中國居民正在復刻日本居民的資產結構

與2020年相比，中國居民所持有的房地產比例從超過70%下降至55%左右，居民所持有的存款增加了73萬億元，增長了78%。

這反映了中國家庭資產結構正在發生歷史性的變化：房地產（空間資產）比例下滑，金融資產（時間資產）比例上漲。

2025年末，中國家庭資產總規模大約650萬億元，其中房地產350萬億元，占比降至55%，金融資產300萬億元，占比升至45%。

在家庭持有的金融資產中，存款167萬億元，為第一大金融資產，占比高達55%，股票占比12%，保險占比10%，基金、銀行理財和其它占比23%。

驅動這一結構性變化的主要原因：

一是房地產泡沫崩潰，房地產總市值縮水超100萬億元。

二是受房地產泡沫崩潰、經濟預期和資產荒影響，居民防御性儲蓄大規模增加。

三是A股開啟慢牛，居民投資權益類資產動機增強，股票市值上升。

而決定家庭資產結構的深層次原因是居民收入和分配結構、社會保障水平和結構、人口老齡化、經濟轉型和資本市場發展。

當前中國家庭資產結構的調整與日本90年代開啟的轉型頗為相似。

第一階段，在房地產泡沫崩潰后，日本家庭所持有的不動產大幅縮水，占比迅速下降，金融資產占比迅速上升。

第二階段，因通縮持續、預期悲觀、股市下跌，日本居民選擇大規模儲蓄和購買保險，存款和保險的占比明顯上升。

第三階段，2012年之后，隨著日本股市止跌回升、開啟牛市，日本居民的股票資產占比持續增加。

如今，日本居民所持有的房地產占比只有20%多，現金和存款占比超過30%，保險和養老金占比16%，股票占比10%。

接下來，中國居民還將繼續增持金融資產，其中存款、保險和股票占比將增加。值得注意的是，歐美日居民所持有的保險和養老金占比均在25-30%，中國居民在這方面低配，需要大規模增加保險和養老金。
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