春節長假后A股行情怎么看？投資主線有哪些？十大券商策略來了

財聯社2月23日訊（編輯 李維）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：漲價仍然是一季度的核心配置線索之一

我們年度策略以來的基本框架就是以中國“資源+傳統制造定價權的重估”作為基底。配置的核心邏輯是中國份額優勢明顯、海外產能重置成本高或難度大并且供應彈性一定程度上被國內政策影響，基于此邏輯配置化工、有色、電力設備、新能源為基礎的組合，同時增配低估值的保險和券商（一定程度上對低估值因子敞口進行暴露），并且增加了對消費鏈（免稅、航空、酒店、景區、現制茶飲等）和地產鏈（優質地產開發商、建材、REITs等）的配置敞口（核心是看好行情從去年的極致分化到今年的適度擴散，以及內需和物價的溫和修復）。即便經歷了2月初貴金屬和商品的劇烈波動、凱文沃什的提名以及美元指數的反彈、甚至是加密貨幣以及海外小盤科技股的大幅調整，這個基本配置框架的邏輯是不受影響的。漲價是這個配置框架下最容易直接跟蹤的催化和交易線索。在我們目前的配置框架中，資源、傳統制造、能源、服務消費、地產鏈等相關行業恰恰屬于暫時隔絕于生成式AI沖擊的堡壘型資產的范疇。

廣發證券：A股將迎來“春季躁動”勝率最高的階段

歷史看，2月份及春節前后是春季躁動日歷效應最強階段。市場高勝率、小盤風格占優。以小盤指數為例，在春節到兩會之間上漲概率為100%，在2月上漲概率為87.5%。在配置方向上，“春季躁動”上漲方向并非是“炒小炒差”、與業績無關。2019年以來，“春季躁動”漲幅與當年一季報、一季報增速環比變化率的相關性逐步加強。參考26年年報預告及一季報前瞻，我們建議關注：存儲、鋰電設備/材料、海外算力、非銀（券商、保險）、計算機軟件等行業，這些行業或維持景氣預期、或出現困境反轉跡象。此外，一些產業趨勢主題或者困境反轉預期掛鉤，那么即便沒有一季報也會表現不錯，類似去年春季躁動的機器人。今年可能類似的方向包括字節產業鏈（春晚投流，對應AI應用和國產算力）、機器人產業鏈、太空光伏等。

國金證券：把握全球實物資產VS中國資產這一重要主線

市場風格再平衡的核心，從來不是AI的泡沫存在與否，而在于AI的宏觀影響疊加貨幣政策、大國政策選擇，主要矛盾正在發生變化，緊缺環節已經轉移。對大宗商品而言，前期價格的高波動回歸后，產業定價將強于貨幣屬性；而黃金作為風險對沖工具，在美國債務可持續性問題再度被推上臺面之際，有望為組合提供更堅實的保護。推薦：一是實物資產的重估邏輯從流動性和美元信用切換至產業低庫存和需求企穩：銅、鋁、錫、原油及油運、稀土、金；二是具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、工程機械、晶圓制造，以及國內制造業底部反轉品種——石油化工、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀金融。

興業證券：重視關稅稅率下降后出口鏈的修復機會

考慮到本輪供需格局改善帶來的漲價更多是結構性的，當前漲價更可持續的領域或將仍以中游材料和制造為主。供需缺口是漲價最本質的邏輯，當前已具備供需缺口的領域漲價將更具備持續性。分產業鏈來看，本輪漲價周期中，供需缺口率先發生在新興產業趨勢和“反內卷”受益的中游材料（化工、鋼鐵、建材等）和中游制造（TMT、高端制造）領域，內需相關的下游消費制造業基本維持均衡，而地產鏈相關的上游資源仍然存在一定供給過剩。因此，當前漲價更可持續的領域或將仍以中游材料和制造為主，對于與內需和地產鏈相關性較強的上游資源和下游消費的漲價機會，仍需觀察后續供需改善的傳導是否順暢。重視關稅稅率下降后出口鏈的修復機會。輕工家電、消費電子、電池、汽車零部件以及醫療器械等對美營收敞口大、且在此前對等關稅較高的東盟地區有大量產能布局或貿易轉口的行業將重點受益于本輪關稅下降。

國泰海通：政策不確定性重新被擺上臺面，黃金表現更加順風

市場已有預期最高法院會推翻對等關稅，同時白宮會尋求其他替代方案，美元和美債波動率暫時走高但幅度有限。對于特朗普而言，IEEPA相比232和301提供了更多的談判籌碼。市場關注怎么打補丁，以及若新補丁效力不及IEEPA，是否會促使特朗普尋求更激進的政策工具，因而政策不確定性重新被擺上臺面，黃金表現更加順風。

