟酸產能已達約384.3萬噸，為產業鏈中下游提供基礎原料。

在中游產品領域，主要包括四大類：含氟制冷劑、含氟高分子材料、含氟精細化學品以及氟化鹽等。其中，制冷劑正處在代際更迭期，我國目前以第三代制冷劑（HFCs）為主，并已進入配額管理階段，2024年生產總配額為74.56萬噸。第四代制冷劑（HFOs）因其環保特性成為未來發展方向。含氟高分子材料（如PTFE、PVDF等）和含氟精細化學品（如六氟磷酸鋰、電子級氫氟酸）則隨著新能源、半導體等產業的爆發，需求增長最為顯著，是產業升級和價值提升的關鍵環節。

下游應用領域廣泛，傳統需求如家電、汽車空調等保持穩定，而新的增長引擎則強勁來自于鋰電池（帶動PVDF粘結劑、六氟磷酸鋰電解質需求）、光伏產業（需要含氟背板膜、密封膠）以及半導體（依賴電子級氫氟酸、含氟電子特氣）等戰略性新興產業。

3.高端化、綠色化是我國氟化工重點發展方向

我國氟化工品現主要集中在產業鏈前端，具有前瞻性自主知識產權的氟化工品專利不多，氟化工企業多存在創新能力不強、發展重點不突出的問題，部分高端產品仍高度依賴進口。近年來隨國家戰略性新興產業興起，高端含氟新材料需求隨之增長，引發了我國對高端含氟新材料的高度重視。2023年12月，發改委發布《產業結構調整指導目錄（2024年本）》，鼓勵、限制、淘汰類條目中對氟化工均有涉及。2024年7月，工信部等九部門聯合發布的《精細化工產業創新發展實施方案（2024—2027年）》中也對鼓勵發展的含氟新材料作出明確列示。結合終端產業發展趨勢及行業產業政策，我們認為，符合國際環保公約和綠色發展理念的新型含氟制冷劑、含氟聚合物以及含氟精細化學品等將成為我國氟化工產業今后一段時間的重點發展方向。

4.氟化工產品價格整體向好，股價也形成正反饋

截至 2026 年 1 月 30 日，國信化工氟化工價格指數、國信化工制冷劑價格指數分別報 1271.391、1971.18 點，分別較 12 月底+2.95%、+0.85%，1 月螢石、無水氫氟酸、含氟高分子均價均有不同程度上漲。

截至 1 月末（1 月 30 日），上證綜指報 4015.75 點，較 12 月末（12 月 31 日）上漲 3.76%；滬深 300 指數報 4706.34 點，較 12 月末上漲 1.65%；申萬化工指數報4928.61，較 12 月末上漲12.72%；氟化工指數報 2155.24 點，較 12 月末上漲 6.77%。1 月氟化工行業指數跑輸申萬化工指數 5.95pct,跑贏滬深 300 指數 5.12pct，跑贏上證綜指 3.01pct。

5.氟化工行業投資邏輯與個股梳理

氟化工行業當前的核心投資邏輯在于供給側約束與需求端新興拉動的共振。短期看，三代制冷劑配額管控落地后行業供給收緊，供需格局優化驅動價格進入上行周期。中長期看，新能源、半導體等戰略新興產業將驅動高端氟材料需求持續增長，為具備核心技術與一體化的龍頭企業打開進口替代空間。同時，上游螢石資源的稀缺性進一步強化了行業壁壘。

相關個股：巨化股份、三美股份、昊華科技、金石資源等。

風險提示：氟化工產品需求不及預期；政策風險（氟制冷劑環保政策趨嚴、升級換代進程加快、配額發放政策變更等）；全球貿易摩擦及出口受阻；地產周期景氣度低迷；各公司項目投產進度不及預期；原材料價格上漲；化工安全生產風險等。

參考資料：

1.2025-9-19銀河證券——謀新謀變，格局重塑

2.2026-1-30國聯民生證券——政策擎雙碳，化工領方向

3.2026-2-6國信證券——氟化工公司業績高速增長，含氟聚合物價格持續上行

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