奔馳在華營(yíng)收降29%全球利潤(rùn)暴跌50% 近10年最嚴(yán)重下滑

網(wǎng)新社研究所：2026年2月，梅賽德斯-奔馳公布的2025年業(yè)績(jī)，猶如一記重錘敲響了全球豪華車市場(chǎng)的警鐘。財(cái)報(bào)顯示，奔馳正陷入"利收雙降"的困窘局面：全年?duì)I收1322億歐元，同比下滑9.2%；凈利潤(rùn)隨銷量縮減暴跌50%，業(yè)績(jī)公布當(dāng)日，奔馳股價(jià)一度暴跌超6%，市值最多蒸發(fā)近40億歐元（約320億人民幣）。

奔馳的財(cái)報(bào)顯示，盈利水平的下滑是奔馳目前最核心的危機(jī)。除了銷量下滑帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)減弱，單車平均售價(jià)也從7.1萬(wàn)歐元降至6.81萬(wàn)歐元，顯示出其在高端市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)正在松動(dòng)。2025年，奔馳乘用車板塊調(diào)整后銷售回報(bào)率（RoS）僅為5.0%，較上一年的8.1%近乎"腰斬"，昔日的印鈔能力已不復(fù)存在。

導(dǎo)致這一結(jié)果的核心原因，一方面來(lái)自于約10億歐元的關(guān)稅支出，另一方面，是因消化過(guò)剩產(chǎn)能、優(yōu)化組織架構(gòu)而付出的16億歐元重組成本，這些因素共同擠壓了奔馳的利潤(rùn)空間。伴隨著成本和開(kāi)支的急劇攀升，奔馳在25年四季度的自由現(xiàn)金流，由正轉(zhuǎn)負(fù)，暗示奔馳目前面臨著不小的財(cái)務(wù)壓力。

中國(guó)市場(chǎng)，曾是奔馳最堅(jiān)實(shí)的利潤(rùn)奶牛，如今卻成為下滑最嚴(yán)重的區(qū)域。2025年奔馳在華銷量55.2萬(wàn)輛，同比大幅下挫19%，銷量水平，幾乎退回至近十年前水平。在30萬(wàn)至50萬(wàn)元的核心豪華區(qū)間，中國(guó)本土車企憑借高階智駕與AI座艙重新定義了"豪華"，傳統(tǒng)品牌的光環(huán)在智能化降維打擊下顯著黯淡。

伴隨銷量下滑，中國(guó)區(qū)營(yíng)收也成為拖累奔馳集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的"重災(zāi)區(qū)"，財(cái)報(bào)顯示，2025年奔馳集團(tuán)總營(yíng)收為1322億歐元，同比下滑9%，歐洲，美國(guó)和中國(guó)，營(yíng)收分別下滑1%，11%和29%，中國(guó)市場(chǎng)成為奔馳全球營(yíng)收下滑最嚴(yán)重的單一市場(chǎng)。

奔馳的財(cái)報(bào)中，隱晦地提到了"競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境"和"宏觀挑戰(zhàn)"。實(shí)際上，中國(guó)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打到了奔馳的家門口。曾經(jīng)加價(jià)提車的日子一去不復(fù)返，取而代之的是"Strategic price and volume adjustments"（戰(zhàn)略性的價(jià)格與銷量調(diào)整）。在中文語(yǔ)境里，這通常意味著降價(jià)保量，或者甚至降價(jià)也保不住量。

面對(duì)生存危機(jī)，奔馳開(kāi)啟了激進(jìn)的本地化重構(gòu)。意識(shí)到德國(guó)總部已無(wú)法完全跟上中國(guó)速度后，奔馳選擇深度綁定中國(guó)科技生態(tài)：聯(lián)手Momenta推進(jìn)MB.OS系統(tǒng)，植入字節(jié)跳動(dòng)"豆包"大模型，并強(qiáng)化京滬研發(fā)中心的地位。

盡管奔馳凈潤(rùn)下滑嚴(yán)重，但公司在分紅方面，還是比較慷慨的。奔馳董事會(huì)表示，擬向股東每股派息3.5歐元，總額約41億歐元，同比減少超20%。作為奔馳的兩大中國(guó)股東，北汽集團(tuán)和李書福（通過(guò)Tenaciou3 Prospect Investment Limited公司持有）預(yù)計(jì)將獲得稅前總計(jì)超60億元人民幣分紅。

北汽集團(tuán)持有奔馳9.98%股份，預(yù)計(jì)將獲得33.3億元人民幣分紅，李書福通過(guò)香港公司Tenaciou3 Prospect Investment Limited持有奔馳9.69%股份，預(yù)計(jì)2025年將獲得3.97億歐元稅前分紅（折合32.4億元人民幣）。盡管縮水明顯，但奔馳的分紅，預(yù)計(jì)將對(duì)補(bǔ)充北汽和吉利兩家公司的現(xiàn)金流將起到重要作用。

CEO康林松試圖通過(guò)未來(lái)三年推出40款新車的計(jì)劃提振信心。盡管2026年的利潤(rùn)率指引仍低迷（3%-5%），但隨著重組費(fèi)用的消除，奔馳正試圖在智能化賽道"止損"。對(duì)這家百年巨頭而言，能否在2026年重回增長(zhǎng)軌道，關(guān)鍵在于其"中國(guó)特色"研發(fā)能否真正挽回流失的用戶心智，同時(shí)進(jìn)一步鞏固其在高端豪華市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

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