段佳琪：AI的盡頭是電力？2026新能源板塊布局良機在哪？

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直播時間：2026-1-29

Abstract

摘 要

2026年新能源板塊迎來多維機遇，鋰電、光伏、電網三大產業齊發力，創業板新能源ETF國泰（159387）、光伏ETF國泰（159864）、電網ETF（561380）為核心配置工具，精準覆蓋行業成長紅利。

鋰電產業鏈需求穩增疊加技術突破。動力電池受益國補托底、單車帶電量提升，后續有望筑底企穩；儲能領域國內外需求共振，國內政策支持下收益率提升，海外歐洲戶儲去庫完成、亞非拉缺電驅動需求高增。固態電池作為下一代技術，在安全性、能量密度上優勢顯著，率先落地消費電池、航空航天等領域，政策加持下產業化加速，關注創業板新能源ETF國泰（159387），全面覆蓋風光儲鋰及固態電池標的。

光伏產業雙線驅動。“反內卷”推進供給出清，硅料、硅片等環節產能擴張停滯，2026年供需缺口有望逐步收窄、價格有望企穩回升；太空光伏成為新技術風口，受益商業航天競賽與“算力上天”趨勢，P型HJT電池有望率先規模化應用，關注光伏ETF國泰（159864），一鍵覆蓋全產業鏈。

電網產業迎全球需求共振：國內“十五五”國網投資達4萬億元，聚焦特高壓與配網建設，補齊新能源消納缺口；北美AI缺電引發電網升級需求，國內電力設備憑借產業鏈優勢填補海外電力設備缺口，電網ETF（561380）覆蓋發電、輸電、配電全環節，同步受益光纖光纜漲價行情。

綜上，2026年新能源板塊基本面改善、催化明確，可通過ETF組合配置把握鋰電技術迭代、光伏供需改善、電網全球擴張帶來的投資機會。

段佳琪：各位投資者大家好。今天跟大家聊一聊2026年電力設備及新能源板塊的投資機會。本次交流將從三個方面展開，分別是鋰電產業、光伏產業和電網產業。

鋰電產業鏈：需求向好+技術升級，固態電池引領風口

近期，鋰電整個產業鏈的表現其實相對一般，其核心原因一是資金存在一定切換，二是車端表現相對平淡，三是上游原材料表現十分強勁，像碳酸鋰等原材料的漲價態勢都非常迅猛，市場擔憂會對整個鋰電產業鏈的成本造成一定壓力。短期來看，碳酸鋰價格波動較大，部分邊際需求可能會受到一定影響，下游整個產業鏈出現簽單、項目開發等放緩的情況。但從全年來看，我們仍認為鋰電下游的需求向好。

從動力方面來看，當前動力電池銷量偏弱，主要原因是去年三四季度的需求存在一定透支。展望2026年，隨著國補政策細則落地，乘用車補貼將由定額補貼調整為按車價比例補貼。盡管補貼金額有所回落，且對銷量的邊際刺激效果有所遞減，但仍能在一定程度上對國內銷量形成托底作用。疊加單車帶電量持續提升、商用車滲透率不斷攀升，我們認為國內動力電池銷量后續有望筑底企穩。

再看儲能方面。過去幾年，國內電芯成本持續下降，技術進步進一步帶動儲能系統降本，使得儲能投資成本大幅降低，性價比不斷凸顯。此外，新能源大規模上網后，電力現貨市場的峰谷價差不斷拉大，儲能通過峰谷價差套利的空間也隨之擴大。另外，2025年以來，各地關于容量電價和容量補償的政策相繼出臺，同時“十五五”目標已轉向解決新能源消納問題。因此，在政策支持下，儲能的收益率或將有所提升，我們認為2026年國內儲能需求依然向好。

