楊德龍：A股馬年如期實(shí)現(xiàn)“開門紅” 春季攻勢(shì)行情有望延續(xù)

馬年行情如期實(shí)現(xiàn)了開門紅。在整個(gè)春節(jié)期間，外圍市場(chǎng)普遍上漲，無論是美股、日股還是港股，特別是港股在馬年第二個(gè)交易日大幅走高，為A股節(jié)后的開門紅奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。節(jié)前我就曾指出，A股將迎來開門紅并開啟春季攻勢(shì)，目前這一判斷已得到完美驗(yàn)證。

春節(jié)期間，央視春晚引發(fā)了全民對(duì)AI應(yīng)用及人形機(jī)器人的高度關(guān)注，科技板塊順理成章地成為馬年首日的領(lǐng)漲主線。繼2025年蛇年大放異彩后，科技行情在2026年馬年依然是投資主線之一。與此同時(shí)，盡管美股在假期出現(xiàn)一定波動(dòng)，美元指數(shù)震蕩，但人民幣繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)升值，兌美元匯率繼去年底突破7.0關(guān)口后，目前已升至6.88附近。

在去年底發(fā)布的2026年十大預(yù)言中，我明確提出：2026年美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)降息周期，美元指數(shù)逐步回落，人民幣匯率穩(wěn)步升值。人民幣升值將吸引更多資金流入人民幣資產(chǎn)，包括A股和港股，因此，2026年A股與港股有望延續(xù)這輪慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)。

從消費(fèi)數(shù)據(jù)看，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)游異常火爆，出境游也逐步恢復(fù)，電影總票房突破50億元，民眾消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。國(guó)際方面，特朗普再度掀起關(guān)稅風(fēng)波擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美伊談判僵局引發(fā)避險(xiǎn)情緒上升，國(guó)際金價(jià)在假期重回5000美元/盎司大關(guān)，表現(xiàn)強(qiáng)勁。

展望馬年，A股與港股仍蘊(yùn)含較多投資機(jī)會(huì)。從歷史規(guī)律看，A股素有“春季攻勢(shì)”的季節(jié)性特征，春節(jié)后有望開啟新一輪上漲，結(jié)束節(jié)前的短期調(diào)整。節(jié)后不僅科技股表現(xiàn)亮眼，更多板塊也呈現(xiàn)出明顯的輪動(dòng)跡象，預(yù)示著馬年賺錢機(jī)會(huì)較多、賺錢效應(yīng)有望逐步增強(qiáng)。一年之計(jì)在于春，春季行情是比較好的布局窗口。

港股方面，馬年開年雖有波動(dòng)，恒生科技指數(shù)一度出現(xiàn)大幅反彈。AI應(yīng)用和機(jī)器人板塊出現(xiàn)了沖高回落，反映出部分資金獲利了結(jié)的心態(tài)，但整體來看港股仍有較大機(jī)會(huì)。

隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力推動(dòng)消費(fèi)回升，物價(jià)溫和上漲將提振投資者信心。回顧蛇年，恒生科技指數(shù)先漲后跌，主因在于其成分股多為依賴消費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，受社零增速偏低拖累。隨著這些公司加大AI、芯片等領(lǐng)域投入，科技含量提升有望提振后市表現(xiàn)，馬年存在探底回升的機(jī)會(huì)。但是，由于港股市場(chǎng)資金多自由流動(dòng)，資金流進(jìn)流出比較頻繁，所以波動(dòng)會(huì)比A股市場(chǎng)大，但總體上A股和港股會(huì)延續(xù)一定的聯(lián)動(dòng)性。

在居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的背景下，A股與港股將延續(xù)慢牛走勢(shì)。據(jù)測(cè)算，2026年將有50萬(wàn)億元定期存款到期，這會(huì)為市場(chǎng)帶來了可觀的增量資金。由于當(dāng)前利率遠(yuǎn)低于這些存款存入時(shí)的利率水平，待這些存款到期后，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可能會(huì)繼續(xù)被迫接受低利率存款，但風(fēng)險(xiǎn)偏好略高的投資者可能會(huì)選擇債券基金、固收類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者可能愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)來配置權(quán)益類資產(chǎn)。今年以來，新基金發(fā)行延續(xù)了去年的回暖趨勢(shì)，為2026年資本市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)提供了資金支持。

在馬年春晚上，黑科技組團(tuán)炫技，大模型也出現(xiàn)了大規(guī)模的應(yīng)用，這為2026年科技股的行情打下基礎(chǔ)。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，綱要明確提出將大力發(fā)展人形機(jī)器人、半導(dǎo)體、算力、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等領(lǐng)域。但需注意，由于2025年科技股漲幅較多、累計(jì)了較多的獲利盤，所以科技股在2026年可能會(huì)出現(xiàn)比較明顯的分化。真正具備研發(fā)實(shí)力、能接到大廠訂單并兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的公司將持續(xù)走強(qiáng)，而純粹炒概念、炒題材的個(gè)股可能大幅回落。這為馬年科技股投資帶來一定難度。

我一直強(qiáng)調(diào)，價(jià)值投資不能狹義地理解為只投傳統(tǒng)價(jià)值股，對(duì)成長(zhǎng)型科技股同樣要堅(jiān)持價(jià)值投資理念，未來的成長(zhǎng)才能消化估值。若無業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)終會(huì)跌回來，正所謂“風(fēng)來了豬都會(huì)飛，但風(fēng)走了只有帶翅膀的鳥才會(huì)繼續(xù)飛”。反映在科技股投資上就是，2026年將進(jìn)入訂單兌現(xiàn)和業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段，投資者需加大基本面研究。科技股往往有比較強(qiáng)的贏者通吃特征，一將功成萬(wàn)骨枯，真正龍頭企業(yè)的崛起會(huì)導(dǎo)致很多非龍頭企業(yè)的沒落，這是科技股投資的另一個(gè)難點(diǎn)。

在馬年配置策略上，建議采取相對(duì)均衡的思路：除了配置科技創(chuàng)新龍頭股外，還可布局出現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的新能源板塊、業(yè)績(jī)改善的消費(fèi)白馬股，以及景氣度上升的軍工、有色金屬等。這種進(jìn)可攻退可守的組合，有助于在馬年行情中充分分散風(fēng)險(xiǎn)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）