汽車零部件領(lǐng)域“蛇吞象”，天汽模擬收購東實股份60%股權(quán)

2026年2月12日，天津汽車模具股份有限公司（下稱“天汽模”，002510.SZ）在停牌數(shù)日后復(fù)牌，開盤后即現(xiàn)盤中股價震蕩，并觸及漲停。截至發(fā)稿，天汽模股價較前一交易日收盤價上漲5.71%，總市值達80.81億元。

2月11日晚間，天汽模披露公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購東實汽車科技集團股份有限公司（下稱“東實股份”）60%股份。天汽模現(xiàn)已持有東實股份25%股份，若交易完成，天汽模將合計持有東實股份85%的股權(quán)，實現(xiàn)絕對控股。該交易尚處于預(yù)案階段，審計、評估工作尚未完成，最終交易價格及標的估值暫未確定。

資料顯示，天汽模成立于1996年，2010年在深圳證券交易所掛牌上市，主營汽車車身覆蓋件模具及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括汽車車身覆蓋件模具、沖壓件、檢具及裝焊夾具，是國內(nèi)汽車模具行業(yè)的龍頭企業(yè)，為特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬等頭部車企提供配套服務(wù)。

東實股份成立于2001年，總部位于湖北十堰，是國內(nèi)為數(shù)不多的同時為商用車和乘用車大規(guī)模配套的汽車零部件專業(yè)廠商，主營汽車車身、底盤、動力系統(tǒng)沖壓及焊接產(chǎn)品。東實股份還通過合營公司涉足汽車座椅、發(fā)動機排放處理系統(tǒng)等領(lǐng)域，其與李爾、康明斯合營的企業(yè)的在產(chǎn)品上具備較高市場知名度和競爭力。

若按業(yè)務(wù)體量和盈利情況來看，東實股份遠超天汽模。東實股份2024年和2025年度營收分別為38.75億元、47.33億元，凈利潤分別為3.69億元、3.55億元。天汽模2024年營收27.46億元，凈利潤0.83億元，2025年前三季度營收和歸母凈利潤分別為14.85億元、0.52億元，同比均大幅下降。

值得注意的是，這已是天汽模第三次向東實股份伸出橄欖枝。2017年，天汽模通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開競拍，以約1.73億元自有資金獲得東實股份25%股權(quán)，成為其第二大股東，為后續(xù)謀求東實股份的控制權(quán)埋下伏筆。

此次重組是天汽模自2025年12月完成控制權(quán)變更后的首次重大資本運作。彼時，烏魯木齊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國資委通過新疆建發(fā)梵宇成為公司實際控制人，標志著這家原天津國資背景的上市公司正式納入新疆地方國資體系。新控股股東入主后迅速推動董事會換屆，并著手整合資源以提升上市公司質(zhì)量。

對東實股份的收購，被視為天汽模戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一步。2025年4月，天汽模官宣，擬以現(xiàn)金方式分步收購東實股份50%股權(quán)，計劃實現(xiàn)控股，但歷經(jīng)九個月磋商，因交易細節(jié)分歧等原因，該方案未能取得實質(zhì)性進展，最終止步不前。

與前兩次收購不同，此次天汽模調(diào)整了交易方案，將收購股權(quán)比例提升至60%，同時將純現(xiàn)金收購改為“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”結(jié)合的方式，并同步向控股股東新疆建發(fā)梵宇產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）募集配套資金。

這一調(diào)整被市場解讀為貼合天汽模財務(wù)現(xiàn)狀的務(wù)實之舉。截至2025年9月末，天汽模貨幣資金為10.71億元，而有息負債高達16.07億元，資產(chǎn)負債率達60.81%，現(xiàn)金流壓力凸顯，混合支付模式可有效緩解資金占用壓力，推動重組順利推進。

資本市場對天汽模收購董事股份較為看好的一大原因是，雙方業(yè)務(wù)存在明顯的協(xié)同空間。天汽模在公告中明確表示，本次重組系現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴張和補充，交易完成后，公司將實現(xiàn)產(chǎn)品鏈的進一步完善，豐富客戶結(jié)構(gòu)，擴大區(qū)域覆蓋，發(fā)揮產(chǎn)品、技術(shù)、市場、采購等方面的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。

當前，新能源汽車轉(zhuǎn)型加速推動零部件產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線變革，一體化壓鑄、輕量化結(jié)構(gòu)件等新需求涌現(xiàn)。天汽模近年業(yè)績承壓，亟需通過外延式增長突破瓶頸；東實股份雖具備制造規(guī)模優(yōu)勢，但在研發(fā)創(chuàng)新與資本運作方面存在短板。

天汽模長期專注于汽車車身覆蓋件模具的研發(fā)與制造，技術(shù)優(yōu)勢集中在前端開發(fā)環(huán)節(jié)；而東實股份則強于中后端的規(guī)模化零部件生產(chǎn)與整車配套，天汽模可在模具設(shè)計端賦能東實股份提升產(chǎn)品精度與開發(fā)效率，東實股份則可幫助天汽模拓展下游整車廠合作渠道，形成“模具研發(fā)-零部件生產(chǎn)”的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

此外，對于東實股份而言，此次重組為其提供了曲線上市的路徑。東實股份曾籌劃獨立A股IPO，2023年5月其上市申請獲深交所受理，但在2024年5月主動撤回申請文件，獨立上市之路受阻。而借助天汽模這一上市公司平臺，東實股份可快速實現(xiàn)資本證券化，以進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模、提升研發(fā)能力。