海外方面，2024年以來海外需求持續向好，呈現大儲、戶儲齊頭并進的格局。細分市場來看，歐洲地區戶儲去庫存基本完成，出貨端已恢復常態化運行。近年來，歐洲風光發電占比持續提升，動態電價機制逐步推廣，這使得工商業通過電價峰谷價差套利的盈利模式具備可行性，因此工商業儲能的投資回報率持續提升，有望為歐洲儲能市場貢獻增量，延續快速增長態勢。澳大利亞同樣隨著可再生能源占比提升，電力市場價格波動加劇。同時，25年7月澳大利亞推出廉價家用電池計劃，用來補貼戶儲的安裝，有望顯著推動澳洲戶儲需求。對于亞非拉等地區，電力供應不穩定、電價上漲是驅動當地儲能需求增長的核心因素，目前來看這一驅動邏輯未發生明顯變化。缺電現象在這些非歐美國家中仍普遍存在，部分國家電價仍呈上漲態勢，因此預計相關需求仍將保持較高增速。

細分環節來看，首先是電池，電池屬于定制化程度較高的產品，企業的競爭力并非像大宗商品那樣單純以價格為導向，其溢價主要來源于客戶資源、產品品質等方面。同時，電池環節也能直接受益于下游需求的增長。近期，受前文提到的車端需求偏弱、原材料價格走強以及春節放假等因素擾動，電池2月排產略有下滑，后續可關注春節后的排產情況。

鋰電池主要由正極、負極、電解液和隔膜四大主材組成，這四大主材共同決定了電池的核心性能。

-在四大主材中，電解液的競爭格局相對更優。頭部三四家企業占據了絕大部分產能，且頭部企業的挺價意愿較為強烈。此前部分小廠因成本相對較高，已陸續退出市場，因此頭部企業的市占率有望持續提升。

- 再看鐵鋰正極環節。鐵鋰正極龍頭企業的市場份額基本保持穩定，但二線廠商的份額出現了一定分化。部分廠商因與頭部電池廠在高端產品上展開深度合作，份額有所提升；而其余中小廠商因難以形成規模效應、份額持續被壓縮，行業競爭格局正不斷向龍頭集中。

- 隔膜環節方面，行業擴產態度相對謹慎。2026年的新增產能，主要來投產項目的產能爬坡以及海外項目的投產。不過，隔膜環節屬于重資產領域，設備交付周期和產能爬坡周期均較長，通常在一年以上，因此從中長期來看，隔膜環節的供需改善邏輯更為清晰。

- 最后是負極環節，該環節的競爭格局同樣在向頭部集中。不過，由于多數負極企業有出口業務，因此相比其他環節，負極企業普遍能夠實現盈利，其漲價幅度和漲價動機相比其他環節更弱，但安全邊際更高。

因此，從投資排序來看，短期還是相對推薦電解液環節，尤其是其中的六氟磷酸鋰和VC。核心原因在于其競爭格局較優，且電解液以標品為主，漲價彈性相對更高。其次，我們推薦隔膜和電池環節，這兩個環節均屬于重資產領域，從中長期來看，產業邏輯相對更強。

鋰電產業鏈除了前文提到的供需改善邏輯外，還存在固態電池這一主題性投資機會。固態電池被譽為下一代鋰電池，這一點大家已有所了解。從需求端來看，傳統鋰離子電池主要面臨三大瓶頸：一是能量密度已接近上限，直接影響下游應用的續航能力；二是熱失控問題難以根除，安全性痛點逐漸凸顯；三是快充性能不足，使用效率受到一定限制。

固態電池在安全性和能量密度方面則具備顯著優勢。第一，固態電池的電解質穩定性較強，理論上具備不泄漏、不起火、不爆炸的特性，能夠有效避免電池內部短路引發的熱失控問題；第二，固態電池的能量密度遠超液態電池的極限，有望大幅提升終端產品的續航能力，同時降低充電頻率；第三，快充方面，盡管固態電池目前仍存在一定局限性，但可通過工藝改良優化，其技術突破路徑相比液態電池更為明晰。

