膜拜！徐新一筆2.56億投資不到3年賺50億！

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（來源：金融干貨精選）

2026年春節(jié)期間，港股AI賽道上演了一場史詩級(jí)行情。被譽(yù)為“風(fēng)投女王”的徐新，通過其掌舵的今日資本控股的全德美嘉有限公司，在智譜AI（02513.HK）的一筆早期投資，實(shí)現(xiàn)了約50億元人民幣的賬面浮盈，投資回報(bào)率高達(dá)18倍，再次締造了其投資生涯的經(jīng)典一戰(zhàn)。

2026年2月9日至13日，智譜AI股價(jià)在5個(gè)交易日內(nèi)最大漲幅達(dá)144%，市值從約500億港元一路突破2100億港元。春節(jié)期間，其市值一度超過2200億港元，相比IPO首日漲幅近4倍。

全德美嘉有限公司（由徐新的今日資本控股）2023年11月參與智譜AI的B3輪融資，投資金額為2.553億元人民幣，獲得1,135萬股，占智譜AI IPO前股份約2.82%。

按智譜AI股價(jià)高點(diǎn)計(jì)算，全德美嘉的持股對(duì)應(yīng)市值約55.05億港元（約48.66億元人民幣）。

相較于初始投資，浮盈約46.1億元，回報(bào)率約18倍。部分報(bào)道按更高市值計(jì)算，其回報(bào)已接近50億元。

這筆投資的巨額回報(bào)，直接源于智譜AI上市后的股價(jià)暴漲，而引爆市場的核心是新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-5的發(fā)布。

此次成功并非偶然。徐新是中國創(chuàng)投界的標(biāo)志性人物，因其精準(zhǔn)眼光被譽(yù)為“風(fēng)投女王”。她曾成功投資京東、美團(tuán)、網(wǎng)易等巨頭，其中對(duì)京東的投資回報(bào)超過150倍。她強(qiáng)調(diào)深度研究、重倉看好的項(xiàng)目，并長期陪伴。她曾表示，VC的回報(bào)主要來自前3到5個(gè)項(xiàng)目，關(guān)鍵在于“擊中本壘打”。此次在AI熱潮初期重倉智譜AI，正是其投資風(fēng)格的又一次體現(xiàn)。

徐新的案例只是這波AI造富浪潮的縮影。智譜AI的上市，讓超過50家早期投資機(jī)構(gòu)獲得豐厚回報(bào)。

其他贏家包括持股市值超130億港元的君聯(lián)資本（最大外部投資人）；持股市值近50億港元的啟明創(chuàng)投；美團(tuán)、螞蟻、騰訊等產(chǎn)業(yè)資本也浮盈數(shù)倍至數(shù)十倍不等。此外，持股員工也實(shí)現(xiàn)“暴富”。截至2025年6月，智譜AI超50%的員工持股，其中424名員工通過持股平臺(tái)人均持股市值超1900萬港元。

徐新的簡歷詳細(xì)如下：

徐新（Kathy Xu），女，漢族，1967年出生于重慶大足縣一個(gè)半軍用的汽車廠里，籍貫重慶市雙橋區(qū)，中學(xué)就讀重慶南開中學(xué)（被校友評(píng)為杰出校友）。徐新為中華英才網(wǎng)的初始投資者和董事會(huì)主席，中國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)理事會(huì)理事，中國風(fēng)險(xiǎn)投資家之一。

1988年南京大學(xué)外語系畢業(yè)后，徐新就職于中國銀行總行的營業(yè)部，不到一年當(dāng)選三八紅旗手，不久被提升為副科長。考上英國注冊(cè)會(huì)計(jì)師之后，加入普華會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作。三年后進(jìn)入百富勤從事直接投資工作；后進(jìn)入霸菱投資集團(tuán)任霸菱投資香港公司合伙人、執(zhí)行董事。2005年，徐新離開霸菱投資，創(chuàng)辦今日資本集團(tuán)。

2014年12月29日，在福布斯中文版推出中國最佳創(chuàng)投人榜單中，徐新獲得第二。2015年2月26日，《福布斯》雜志發(fā)布亞洲地區(qū)最具影響力女性商界領(lǐng)袖50人排行榜，徐新上榜。

2018年，創(chuàng)投人徐新向母校南京大學(xué)捐資約400萬美元，用于發(fā)起設(shè)立徐新人工智能發(fā)展基金。

2019年7月24日，2019福布斯中國慈善榜發(fā)布，徐新以3,478萬元人民幣的現(xiàn)金捐贈(zèng)總額排名第74。

2020年3月16日，徐新以110億元財(cái)富位列《2020胡潤全球白手起家女富豪榜》第48位。2020年4月14日，徐新入選“2020年福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜”。 2020年12月，位列“2020福布斯中國最佳創(chuàng)投人TOP100”第4位。 2021年12月，今日資本徐新退出三只松鼠董事會(huì)。

