杰森·茨威格（Jason Zweig）：一篇著名的演講

來源：價值洞察（ID：Value_insight888）

本文僅摘錄一些核心觀點，以饗讀者：

投資者要對抗一種最可怕的敵人：確認偏誤。我們太容易陷入對自己決策的盲目自信中，不斷挖掘證據來證明自己是對的，直到深陷沉沒成本的泥潭無法自拔。

“預測”，我將其定義為：試圖通過測量無關緊要的事物來預測不可知的事物。人類的思維極其厭惡承認一個事實，那就是世界在很大程度上是隨機和不可預測的。因此，無論預測多么徒勞，預測者永遠都有市場需求。

華爾街遵循一種被稱為“先知-傻瓜理論”的規則：每一個“先知”對應著就有一個“傻瓜”。正如決策科學家巴魯克·菲什霍夫所言，當預測者和客戶都夸大預測的質量時，客戶往往會率先輸得傾家蕩產。

“過度自信”：一種沒有證據支持的信念，認為自己比別人知道得更多或更優秀。這是大多數投資者，幾乎是所有業余交易者的主要人格特征。過度自信就是對自己的無知一無所知。在金融市場中，克服過度自信是至關重要的，但也是極其昂貴的。

所謂的“牛市”，是指一段價格上漲的時期。這段時期會導致許多投資者誤以為他們的智商（IQ）上漲幅度和他們投資組合的市值漲幅一樣大。而在不可避免的價格下跌之后，他們將學到，這兩者的增長都只是暫時的。

“風險”，則是指當你以為自己知道自己在做什么，但實際上并不知情時的概率。它是你在極短時間內損失超出你想象的金錢的前提條件。倫敦商學院的埃爾羅伊·迪姆森教授給出了一個我很喜歡的哲學定義：“風險意味著可能發生的事情比將會發生的事情更多。”歸根結底，風險就是投資者自以為知道的，與他們最終學到的關于投資、市場和他們自己之間的差距。

如果你想成為一名成功的投資者，無論你采取什么方法，下面這些美德都是至關重要的：

（1）耐心。

（2）審慎。

（3）獨立與懷疑。這是核心，你必須能夠獨立思考。

（4）好奇心與學習的渴望。

（5）紀律，或者說自控力。

格雷厄姆對投資的定義：“投資操作是基于全面的分析，確保本金的安全和滿意的回報。不符合這些要求的操作是投機。”

聰明的投資者會問，優先會問：“如果我看錯了，我會虧多少錢？”這個問題強迫你關注你的安全邊際。

但個人投資者應該如何衡量成功？答案顯而易見：不要管標普500在做什么。如果你跑贏了大盤，那并不會讓你變得更富有或更貧窮。如果你只想匹配大盤，買個指數基金就幾乎免費做到了。你應該根據你自己的目標來衡量成功。

我為什么要在乎我是不是打敗了市場？這對我能不能給孩子付學費、能不能從容退休有本質影響嗎？作為個人投資者，你擁有一個機構無法企及的巨大優勢：時間范圍。“真正的投資者幾乎從不被迫出售他的股份。在其他任何時候，他都可以自由地忽視當前的價格報價。他只需要在他認為合適的時候關注它并采取行動，除此之外無需更多。”

“因此，如果投資者因為持有資產的市場價格發生不合理的下跌而讓自己驚慌失措或過度擔憂，那么他就是反常地將自己的基本優勢轉變為了基本劣勢。這樣的人如果他的股票完全沒有市場報價反而會過得更好，因為那樣他就免受了由其他人的判斷錯誤所造成的精神折磨。”

我的建議是：如果你是一個進取型投資者，你需要問自己，我要去哪里才能避開機構的鋒芒？顯而易見的答案是：

1、小盤股。

2、“臭”股票。

那些最近表現糟糕、專業投資者正忙著把它們像垃圾一樣扔出投資組合的股票。這為未來創造了價值。難以理解的股票。如果你是工程師或量化背景，你也許多讀幾遍招股書就能比華爾街的分析師理解得更透徹。

在投資的世界里，愛默生的一句話也許是最完美的座右銘：“在世界中順從世界的意見生活是容易的；在孤獨中順從我們自己的意見生活也是容易的；但偉大的人是那個在人群中，以完美的風度保持孤獨時的獨立性的人。”

這不僅是生活的哲學，更是投資的哲學。當你回顧格雷厄姆、巴菲特、芒格的職業生涯，你會發現這種精神無處不在。當別人狂熱時，他們感到不安；當別人痛苦時，他們感到興奮。只有保持這種情感上的超然，你才能在人群中保持清醒。

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