從應用場景來看，固態電池有望率先在消費電池領域落地。這是因為單顆消費電池電芯容量較小，規模化量產難度較低。緊隨其后，航空航天、低空經濟、機器人等領域有望實現固態電池的規模化應用。這些領域對電池性能要求更為嚴苛，在能量密度、循環壽命、輕量化等方面均有較高要求，傳統液態電池較難滿足這類需求，同時這些領域對成本的敏感性相對較低，因此固態電池有望成為這些領域的理想選擇。最終，隨著固態電池實現規模化降本、價格逐步下行，其有望在動力領域等成本敏感型領域逐步推廣應用，實現量產裝車。

從技術端來看，固態電池起源已久，經過技術的持續迭代，當前各研究院所和相關企業在固態電池的材料和制備工藝等核心環節均取得重大進展，固態電池已初具產業化條件，多家電池廠全固態產品中試線逐步落地，多家車企也相繼開啟樣車路試。

材料端，技術路線持續收斂，產業化進程逐步加快。電解質向鹵化物與硫化物收斂。正極材料以高鎳三元、富鋰錳基等方案為主，高鎳三元為液態電池體系沿用的成熟方案，富鋰錳基以及鎳錳酸鋰等新方案處于研發測試階段。負極材料以硅基、鋰金屬方案為主，目前硅基負極成熟度較高，作為理想方案的鋰金屬負極進展較為積極。

設備端，固態電池相較傳統液態鋰電池在制造工藝上呈現出系統性重構，需要對現有設備進行改造升級、采買適配新材料和新工藝的定制化設備，相關設備企業或將最先受益于產業化落地。設備核心變化集中在前段與中段工序。前段工序中廣泛采用了干法混料、纖維化、輥壓成膜等新工藝，設備價值量大幅提升；中段工序則是新增了膠框印刷、等靜壓等關鍵工藝；后段工序所需設備變化相對較小，主要是對現有設備提出更高的要求。

最后，在政策表述上，固態電池的重要性持續提升，相關政策明確提出要在“十五五”期間加快推動全固態電池技術的發展。此外，前段時間鋰電設備企業發布的業績預告表現相對不錯，業績也出現了一定修復。另外，頭部電池廠近期可能有招標動作，板塊催化持續涌現。值得關注的是，衛星運行過程中進入地球陰影區，需要儲能系統提供電力，低軌衛星每90分鐘就要經歷30分鐘“極夜”，這30分鐘有賴于高能量密度電池需求，如果電池能量密度不夠則衛星會非常笨重，發射成本飆升。因此，高性能固態電池或將在空間站/火星探測器等關鍵項目中進行應用。

在標的選擇上，我們在鋰電產業鏈領域較為推薦20cm標的創業板新能源ETF國泰（159387）。該ETF主要跟蹤創業板新能源指數，單日漲跌幅限制為20%。從行業分布來看，創業板新能源指數主要由電池、光伏設備、自動化設備及風電設備組成，其中電池占比最高約50%，光伏設備占比約25%，基本實現了風光儲鋰的全面覆蓋；從概念分布來看，該指數中儲能與固態電池相關標的的權重占比約60%，指數構成十分全面。

光伏產業鏈：“反內卷”+太空光伏雙線驅動，2026年價值回升可期

接下來進入我們策略的第二個部分——光伏產業鏈分析。首先，光伏行業當前的主線依舊圍繞“反內卷”展開。我們預計，2026年整個光伏產業的供需缺口或將逐漸縮小，產業鏈各環節價格有望逐步回升。自2023年起，光伏產業鏈價格大幅下滑，導致主產業鏈幾乎陷入全線虧損，輔材、設備等環節也面臨賬期拉長、壞賬增加、下游客戶壓價等問題，企業現金流極為緊張。光伏是我國在全球具有極強競爭力的行業，因此整治行業“內卷”的緊迫性極強。

