智譜“H+A”迎新進(jìn)展：今日成全球市值最高的大模型企業(yè)

摩根大通將智譜視為“把握全球AI下一輪價(jià)值創(chuàng)造浪潮的首選標(biāo)的。”

據(jù)IPO早知道消息，“全球大模型第一股”智譜的“H+A”上市進(jìn)程迎來新進(jìn)展——2月9日，國(guó)泰海通與智譜簽署輔導(dǎo)協(xié)議，將和早前已簽署輔導(dǎo)協(xié)議的中金公司一同參與智譜科創(chuàng)板上市的輔導(dǎo)工作。

這意味著，智譜的“H+A”上市又邁出了關(guān)鍵一步。

值得一提的是，今日智譜股價(jià)再上漲超20%，市值一度接近2200億港元，成為全球市值最高的大模型企業(yè)。本周內(nèi)，智譜漲幅達(dá)135%

就在一天前，智譜上線并開源了被譽(yù)為“Agentic Engineering時(shí)代最好開源模型”的GLM-5——在 Coding 與 Agent 能力上，GLM-5 取得開源 SOTA 表現(xiàn)，在編程能力上實(shí)現(xiàn)了對(duì)齊 Claude Opus 4.5，在業(yè)內(nèi)公認(rèn)的主流基準(zhǔn)測(cè)試中取得開源模型 SOTA。在 SWE-bench-Verified 和 Terminal Bench 2.0 中分別獲得 77.8 和 56.2 的開源模型最高分?jǐn)?shù)，性能超過 Gemini 3 Pro。

在全球權(quán)威的 Artificial Analysis 榜單中，GLM-5 位居全球第四、開源第一。

在新模型發(fā)布的同一天，智譜還宣布即日起對(duì)GLM Coding Plan產(chǎn)品套餐價(jià)格體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，整體漲幅自30%起。這主要源于近期GLM Coding Plan市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，用戶規(guī)模與調(diào)用量快速提升。為保障高負(fù)載下的穩(wěn)定性與服務(wù)質(zhì)量，智譜同步加大了算力與模型優(yōu)化投入，產(chǎn)品能力持續(xù)升級(jí)。

某種程度上而言，本次漲價(jià)可以被視為大模型行業(yè)正從“價(jià)格戰(zhàn)”走向價(jià)值定價(jià)的標(biāo)志性事件之一，亦再次凸顯了國(guó)產(chǎn)大模型的技術(shù)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力正在快速提升。譬如，GLM-5的發(fā)布，就意味著開源陣營(yíng)首次在“工程可交付性”上實(shí)現(xiàn)對(duì)頂尖閉源模型的追趕，為全球開發(fā)者提供了首個(gè)具備系統(tǒng)工程能力的開源基礎(chǔ)模型，改變行業(yè)格局。

根據(jù)智譜開發(fā)者社區(qū)資料顯示，GLM5上線后流量迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)，基礎(chǔ)資源承接壓力巨大，在國(guó)產(chǎn)芯片廠商支持下，利用國(guó)產(chǎn)芯片緊急擴(kuò)容，助力GLM Coding pro用戶平穩(wěn)使用——目前， GLM-5 已完成與華為昇騰、摩爾線程、寒武紀(jì)、昆侖芯、沐曦、燧原、海光等國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)的深度推理適配。通過底層算子優(yōu)化與硬件加速，GLM-5 在國(guó)產(chǎn)芯片集群上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)高吞吐、低延遲的穩(wěn)定運(yùn)行。

可以說，國(guó)產(chǎn)模型與國(guó)產(chǎn)算力進(jìn)入雙輪驅(qū)動(dòng)時(shí)代，在智譜等國(guó)產(chǎn)模型助力下國(guó)產(chǎn)算力進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用時(shí)代。

另據(jù)摩根大通最新發(fā)布的研報(bào)，中國(guó) AI 市場(chǎng)正從“百模大戰(zhàn)”過渡至結(jié)構(gòu)性整合階段，能否生存取決于商業(yè)化落地能力與可持續(xù)的模型迭代。在此階段，摩根大通認(rèn)為模型能力是決定長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的根本要素。

同時(shí)，摩根大通還強(qiáng)調(diào)，AI模型開發(fā)商的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益，主要取決于其能否在多輪技術(shù)周期中保持模型能力處于全球領(lǐng)先位置，而商業(yè)模式形態(tài)、部署方式及短期利潤(rùn)率結(jié)構(gòu)，很大程度上是該能力衍生出的下游表現(xiàn)。“智譜已展現(xiàn)出堅(jiān)實(shí)的技術(shù)實(shí)力，只要能將其自研模型的性能保持在全球頂尖梯隊(duì)，那么對(duì)AI能力需求的巨大規(guī)模，疊加中國(guó)獨(dú)特的工程成本優(yōu)勢(shì)，將支撐公司營(yíng)收走出強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌跡。”

而從GLM系列模型的持續(xù)發(fā)布，以及智譜的戰(zhàn)略明顯向智能體系統(tǒng)、工具增強(qiáng)推理與面向開發(fā)者的基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，均在一定程度上表明智譜的技術(shù)路線圖正與全球前沿技術(shù)能力維度對(duì)齊。

基于這一邏輯，摩根大通將智譜定義為一個(gè)具備顯著增長(zhǎng)潛能的技術(shù)能力驅(qū)動(dòng)型平臺(tái)。從商業(yè)化路徑來看，智譜可規(guī)模化擴(kuò)張的云 API 業(yè)務(wù)以及正在加速推進(jìn)的全球開發(fā)者生態(tài)落地，都已成為其增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

摩根大通預(yù)計(jì)，得益于通過全球開發(fā)者生態(tài)落地快速推進(jìn) API 業(yè)務(wù)的規(guī)模化擴(kuò)張， 2025-2030年智譜營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為127%，并將于2029年實(shí)現(xiàn)盈利，目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)仍有較大漲幅空間，是把握全球AI下一輪價(jià)值創(chuàng)造浪潮的首選標(biāo)的。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin