手握6噸黃金，卻還不起2.5億？百年老字號被ST，還遭證監會立案

在黃金價格一路上行的背景下，珠寶行業本應是最容易吃到行情的賽道之一。但現實卻給了市場一個反直覺的樣本。

一家擁有130年歷史、曾被認定為“中華老字號”的黃金珠寶企業，在賬面握有不少黃金存貨的情況下，卻因資金鏈緊張、借款逾期而被實施ST，甚至被證監會立案調查。

黃金沒有救場，反而成了旁觀者。

這家企業，正是A股上市公司萃華珠寶(002731.SZ)。

01

45個銀行賬戶被凍結

2月10日，萃華珠寶股票簡稱正式由“萃華珠寶”變更為“ST萃華”。

觸發這一風險警示的直接原因，是公司及子公司主要銀行賬戶被人民法院凍結，已對正常經營產生實質性影響。

就在被實施ST前一晚，萃華珠寶披露，公司收到中國證監會下發的《立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對其立案。

兩則風險提示前后腳落地，幾乎封死了市場對其股價短期修復的想象空間。

ST萃華今日復牌，開盤即跌停，且在下午收盤時仍牢牢封在5%的跌停板上，股價報10.77元/股，總市值27.59億元。

事實上，在被ST之前的1月29日至2月2日，公司股價已連續三個交易日跌停，風險在二級市場釋放了一些。

從公告披露的數據看，萃華珠寶債務問題并不算失控式爆雷，卻不容忽視。

截至2026年2月6日，萃華珠寶及子公司共有45個銀行賬戶被凍結，實際凍結金額約472萬元。

但與此同時，公司及部分子公司累計借款逾期本金已達2.54億元。

萃華珠寶在2月6日晚的公告中坦言，因公司資金緊張、流動性短缺，公司及子公司多筆金融機構貸款逾期違約，多家金融機構已提起訴訟或仲裁。

公司已成立專項小組推進客戶回款，并表示將積極與債權人、法院等溝通，爭取通過資產置換的方式解凍賬戶。

正是“資產置換”這一表述，引發了市場的集中關注。

因為從賬面上看，萃華珠寶并不窮。截至2025年9月底，公司總資產約為62.63億元，較2024年底增長7.36%。

不過，其中貨幣資金僅4.37億元，存貨有37.23億元，且按照以往情況判斷存貨大部分是黃金類。

2025年半年報顯示，截至當年6月底，公司存貨賬面價值約34.18億元，占總資產的55.79%。

這其中，黃金類存貨高達29.81億元，占存貨總金額的87%以上，且黃金原材料就有9.43億元。

社交平臺上甚至有投資者披露，其在2026年1月29日致電萃華珠寶董秘辦獲悉，按半年報披露的，公司黃金存貨規模約6噸多。

若以2月10日黃金現貨價格1121.91元/克計算，這部分黃金市值已超過67億元。

對比之下，2.54億元的借款逾期本金，理論上只需出售約226.40公斤黃金即可覆蓋掉。

這也是外界最難理解的地方：一家以黃金飾品為核心業務的公司，在黃金價格高位，為何寧愿被告、被凍賬戶，也沒有選擇通過變現部分黃金來止血？

答案，或許在財報里，并從相關股權與資本運作的軌跡中窺到一些端倪。

從公司披露的財報看，其核心黃金存貨的可動用程度或被高估。2024年年報顯示，萃華珠寶深圳子公司已將價值不低于4億元的黃金珠寶首飾存貨用于銀行貸款質押，相關貸款期限覆蓋至2025年6月。