從需求端來看，2025年1-5月受“分布式管理辦法”+“136號文”政策影響，光伏裝機出現階段性搶裝潮；政策窗口關閉后，尤其是6月起，國內并網項目數量大幅銳減，市場隨之進入真空期。展望2026年，我們認為國內光伏裝機需求可能會呈現相對疲弱的態勢。

不過從供給端來看，去年年底多家行業龍頭聯合出資設立了一家收儲平臺公司，雖然該收儲平臺目前在主營業務介紹中尚未提及與硅料收儲相關的具體事項及方案，但我們認為這在一定程度上意味著硅料行業正著手解決產能過剩、價格倒掛的困境。同時，國家標準委已組織完成了《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》等3項國家標準的征求意見稿，并公開征求意見，能耗標準趨嚴、有望推動存量產能陸續退出。預計隨著“反內卷”進程的持續推進，2026年硅片、組件等環節的產能擴張或將逐步停滯，部分環節甚至可能出現減產。各環節產能不再擴張，過剩局面有望持續緩解。

細分環節來看：

- 首先是硅料環節，受頭部企業計劃內減產檢修、部分裝置負荷下調等因素影響，多晶硅產量在10月觸及階段性高點后，從11月開始明顯回落。2025年多晶硅的供應量較2023年、2024年的峰值大幅下降，供給端主動收縮的趨勢愈發明顯，為后續供給改善奠定了基礎。因此從供給端來看，在行業共識下，我們認為硅料穩價的意愿極為堅決；需求端方面，短期多晶硅價格有望保持穩定，供需兩端均能獲得一定支撐。2026年，我們認為若硅料行業持續推進減產和停產，供需缺口有望進一步收斂，價格與盈利中樞具備企穩回升的基礎。

- 其次是硅片環節，經歷前期快速擴張后，硅片行業從2025年開始新增產能投放明顯放緩，需求端增速也在逐步減弱，行業通過控產、去庫的方式維持供需平衡。展望2026年，在供給出清與結構優化的帶動下，我們認為硅片的價格弱勢也有望得到改善，競爭格局也將逐步向頭部集中。

- 再是電池環節，同樣預計2026年供給側不會大幅新增產能，而是圍繞TOPCon等方向在效率、良率及成本方面開展優化工作。至于BC電池，我們認為在成本下降及場景化應用需求的驅動下，其滲透率有望穩步提升。

- 最后是組件環節，自行業進入深度“內卷”后，組件價格快速下探，導致整個組件行業在2025年全面進入微利甚至虧損區間。不過頭部企業在成本優化、費用改善等帶動下，毛利率降幅明顯收窄。預計今年隨著供給側出清、價格戰邊際趨緩，組件行業的毛利率有望得到一定修復。

此外，光伏行業的第二條主線，是近期備受市場關注的新技術方向——太空光伏。什么是太空光伏？顧名思義，太空光伏是指在衛星軌道、空間站及深空探測等太空環境中應用、能將太陽能轉化為電能的一整套技術系統。目前光伏是太陽系航天器最可靠、經濟且可持續的電力來源之一，“光伏+儲能”已成為航天電力系統的標配。

為什么太空發電主要采用光伏技術，而非其他供電方式？我們認為，太空光伏的核心優勢十分顯著。首先，太空無大氣、云層等遮擋，且不受晝夜、季節變化影響，太陽能可實現近乎無限的穩定供給，即使航天器進入陰影區，也可通過儲能繼續供電，保障任務穩定推進；相較運輸成本高昂、大幅限制航天器續航的傳統燃料供電模式，光伏系統無需燃料補給，能支撐航天器長期運行；同時，光伏電池重量輕，可設計為柔性可折疊的形態，適配航天器安裝部署需求，還能通過優化電池板布置與角度實現陽光吸收效率最大化；此外，光伏系統結構簡單、維護需求低，能大幅減少航天器長時任務中能源系統的維護替換操作，進一步降低任務潛在風險與運維成本。

從下游應用來看，一方面，當前全球商業航天競賽持續升溫，低軌衛星有望拉動太陽翼需求；另一方面，人工智能領域巨頭競爭激烈，“算力上天”已成為行業共識，這有望進一步帶動太空光伏需求增長。