2021年4月，位列“2021福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜”第71位。

2022年12月29日，福布斯中國發(fā)布了2022創(chuàng)投人100榜單，今日資本創(chuàng)始人徐新位居榜單第2名。

2025年3月27日，胡潤研究院發(fā)布《2025胡潤全球富豪榜》，徐新以125億人民幣位列第2188位。

智譜是中國領(lǐng)先的AI大模型公司，目標(biāo)是做出通用人工智能（AGI），類似于打造一個(gè)超級(jí)智能大腦。

它的核心業(yè)務(wù)是開發(fā)和銷售各種AI大模型，并通過一個(gè)叫 MaaS（模型即服務(wù)） 的平臺(tái)對(duì)外提供服務(wù)。客戶既包括企業(yè)（如金融、互聯(lián)網(wǎng)公司），也包括個(gè)人開發(fā)者。你可以把它理解為AI界的“模型超市”，提供語言、視覺、代碼等各種模型，客戶可以按需選用。

公司基于自研的 GLM 模型框架，開發(fā)了四大類模型：

語言模型：這是基礎(chǔ)，能理解和生成語言。代表產(chǎn)品是 GLM-4.5（他們的旗艦?zāi)Ｐ停瑩?jù)稱在國內(nèi)排名第一，全球開源模型中也是第一。

多模態(tài)模型：不僅能看懂文字，還能看懂圖片、視頻，能聽能說。例如：

GLM-4V：能理解和推理圖片內(nèi)容。

CogVideoX：能生成視頻。

GLM-4-Voice：能生成帶情感的語音。

智能體模型（AI Agent）：這是能幫你干活的AI，能像人一樣操作手機(jī)App完成復(fù)雜任務(wù)。

AutoGLM：可以自主操作你的手機(jī)，比如幫你點(diǎn)外賣、訂票。

CoCo：為企業(yè)設(shè)計(jì)的智能助手，用于自動(dòng)化處理業(yè)務(wù)流程。

代碼模型：能自動(dòng)寫代碼，幫程序員提高效率。

該公司主要通過 MaaS平臺(tái) 賣服務(wù)，主要有兩種方式：

云服務(wù)：客戶通過云端調(diào)用API（應(yīng)用程序編程接口），按使用量或訂閱付費(fèi)。適合希望快速上手的公司。

本地化部署：把整個(gè)模型安裝到客戶自己的服務(wù)器上，保證數(shù)據(jù)安全。適合對(duì)數(shù)據(jù)保密性要求高的公司（如銀行、政府）。

公司的發(fā)展歷程和融資：

2019年成立，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主要來自清華大學(xué)。

發(fā)展迅速：從2021年開始不斷發(fā)布新模型，2023年推出了知名的ChatGLM和“智譜清言”App。

融資兇猛：從成立到上市前，完成了多輪融資，累計(jì)融資超過83.6億元人民幣。投資方陣容豪華，包括美團(tuán)、騰訊、螞蟻集團(tuán)、社保基金等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通過一致行動(dòng)協(xié)議，共同作為公司的控股股東，上市前合計(jì)持股約33.03%。劉德兵博士是董事長，張鵬博士是CEO。

財(cái)務(wù)信息：

收入增長極快：2022年收入僅5,740萬，2023年1.245億，2024年就到了3.124億。2025年上半年收入1.909億，繼續(xù)保持高增長。

但還在虧錢：2022年虧1.44億，2023年虧7.88億，2024年虧29.58億。虧損的主要原因是在瘋狂投入研發(fā)，2024年一年研發(fā)開支就高達(dá)21.95億元。

毛利率不錯(cuò)：毛利率一直保持在50%以上，說明產(chǎn)品本身是有利可圖的，只是現(xiàn)在需要大量砸錢搞研發(fā)。

主要風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)迭代快：AI行業(yè)日新月異，如果不能持續(xù)創(chuàng)新，很快就會(huì)被淘汰。

持續(xù)燒錢：研發(fā)投入巨大，何時(shí)能盈利還不確定。

人才依賴：公司極度依賴核心的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，人才流失是重大風(fēng)險(xiǎn)。

算力卡脖子：AI訓(xùn)練需要大量昂貴的GPU（圖形處理器）芯片（主要是英偉達(dá)的），依賴海外供應(yīng)鏈，存在被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：AI是個(gè)強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，未來政策變化可能影響業(yè)務(wù)。

競爭激烈：不僅要和其他獨(dú)立AI公司競爭，還要和百度、阿里這樣的科技巨頭競爭。

上市原因

為了融更多錢，繼續(xù)搞研發(fā)，吸引人才，同時(shí)也讓早期投資人和員工手里的股票可以變現(xiàn)。公司計(jì)劃在香港上市，股票代碼類別屬于“特專科技公司”。