在此背景下，被質押的存貨在報告期內并不具備自由處置條件，也沒法直接轉化為短期償債能力。

02

控制權更迭與跨界鋰業

萃華珠寶的歷史可以追溯至1895年創立于沈陽的萃華金店，創始人為清朝鑲黃旗錫伯族人關錫齡。

歷經戰亂與改制，這一老字號最終演變為今天的上市公司。

2006年9月，萃華珠寶被商務部認定為首批“中華老字號”，也是長江以北首飾行業中唯一獲此稱號的企業。

2014年11月，公司在深交所中小企業板掛牌上市，控股股東為深圳市翠藝投資有限公司(下稱“翠藝投資”)，實控人為1961年4月出生的深圳人郭英杰。

上市前，萃華珠寶業績穩步增長，2011年至2013年凈利潤分別為7694.16萬元、8714.95萬元和1.11億元。

上市后，情況卻明顯反轉，公司盈利能力整體逐步走弱，2018年凈利潤同比大幅下滑超過50%。

2018年至2021年間，萃華珠寶凈利潤一直處于4000萬元以下。

同時，由于多次定增募資計劃未能落地，郭英杰開始嘗試出讓萃華珠寶控制權。

2021年，浙江商人陳華崇、四川鋰業商人陳思偉，先后進入談判視野。

2021年11月，萃華珠寶公告稱，通過股份轉讓和非公開發行，公司實控人將變更為陳華崇。

然而，2022年1月28日，萃華珠寶發布公告終止與陳華崇的股份轉讓暨終止公司控制權變更。

2022年6月17日，萃華珠寶發布公告，披露陳思偉擬收購公司3073.87萬股股份并將成為公司實控人的具體情況。

2023年8月，相關股份完成過戶。陳思偉持股12%，并因原控股股東翠藝投資及其一致行動人不可撤銷放棄13.18%股份表決權，成為公司控股股東及實際控制人。

該表決權放棄期限為三年，將于2026年8月到期。

而在正式入主尚未完成之時，陳思偉便推動了萃華珠寶一次關鍵轉型：跨界鋰業。

2022年11月，萃華珠寶公告擬以6.12億元現金，收購陳思偉控制的四川思特瑞鋰業有限公司(下稱“思特瑞鋰業”) 51%股權。

該交易于2023年7月完成，思特瑞鋰業自2023年8月起并入上市公司報表。

03

鋰業并表的三年

對于這一跨界，萃華珠寶曾表示，公司看好新能源相關產業的未來市場前景。

但碳酸鋰行情急轉直下，很快吞噬了這次跨界的想象空間。

思特瑞鋰業在2021年尚有7943.40萬元凈利潤，但并表后，2023年、2024年和2025年上半年凈利潤分別為-1.86億元、-6509.77萬元、-645.27萬元。

算下來，思特瑞鋰業在這兩年半里累計已虧損約2.57億元。

更關鍵的是，陳思偉在收購中作出了業績承諾：2023年至2025年思特瑞鋰業累計凈利潤不低于3億元。

按目前情況來看，陳思偉向萃華珠寶進行補償幾乎不可避免。

這也解釋了萃華珠寶在2025年業績預告中提到的一句話：“公司期末確認業績承諾事項，預計公司凈利潤增加，具體金額需以會計師事務所出具的專項報告為準”。

但現實是，即便存在潛在補償，短期內的現金流壓力并未緩解。

截至2026年2月4日，因公司銀行借款逾期，陳思偉所持萃華珠寶12%的股份全部被司法凍結。

2月6日，萃華珠寶進一步披露，因公司銀行借款逾期，翠藝投資及其一致行動人所持公司12.21%的股份被司法凍結。

上述股東股權被凍結，似乎讓萃華珠寶處于一種誰都動不了的狀態。

與此同時，曾在二級市場舉牌萃華珠寶的力量鉆石(301071.SZ)邵氏姐弟，其一舉一動也被市場反復解讀。

2025年4月，萃華珠寶披露，邵慧麗、邵增明姐弟在2024年10月至2025年4月9日期間，通過二級市場集中競價方式累計增持萃華珠寶股份1280.78股，占公司總股本的5.00%。

邵增明，1981年12月出生，為力量鉆石實際控制人、控股股東及董事長。

不過在2025年11月10日，邵慧麗通過二級市場集中競價方式減持萃華珠寶100股后，邵氏姐弟持股比例由5.000000%減少至4.999961%。

另外，力量鉆石2月10日發布公告稱，公司實際控制人的一致行動人、邵增明之母李愛真已完成此前披露的股份減持計劃。

自2025年12月3日至2026年2月10日，李愛真合計減持594.73萬股，套現金額約2.3億元。

這個減持動作，也更加引人猜想了。2月7日，還有網友評論稱：“現在萃華st了，確實會提供契機，而力量鉆石最不缺的就是錢，所以這確實有潛在的可能不是空穴來風。”

不過，從目前披露的信息看，無論是微幅減持，還是一致行動人套現，力量鉆石股東對于萃華珠寶的意義暫時也沒法延伸更多。

回到經營層面，萃華珠寶在2024年實現營收44.38億元，同比下降2.78%；凈利潤則為2.17億元，同比增長25.46%。

但2025年，公司預計凈利潤將驟降至2100萬至3100萬元，同比預減85.69%~90.31%。

04

結語

黃金價格創下新高，百年老字號卻被ST；賬上黃金曾價值數十億元，賬戶里卻沒錢還債。

這種撕裂感，正是萃華珠寶當前最真實的寫照。

接下來，業績補償落地、銀行賬戶設法解凍后，控制權是否再次生變，成為影響公司命運的關鍵變量。