具體而言，在低軌衛星領域，由于國際電信聯盟（ITU）遵循低軌資源“先到先得”的規則，太空資源由此成為全球大國博弈的新戰場。美國憑借SpaceX的先發優勢，暫時占據了低軌通信衛星領域的領先地位，美國聯邦通信委員會（FCC）本月批準了SpaceX的申請，允許其再部署7500顆第二代星鏈衛星，以進一步提升全球互聯網服務能力。2025年12月，中國向ITU提交了共計20.3萬顆衛星的頻率與軌道資源申請，旨在搶占這些寶貴的軌道資源。作為地外飛行器的重要能源供應方式，我們認為太空光伏也將受益于全球商業航天熱潮。馬斯克表示SpaceX和特斯拉正在提升太陽能產能，目標是年產能達到100GW。

此外，隨著地面算力運營成本持續上升，太空算力的優勢日益顯現。也就是將大規模、高性能的數據中心部署在太空軌道上，利用太陽能資源與真空超低溫環境進行高效供電與冷卻，支撐AI數據中心運行。海外方面，馬斯克旗下的SpaceX、Tesla及xAI正協同構建軌道數據中心；谷歌也在推進“太陽捕手”等計劃，旨在將其TPU發射至軌道，在近地軌道搭建漂浮式AI數據中心。國內方面，北京擬在700-800公里晨昏軌道，建設運營超過千兆瓦功率的數據中心。國內外均積極布局太空算力中心，未來有望給光伏板塊帶來更大的增量。

從技術路線來看，目前太空光伏的電池主要選擇包括砷化鎵電池、晶硅電池和鈣鈦礦電池。

- 目前主流選擇仍是砷化鎵電池，其抗輻射能力強、轉換效率高、使用壽命長，綜合性能最為優異。不過受限于貴金屬產能，其原材料價格高昂、量產能力有限，更適用于高軌衛星、高價值通信衛星等領域。

- 晶硅電池近期備受關注，其同樣具備抗輻射能力強、可薄片化生產的特點，且生產成本低。盡管使用壽命不及砷化鎵，但仍適配低軌衛星領域，我們認為晶硅電池有望短期實現規模化應用。

- 至于鈣鈦礦電池，其理論性能接近砷化鎵，能質比高、抗輻射能力強。不過目前缺乏實際實證數據，產業鏈尚不成熟，因此我們認為其短期大規模應用仍有待觀察，可能晶硅-鈣鈦礦疊層電池有望率先落地，但長期來看有望成為低軌衛星的重要選擇。

光伏板塊投資方面，則可關注光伏ETF國泰（159864），一鍵覆蓋光伏全產業鏈，包括硅料、硅片、電池、組件等主材環節，同時涵蓋設備環節，全面覆蓋全產業鏈投資機會，感興趣的投資者可持續關注。

電網產業：政策紅利+全球升級，AI時代電網設備迎爆發機遇

最后一部分再跟大家聊一下電網產業。

國內方面，近期國網投資計劃已有落地。“十五五”期間，國家電網固定資產投資預計將達到4萬億元，較“十四五”期間增長約40%，以擴大有效投資帶動新型電力系統產業鏈供應鏈高質量發展。預計主網特高壓建設仍將是投資重點，跨省輸電能力預計較“十四五”末提升超30%，可有效解決新能源、水電外送瓶頸，進而支持沙戈荒、西南大型水電清潔能源基地等項目的開發與外送。配電領域未來也有望迎來加速發展，“十五五”期間將逐步建成主配微協同的新型電網平臺，推進城市、農村、邊遠地區的配網建設，滿足3500萬臺充電設施接入等需求等，這一過程主要以一二次融合設備為核心。