東海證券：關注節后商品補庫存行情，持續看好科技應用方向不變

關注節后商品補庫存行情，持續看好科技應用方向不變。春節長假期間，海外股市普漲，主要商品期貨中的原油、黃金、銅、鋁均上漲。商品方面，原油因美伊緊張局勢升級價格觸及六個月高位，銅價觸及新高后因庫存增加和近期供應過剩的跡象而回落，關注節后國內需求的啟動。去年四季度美國經濟增長低于預期，今年2月美國因極端天氣影響了客戶需求和供應鏈，海外需求方面，美國或將承壓。關注資金流向及風險偏好對于大宗商品價格的影響，資金配置仍有可能回歸美債。資產配置角度，仍然建議科技應用尤其是半導體設備、AI應用等方向；化工的長期供需邏輯改善，重點建議農藥、染料、化纖等方向；此外BD交易加速，看好港股通創新藥板塊。

中信建投：量子科技迎政策與技術雙重催化

主題熱點方面，量子科技迎政策與技術雙重催化，2月3日工信部將其與6G、生物制造、氫能一同列為未來產業核心方向，將以新型舉國體制推進技術攻關與應用示范；2月13日《自然》刊發我國重大成果——科學家建成國際首個集成光量子芯片的大規模量子密鑰分發網絡，支持20個芯片用戶并行通信，組網能力達3700公里，用戶規模與組網能力均國際領先。新能源受政策驅動，2月11日國務院辦公廳發文，明確2030年基本建成全國統一電力市場體系，打破省間壁壘，完善綠證與綠電交易，提升新能源價值，并推動“沙戈荒”新能源基地參與電力市場。景氣板塊方面，AI巨頭資本支出增加帶動細分板塊液冷服務器、光模塊、存儲芯片上漲；化工板塊估值修復。

天風證券：AI產業革命帶來的算力、存力、電力及應用的科技主線機會

根據經濟復蘇與市場流動性，可以把投資主線降維為三個方向：1）AI產業革命帶來的算力、存力、電力及應用的科技主線機會，2）內外共振，經濟逐步修復，牛市主線風格“強者恒強”，但周期后半段易有所表現，3）賠率思維，即考慮風格輪動、底部反轉的可能性。連續三年跑輸但第四年跑贏概率較大的行業有食品飲料、農林牧漁、社會服務、醫藥生物。AI產業趨勢的進展取決于AI應用端和消費端的突破，重視AI巨頭的布局。牛市初期資金更偏好少數高景氣賽道，后期資金抱團聚焦主線，新增資金獲利難度提升，而周期股又具備低估值、高貝塔的屬性，易隨著基本面回暖的深化而發揮較好的業績彈性，獲得增量資金青睞。

浙商證券：局部機會大概率出現在有海外映射的AI應用、有春晚映射的機器人等板塊

預計A股節后開盤出現趨勢性機會的概率較低，中短期或以偏強震蕩為主，局部機會大概率出現在有海外映射的AI應用、有春晚映射的機器人等板塊。以季度視角而言，我們依舊看好“系統性慢牛”機會。配置方面，基于“多空交織偏強震蕩，持倉觀望多看少動”判斷，我們建議：擇時方面，短線倉多看少動、等待機會，中線倉以“系統性慢牛”思維繼續持有；行業方面，關注相對低位的證券、建材、銀行等，同時短期內關注AI應用和機器人板塊；個股方面，優先選擇“924行情”以來漲幅落后、具補漲潛力且能站上年線的個股。

開源證券：AI+的高beta現階段依然有望獲得支撐

A股當下處在牛市邏輯當中，我們建議投資者不要因為非常短期的波動和調整就動搖對積極行情的信心。本輪牛市的核心驅動力沒有顯著收緊和轉向前維持看多，仍建議以證券化率達到1.1倍以上為信號。結構上，當前全A尚處在相對安全的環境下，且證券化率指標角度來看仍有擴張空間，結合TMT板塊的相對盈利優勢，AI+的高beta現階段依然有望獲得支撐。行業配置建議：（1）科技內部的修復和高低切：軍工、傳媒（游戲）、AI應用、港股互聯網、電池、核心AI硬件；（2）PPI改善加廣譜反內卷受益：有色、化工、光伏、鋼鐵、電力、機械、保險；（3）中長期底倉：黃金、優化的高股息。