綜合而言，國內未來新能源發展的步伐將非常堅定，核心是由重規模轉向重消納。電網作為新能源發展中的后周期領域，加快智能電網建設，有助于提升電網對清潔能源的消納、配置和調控能力。在經歷2023-2025年新能源快速發展期后，面向未來的新能源發展目標，我國電網仍存在明顯投資缺口亟待補齊，因此我們認為2026年國網投資將維持穩中有進的增長態勢。

海外方面，即使不考慮大家熟悉的AI缺電問題，其實全球能源轉型的持續推進帶來新能源上網需求，亟須電網建設保障新能源消納，欠發達地區基礎設施相對落后，有較大的發展潛力，全球電網進入投資的上行階段。

此外，就是市場關注度比較高的北美AI缺電方面。AI技術的飛速發展改寫了電力格局，AIDC作為算力基礎設施建設，現在正以超預期速度進行擴張。在AI模型訓練、大規模數據處理過程中需要大量的計算資源，為了滿足算力需求，AIDC普遍采用CPU+GPU形式的服務器，通過高密度的GPU部署滿足高性能計算要求，運算性能快速增長伴隨著能耗的急劇增加。與日益增長的用電需求相矛盾的，是美國陳舊的電網設施。大批老舊煤電、氣電項目陸續退役，而傳統氣電項目建設周期通常較長，導致電力供需矛盾短期難以緩解。同時，美國電網體系相對分散，跨區輸電能力也嚴重不足。為填補美國AI發展帶來的電力缺口，美國能源部正式啟動“電力加速計劃”，將大力推動電網基礎設施項目快速落地。

當前北美電力短缺已成為系統性挑戰，涉及發電、輸配電與終端用電多個環節。短期來看，北美預計仍將以燃氣輪機作為新增電源的主力，并輔以可快速部署的固體氧化物燃料電池（SOFC）、光伏配儲等方式作為補充；同時，固態變壓器（SST）等新技術也有助于提升系統整體效率。中長期來看，能源體系的結構性轉型仍需依靠氣電與核電的規模擴張，以及電網的全面升級。我國憑借制度紅利、規模經濟、完整的產業鏈條及協同的產業集群，在全球產業競爭中的地位持續提升。在北美電力短缺的背景下，我國電力設備等相關領域有望迎來新的發展機遇，進一步鞏固我國在全球供應鏈中的關鍵角色。

從發電側來看，除燃氣輪機以外，短期內光伏配儲以及固體氧化物燃料電池（SOFC）由于可快速交付且具備穩定供電與調節能力，需求同樣有望顯著提升。從輸電側來看，北美老舊電網亟待升級擴容，變壓器由于制造和交付周期較長，供需缺口仍在不斷擴大，國內電網產業鏈完整、交付效率領先、海外經驗豐富，有望成為填補缺口的主要供應方。從用電側來看，AIDC用電具有耗能、高功率密度等特性，對用電量以及用電質量均提出較高要求。英偉達正推動下一代數據中心供電架構向800V DC升級，目標在2027年實現全面部署。其中，儲能由于響應速度較快，可用于平抑AIDC負載波動，有望成為下一代數據中心的標配；固態變壓器（SST）則具有體積小、效率高、靈活性高、建設周期短等特點，亦有望成為未來AIDC供電的優選技術方案，或將利好國內具備技術積累、渠道優勢、海外產能等的頭部企業。

此外，前段時間頭部電網設備企業也發布了其25年業績，業績表現較為亮眼，也是一定程度上提振了板塊的情緒。因此，整個板塊既有想象空間，又有基本面支撐。感興趣的投資者可關注我們的電網ETF（561380），一鍵覆蓋發電、輸電、配電到用電環節的全產業鏈。其中，電網設備占比約70%，全面覆蓋變壓器、換流閥、開關等領域的龍頭企業；此外，通信設備占比超10%，覆蓋光纖光纜等電網建設必需品，光纖光纜領域同樣受益于AI需求旺盛，行業趨勢持續向好，呈現供不應求態勢，目前正處于漲價通道，投資者可借此布局相關投資機會。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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